宽松政策持续加码，房地产市场缘何仍在徘徊？

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本轮房地产下行周期从“政策底”到“市场底”的传导速度较缓，政策宽松对房地产市场的提振作用迟迟不见效果。核心原因在于，本轮下行周期，房地产供需两端发生深刻变化，面临着诸多前所未有的压力及其叠加效应。具体表现为：居民收入增速明显下滑，资产增速显著放缓，导致居民在资不抵债的担忧下开始主动“缩表”，加杠杆购房的意愿和能力下降；居民对房价中长期走势的预期逐步回归理性，有效避免了房地产市场走向过热；因城施策导向下，当前政策发力的重点在非热门二线和三四线城市；供给端民营房企大面积暴雷，导致居民对购买期房的态度非常谨慎，而期房在新房销售中的占比超8成，延缓了房地产销售端的回暖速度。未来政策加力的方向可能包括：继续放松需求端政策，提高房贷利率；放松一线城市和热门二线城市的需求端政策，增加优质土地供应；改善就业形势和调整收入分配机制，助力居民扩收入，提高收入增速，改善收入预期。