苏垦农发深度研究报告
公司概况与定位
- 业务综合：苏垦农发是一家专注于粮食产业链一体化经营的企业，涉及种子加工、原粮种植、大米加工和农资油脂贸易等多个环节，致力于打造从田间到餐桌的全面产业链。
- 种植业务：公司拥有成熟的一体化经营体系，通过19家分公司和6家子公司的布局，实现了种植业全产业链的覆盖。截至2024年夏播，自主经营耕地面积达131.6万亩，较上一年增加3.4万亩。
- 成本与资源优势：公司通过向集团承包耕地，获得稳定的100万亩耕地使用权，期限长达30年，自2011年起至2041年止，承包价格每5年调整一次，最近一次调整为2021年，为361.64元/亩/年。
行业趋势与前景
- 国内粮价展望：随着粮价触底，预计中期将进入上行通道。夏季异常天气影响秋粮生产，加上生猪存栏和粮食需求的恢复，产需关系趋于紧张，利好粮价。
- 国际影响：海外货币宽松与地缘冲突可能推高国际大宗粮价，进一步影响国内粮价走势。
- 盈利预测：预计2024-2025年营业收入分别增长至115.35亿元和116.74亿元，归母净利润分别为8.71亿元和9.69亿元，EPS分别达到0.63元和0.7元。
风险提示
- 粮价波动风险：粮价大幅下跌的风险。
- 自然灾害风险：自然灾害可能影响农作物产量。
投资策略与评级
- 资源与成本优势：苏垦农发凭借其在原粮种植领域的资源和成本优势，预计未来业绩将持续增长。
- 评级：给予买入评级，认为公司作为粮食产业链一体化企业，具有长期发展前景，且具有较高的分红和股息率。
结论
苏垦农发作为国内领先的粮食产业链一体化企业，通过其强大的种植资源和成本控制能力，以及多元化的业务布局，展现出稳健的增长潜力。随着粮价的预期上行，公司有望释放更多业绩弹性，投资者应重点关注其在粮食产业链中的优势地位和持续增长的盈利能力。
