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根据报告,云天化公司是一体化磷肥龙头之一,资源配套丰富,化肥价格均有不同程度的回落,下游采购需求呈现分化。公司依托磷矿石资源优势,一体化布局新能源材料,未来聚甲醛板块需求持续向好,叠加磷酸铁等新能源材料项目建成落地有望贡献新盈利增长点。预计公司2023-2025年归母净利润分别为54.60、61.35、66.98亿元,维持“推荐”评级。