《零售与消费品行业，变革、转型与突破》系列报告之三：助推上市，焕发零售消费企业发展活力

《零售与消费品行业：变革、转型与突破》系列报告之三 进入2023年，市场需求逐步扩大，零售及消费品行业收入总额回升明显，反映出经济企稳回升的良好态势。伴随着消费者的消费心理、行为的变化，零售企业需在数字化、精细化等方面进行变革创新，这意味着企业需要更多的资金和渠道，而上市是企业壮大资金来源和扩展业务范围的有效途径。零售企业成功进入资本市场后，有助于提升品牌形象、市场信用以及核心竞争力，更有助于开拓新的领域。 追逐前进，奋力前行。毕马威深耕中国资本市场三十余年，构建起了紧密合作的联动网络，能高效和迅速地调动资源，将服务质量始终保持在行业领先水平，目前为止，毕马威已成功助力众多企业登陆A股、港股等资本市场。在零售行业发展回暖的背景下，毕马威将会结合政府的一系列政策举措，帮助更多的零售企业制定上市规划，希望能推动零售企业成功上市，实现进一步发展。 名词定义 在境内上市交易的人民币普通股票 注册地在中国内地、上市地在香港的外资股在港交所上市的股票 美国纳斯达克证券市场 全国中小企业股份转让系统 在中国内地以外地区注册成立并由中国内地政府机构控制的公司股票首次公开发行 每股市价和每股盈利的比率 负债总额和资产总额的比率，反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，或用于衡量企业在清算时保护债权人利益的程度 流动资产和流动负债的比率，反映企业流动资产总体变现能力 流动资产与存货净额之间的差额和流动负债的比率，反映企业变现能力非流动负债和营运资金的比率，反映企业偿还债务能力 长期债务与营运资金比率 “中国证监会”或“证监会”上交所 中国证券监督管理委员会上海证券交易所深圳证券交易所北京证券交易所 上海证券交易所主板深圳证券交易所主板香港交易所主板香港交易所创业板 香港证券及期货事务监察委员会香港联交所 万得信息技术股份有限公司 零售及消费品行业在资本市场中占据重要地位 零售行业是我国国民经济稳定运行的重要支柱，与人民群众日常生活息息相关。2023年，随着市场回暖，十四亿人消费潜力不断释放，零售行业不仅成为拉动中国经济增长的重要动力，也成为促进世界经济增长的重要因素。长期以来，零售及消费品行业在资本市场中占据重要地位，并有望会随着经济复苏和市场回暖持续得到资本市场的青睐。 A股资本市场中，随着科创板开板和北交所开市，更多高新技术、专精特新企业涌入市场，零售及消费品企业IPO占比有所降低。近五年来，除2021年零售及消费品企业IPO占比超11%外，其余年份均在8%上下。若排除科创板因素，零售及消费品企业在主板、创业板、北证的占比超过10%，2021年占比更是高达近17%。整体来看，虽然零售及消费品企业技术能力和商业模式偏向传统，但依然在A股资本市场中占据稳定地位。 香港资本市场中，截至2023年一季度，在香港2600余家上市公司中，零售及消费品行业占比最高，达17%，将近450家企业。2018年到2022年的五年间，零售及消费品行业IPO数量为103家，占同时期IPO总量的15%，排名第一。 图1香港资本市场2018年-2023年一季度IPO企业情况 企业上市为零售及消费品企业带来价值的持续成长 零售及消费品企业可凭借实力将品牌实现“0到1”的突破，而部分企业则选择利用资本市场工具进一步助力其实现“1到N”的成长。资本市场为零售及消费品企业带来的价值主要体现在融资效应、激励效应、品牌效应、规模效应及协同效应。 图2资本市场在零售及消费品领域的价值体现 丰富融资渠道，增强融资信誉 零售及消费品行业一般具备轻资产运营的特点，可抵押的固定资产存量较低。零售及消费品企业的快速发展及产业研发、生产运营及规模化发展均需要资金的支持，但公司发展主要依赖自身经营积累，融资主要依赖银行借款。 企业受制于自身规模，融资渠道较为单一，难以获得满足市场机遇和发展前景所需的资本支持。资本实力不足已经成为制约公司发展的瓶颈，一定程度上限制了公司未来的跨越式发展。因此，引进股权投资者与上市成为了零售及消费品企业缓解现金流窘境的主要途径。 零售及消费品企业选择资本化路径后，拥有更加丰富的融资、再融资、快速扩张的渠道，通过资本化，公司筹集资金，迅速提高实力，做大做强。 企业上市为零售及消费品企业带来价值的持续成长 图3 2018年至2023年一季度，共有161家零售及消费品企业于A股市场上市，募集资金净额达1370.09亿元，平均每家企业能募集到8.51亿元用于企业发展。本报告通过对2022年至2023年一季度A股市场上市的38家及在港股上市的9家零售及消费品企业的招股说明书进行研究，了解到零售及消费品上市企业主要将募集资金用于研发、生产、供应链、销售及品牌推广、服务、运营及一般企业用途、资本开支以及偿还债务或银行贷款等用途。 企业上市为零售及消费品企业带来价值的持续成长 图4 根据统计后发现，首先，有超过6成资金被用于改善生产能力。企业获取资金后，通过改进原有的生产工艺、升级生产设备、加建新的制造工厂等方式，进一步扩充企业的产能。更大的生产规模能提高企业的议价能力，降低原料的采购成本；在生产端则能通过规模效应降低边际成本，从而提高产品定价的灵活性；供应能力的提升还有助于企业满足不断增长的市场需求，扩大业务规模，以获取更高的市场份额。 其次，在生产能力改善之后，零售及消费品企业最重视研发能力的提升，资金用途占比达到11.1%。 良好的研发能力是企业不断发展的关键。然而，即使部分企业清楚研发的重要性，但由于前期投入相对较大且研发周期也较长，在企业也无法确保产品在投产和销售前是否适应市场需求的情况下，企业迫于资金压力难以持续提升其研发能力。企业通过上市融资，可以得到充裕的资金用于研发，在市场中保持竞争优势，在市场中取得更好的竞争地位。 企业上市为零售及消费品企业带来价值的持续成长 再者，约10.2%的资金被用于“运营及一般企业用途”，以帮助企业保持其流动性，应对运营中的短期资金需求，提高企业经营决策的灵活性。 最后，约7.1%的资金被用于提升营销水平以及品牌运营推广，增强企业及其产品的影响力，提升品牌价值。 总体而言，零售及消费品企业于A股市场上市，能通过融资实现产能的跃升、研发能力的提高、流动性的补充以及品牌形象的强化。同时，于A股资本市场上市，能够为企业带来更高的曝光度。这使企业获得在广大投资者以及机构面前展现自己的机会，有助于企业和社会各界建立友好的关系，为企业提高竞争力、实现可持续发展提供资金支持。 另外，根据2022年到2023年一季度港股零售及消费品上市企业的招股书，募集资金用途情况如下： 图5 企业上市为零售及消费品企业带来价值的持续成长 约39.2%的募集资金被用于销售及品牌推广，从数据反映出企业将资金用于积极探索门店网络扩张和升级，增强企业的全渠道销售及经销网络，增加自身产品的渗透率，以持续提升品牌形象并提高企业产品的品牌认知度。 约近2成的募集资金被用于改善供应链体系，企业透过投资冷链及其他基础设施、新设物流及仓储基地、购置物流车辆等，从而强化供应链管理能力。 约12.7%的资金被用于提高生产能力，从数据显示企业重视通过生产设施的改造、购置新生产线、自动化设备升级及产能扩展来提高企业自身的生产供给能力。 约10.7%的募集资金被用于企业改善服务环节，随着互联网发展的逐步完善，企业将资金用于推进公司的数智化及改善信息基础设施，升级互联网平台开发，以更新更快更强的技术能力服务消费者。 约5.8%的资金被用于企业优化研发能力，随着消费者需求的日新月异，零售及消费品企业积极提升公司的研发能力，通过扩大研发团队，加强基础研究和产品开发，保持品牌的持续创新。 最后，分别占比7.7%、3.2%和1.0%的募集资金被用于运营及一般企业用途、偿还债务及银行贷款、资本开支。 锁定核心员工，吸引优秀人才 在国家经济由高速增长向高质量转型的时代背景下，知识型、技术型、管理型人才成为众多企业争夺的重点。与之相对的是企业如何留住人才，让人才有归属感、成就感，则成为企业家制定人才战略的必修课。不论从公司发展，亦或内部治理等角度，股权激励成为众多企业的首选。 截至2023年一季度末，数据显示586家A股上市的零售消费公司共有289家实施过股权激励计划，占比高达49%。 企业上市为零售及消费品企业带来价值的持续成长 2018年-2023年一季度A股零售及消费品上市企业股权激励数量情况 图7 根据公开数据统计，2018至2023年一季度末，已有2170家A股上市公司公开披露股权激励计划，共计披露股权激励计划3380例。其中，有223家零售消费上市公司披露338例股权激励计划，占已披露股权激励计划的A股上市公司总数的10.3%。 在上述的223家零售消费上市公司中，共有113家已进行多次股权激励披露，另外有110家曾进行一次股权激励披露，超过50%的零售消费上市公司曾多次披露股权激励计划，意味着A股股权激励实践逐渐规范化、常态化。 企业上市为零售及消费品企业带来价值的持续成长 证明企业实力，提升企业形象 上市是对企业管理水平、发展前景、盈利能力的有利证明，可提高企业知名度，提升企业形象，扩大市场影响力。 根据Wind已披露的A股数据来看，2018年到2022年零售及消费品上市企业营收总体呈现出稳步上升的态势。其中，2022年零售消费企业合计实现营业收入7046亿元，同比增长7.85%；净利润为394.3亿元，较2021年下降9.01%。相较2018年，营业收入、净利润两项经营指标近5年年均复合增长率分别为11.33%和5.07%，上市公司经营质量持续稳步提升。 图92018-2022年A股零售及消费品企业营业收入情况 图102018-2022年A股零售及消费品企业净利润情况 企业上市为零售及消费品企业带来价值的持续成长 在营收方面，2022年超6成A股零售及消费品企业营收扩大，其中有15.69%公司实现营收超50亿元。 净利润方面，超9成公司实现盈利，但受传统销售模式的转变、实体店客流量减少及消费者的消费行为等多重因素的影响，2022年仅有42.48%公司实现净利润增长；88家零售及消费品公司发生亏损，较2021年增加85家。 图112022年A股零售及消费品企业营业收入和净利润结构情况 企业上市为零售及消费品企业带来价值的持续成长 零售及消费品行业除了在A股资本市场展示其经营业绩的发展潜力外，在香港资本市场也展现出其强劲韧性。 图12在2018-2022年期间首次公开发行的港股零售及消费品企业营业收入和净利润情况 根据Wind数据显示，2018年到2022年港股零售及消费品首次公开发行企业的营业收入和净利润均保持一定程度的增长。其中，营业收入连续两年超过6000亿元，2022年规模达6582.62亿元，同比小幅增长4.08%；2022年净利润总额为516.59亿元，同比增长6.09%，营业收入和净利润均实现新一轮的突破。 企业上市为零售及消费品企业带来价值的持续成长 图132018-2022年期间首次公开发行的港股零售及消费品企业营业收入和净利润平均数情况 同时，港股零售消费企业2022年全年营业收入的平均数由2018年的46.2亿元上升至64.5亿元，净利润的平均值由2018年的3.5亿元上升至5.1亿元，稳中向好的趋势明显。以2018年为基数，零售消费企业近5年营业收入和净利润的年复合增长率分别为10.10%和11.16%，为香港资本市场发展注入强劲动能。 总的来说，在稳增长、促消费的政策驱动下，零售及消费品上市公司展现出更为良好的高质量发展势头，体现较强的经营造血功能。2022年随着消费市场逐步放开，国家接连出台政策扩大内需，对资本主义市场大力支持，鼓励新型消费，引领高质量发展。在相关政策的引导下，社会生产状况的持续改善，吸引了国内外的投资者，消费者的信心也将持续恢复。中国零售与消费市场进入升级创新的快车道，未来中国消费与零售品