定增巩固创意类核心竞争力，数字创意领军全面拥抱AIGC

事件：6月20日，公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募集资金11.01亿元，用于数字创意产品升级、数字创意技术研发等项目。 开发视频创意模型，全面升级核心产品。1）数字创意技术研发项目：总投资6.50亿元，拟使用本次发行募集资金投入4.31亿元，建设期为3年。一方面，聚焦多模态视频创意大模型、跨模态音乐音效生成技术、面向特定场景的虚拟人技术应用等方向进行技术研发；另一方面，拟通过本项目的实施新增建设算力中心，以满足因技术研发与产品创新而持续增加的算力消耗需求。2）数字创意产品升级项目：总投资7.83亿元，拟使用本次发行募集资金6.10亿元，建设期为3年，实现针对万兴喵影、万兴播爆、万兴PDF等产品的全面AI化升级。3）我们认为，本次定增将有助于公司把握行业前沿技术发展趋势，加速对AIGC相关核心技术的突破，全面提升视频、文档、绘图创意类产品的增值空间，巩固并提高核心竞争力。 全面拥抱AIGC，向全球创意领军地位进发。1）作为创意软件A股上市企业，万兴科技多年来一直被视为“中国版Adobe”。当前，公司已针对前沿科技组建百人技术团队，并压强式投入文字生成视频、文字生成图像、视频AR、虚拟人等新技术，持续进行图片、视频领域AI技术等研发和探索。2）旗下AIGC新品万兴爱画已实现网页端、iOS、安卓、微信小程序多端覆盖，并在业界率先推出“AI简笔画”新功能，是全球首款交互型“图生图”AI绘画软件。3）旗下视频创意软件万兴喵影、Wondershare Filmora已集成AIGC能力，率先在业内推出文生图功能，实现了视频创作领域图片素材的在线智能生成。4）旗下亿图脑图协同版已率先布局办公绘图AIGC应用，用户只需要输入一句话，即可一键生成头脑风暴、演讲大纲、SWOT分析、活动策划、生活计划等脑图。5）旗下万兴PDF海外版Wondershare PDFelement焕新发布V9.5，创新集成ChatGPT功能，正式推出文档智能处理AI机器人“Lumi”，成为首款集成ChatGPT功能的海外桌面端PDF处理软件。 维持“买入”评级。伴随宏观环境趋稳、AIGC浪潮已至，我们预计2023-2025年公司营业收入约为15.30、19.23、23.91亿元，归母净利润约为0.97、1.38、1.81亿元。维持“买入”评级。 风险提示：视频、Vlog潮流降温风险；产品推广依赖Google风险；研发投入不及预期风险；AIGC业务落地不及预期风险；海外市场拓展风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）