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上半年利润率面临挑战，下半年将迎来业绩反转；维持“买入”

2023-07-05 林闻嘉,桑若楠浦银国际绝汩九川

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浦银国际发布研报，预测李宁（2331.HK）上半年利润率面临挑战，下半年将迎来业绩反转。虽然李宁6月流水有望维持同比低至中个位数的正增长，但由于去库存影响，1H23收入同比仅增长中单位数左右，毛利率同比小幅下降，净利率同比收缩，净利润恐有所下滑。然而，随着渠道库存水平健康，预计李宁2H23有望回到同比20%以上的收入增速，毛利率将有较大幅度扩张。浦银国际下调了对李宁2023-2025年的收入与净利润预测，但维持李宁“买入”评级。投资风险包括行业需求放缓、国内品牌竞争大于预期。

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