策略周报进一步乐观：审视政策与库存
华创证券研究团队认为，当前市场已经从4-5月份下跌背景下的弱复苏、无预期，转变为等待库存逐步见底并开始期待稳增长政策推出的环境。政策方面，宏观政策组合拳包括：6月13日央行下调OMO和SLF，并于6月15日开展2370亿元MLF操作，同时利率下调10个基点；扩大需求组合拳包括：5月17日发改委、能源局印发《关于加快推进充电基础设施建设 更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》；实体经济组合拳包括：5月底以来各地陆续出台人工智能方面政策；防范化解风险组合拳包括：6月5日财政部提到“中央对地方转移支付预算正按规定抓紧下达”。
华创证券研究团队总结历史经验，认为减税降费、扩基建&房地产、促消费是刺激经济的主要方式，过往具体的政策抓手与相关行业股价之间并没有很强的对应关系。行业风格上，消费、成长风格表现相对更好，稳增长强相关的周期、金融风格表现并不突出。
华创证券研究团队认为，历史上弱补库例证，比如03、13年主题占优，强补库如09、16、20年周期、可选消费占优。2000年以来7轮库存周期，主动补库力度对应市场风格强弱。主动补库阶段需求提升+库存上行，需求是决定持续性和空间的关键。如2013/8-2014/6由于是一轮“非典型”主动补库，补库强度较弱，市场呈现出以计算机、传媒、互联网为代表的一轮主题行情。2009/8-2010/1、2016/6-2017/2和2020/7-2021/6均为强补库周期，该阶段周期、可选消费等板块由于兼具库存底部、资本开支受限、销售改善等特征，超额收益较为明显：如09年家电、传媒、美容护理；16年白酒、家电、钢铁；20年新能源车、白酒、美容护理。
华创证券研究团队认为，当前对于行业配置的分歧主要是宽货币是否会转向宽信用。从历史表现来看，补库力度决定市场风格。当前宽
