——策略周聚焦：结构胜仓位：政策与业绩

2026-05-06 华创证券 Gnomeshgh文J

政策与经济形势：政治局会议延续双宽政策，强调结构优化，重点关注基建六张网（水网、新型电网、算力网等）、科技自立自强（AI产业链）、能源资源安全三大方向。
业绩分析：2026Q1全A/全A非金融归母净利润单季同比增速6.8%/11%，结束三年负增，主要得益于营收和毛利率大幅回升。预计2026年全A（非金融）归母净利润同比增速中性10%，乐观19%。25Q4单季度净利润增速大幅下降，或意味着全A利润底部已现。
行业与风格表现：26Q1盈利增速：成长>价值，大盘>小盘。有色金属、电子、电力设备、石油石化贡献最大；农林牧渔、汽车、建筑装饰等行业拖累明显。
市场短期与中长期研判：短期，市场风险偏好回升，指数有望突破前高，关注海外流动性影响与中美会晤进展。中长期，EPS接棒流动性，成长跑赢价值，大盘优于小盘，实物再通胀趋势明显。
配置建议：科技制造+周期资源。科创成长弹性更强，关注油改电、AI算力、出口涨价等中游制造三叉戟；周期资源品盈利改善，业绩弹性更强。
关键数据：2026Q1全A营收单季同比增速4.7%，毛利率18.6%；全A非金融ROE（TTM）7.6%；26年Q2-Q4全A（非金融）归母净利润单季同比增速预测：乐观10.5%/19%、中性5.5%/10%、悲观0.6%/1.3%。