首次覆盖：拥抱AIGC，数字创意赋能

报告总结

公司概况与增长动力

万兴科技成立于2003年，是全球领先的数字创意软件领域企业。通过在2018年的上市，公司进一步巩固了其在全球数字创意市场的地位。其使命是“让世界更有创意”，面向全球海量新生代用户，提供简单高效的数字创意软件、潮流时尚的创意资源以及丰富多元的生态化服务。公司实控人控制权稳定，通过多次股权激励增强了员工凝聚力。

业绩稳健增长：自2018年起，公司营收实现复合年增长率约21.25%的增长。2023年前三季度，营收增长30.69%，归母净利润大幅增长166.91%。视频创意类产品贡献了核心收入，占比持续提升。

AIGC战略与产品创新

拥抱AIGC：公司成为首批接入OpenAI的平台之一，并与微软深化合作，加速了在人工智能生成内容（AIGC）领域的布局。通过引入AI技术，如内置AI创作助手Copilot，提升了产品功能和用户体验。

多端协同与增值服务：万兴喵影等产品实现了跨端协同，打破桌面、移动、云端的界限，构建全场景视频创作与协同生态。万兴喵库提供丰富的内容资源，赋能用户创造个性化作品，提升了产品价值。

新品拓宽市场：通过发布如万兴播爆等新产品，公司成功将客户群体扩展至跨境电商领域，进一步拓宽了市场覆盖面。

财务预测与投资建议

财务预测：预计2023-2025年的营业收入分别为1542.42亿、1983.90亿、2517.02亿人民币；归母净利润分别为96.55亿、148.40亿、210.62亿人民币。每股收益分别为0.70、1.08、1.53元，市盈率从127.21倍降至58.31倍，市净率从8.88倍降至7.05倍。

投资建议：参考可比公司估值水平，首次覆盖万兴科技，给予“增持”评级。考虑行业竞争、新产品拓展、AI技术研发、商誉减值、汇率波动等风险因素。

结论

万兴科技作为数字创意软件领域的领军企业，通过深耕技术创新、优化产品功能、拓宽市场覆盖和强化用户粘性，展现出强劲的增长潜力。其在AIGC领域的前瞻布局和产品创新策略，预示着未来在数字创意市场中的持续竞争力和增长空间。