民生食饮周报：端午消费将加速库存消化，估值相对低位有望修复

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 民生食饮周报20230611 端午消费将加速库存消化，估值相对低位有望修复 2023年06月11日 ➢ 白酒：高端与区域品牌消费较稳定，端午礼赠、谢师宴等宴席场景消费有望加速库存去化。消费仍处于复苏初期，趋势不变，当下因库存因素导致销售价格承压，修复阶段需要时间与耐心。短期看，商务消费与次高端价位关联度较高，品牌回款要求与其主流场景基本同步，高端与区域品牌消费稳定，回款节奏或仍坚持“时间过半任务过半”传统。中长期看，白酒行业仍将保持结构性繁荣，头部品牌的红利期远未结束，我们持续推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、老白干酒、金徽酒、伊力特、洋河股份、口子窖、金种子酒。 ➢ 大众品：旺季下啤酒&软饮加速修复，餐饮需求稳步复苏。 ➢ （1）啤酒：现饮渠道持续修复，结构升级稳步推进。伴随啤酒旺季来临&气温逐渐升高，现饮渠道逐步修复，但受基数影响，销售同比增速出现波动；此外，受益高端化趋势，中高端及以上产品增速表现较优。持续推荐青岛啤酒、燕京啤酒，关注华润啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒。 ➢ （2）软饮料：旺季下饮用量和饮用频次随提升，软饮料板块有望加速修复。推荐有持续扩张潜力和新品增量逻辑标的东鹏饮料、香飘飘、新乳业。 ➢ （3）卤制品：成本压力环比改善，全年经营改善可期，期待龙头进一步扩张，推荐绝味食品、紫燕食品，关注周黑鸭。 ➢ （4）休闲零食：下游量贩零食展店顺利，行业延续高增长&高景气，推荐盐津铺子、甘源食品，关注三只松鼠。 ➢ （5）餐饮供应链：推荐安井食品（品牌&产品结构持续升级，规模优势逐步显现，看好公司收入端高增&利润率稳步提升）、千味央厨、立高食品，关注五芳斋（“618”线上销售变现亮眼，强渠道力下端午旺季表现可期；连锁门店加速转型，非粽业务带来新增长极）、广州酒家（1-4月餐饮业务加速修复，速冻业务稳步推进）。 ➢ （6）调味品：推荐千禾味业（二季度销售基数偏低，零添加势能延续）、天味食品、颐海国际、中炬高新。 ➢ 风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫后修复进度不及预期及食品安全问题等。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600519.SH 贵州茅台 1,666.00 49.93 59.24 69.67 33 28 24 推荐 000858.SZ 五粮液 164.59 6.88 8.06 9.30 24 20 18 推荐 000568.SZ 泸州老窖 205.94 7.04 9.08 11.20 29 23 18 推荐 600809.SH 山西汾酒 204.20 6.64 8.51 10.64 31 24 19 推荐 002304.SZ 洋河股份 136.26 6.22 7.40 9.03 22 18 15 推荐 001215.SZ 千味央厨 70.10 1.18 1.69 2.20 59 41 32 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；注：股价为2023年06月09日收盘价。 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 王言海 执业证书： S0100521090002 电话： 021-80508452 邮箱： wangyanhai@mszq.com 分析师 孙冉 执业证书： S0100522110004 电话： 021-80508452 邮箱： sunran@mszq.com 研究助理 胡慧铭 执业证书： S0100122070002 电话： 邮箱： huhuiming@mszq.com 研究助理 杜山 执业证书： S0100122100005 电话： 邮箱： dushan@mszq.com 相关研究 1.民生食饮周报20230528：股东大会密集召开，把握配置窗口机遇-2023/05/28 2.啤酒行业2022年报及2023年一季报业绩综述：盈利能力彰显强韧性，关注旺季场景复苏-2023/05/08 3.民生食饮周报20230402：复苏持续，白酒估值性价比凸显-2023/04/03 4.软饮料2月商超&淘系月度数据跟踪：餐饮出行链修复 软饮板块复苏中-2023/03/29 5.民生食饮周报20230326：年度业绩持续验证，坚定板块配置信心-2023/03/26 行业定期报告/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 行情回顾-食饮板块弱于沪深300，其他酒类板块领涨 .............................................................................................. 3 2 高频数据跟踪-白酒批价跟踪 .................................................................................................................................... 6 3 食品饮料各子板块当前估值及股价情况 .................................................................................................................... 9 4 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................. 12 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 13 插图目录 .................................................................................................................................................................. 14 表格目录 .................................................................................................................................................................. 14 行业定期报告/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 行情回顾-食饮板块弱于沪深300，其他酒类板块领涨 本周（6月5日-6月9日）申万食品饮料行业周涨幅-1.90%，涨幅小于沪深 300 涨幅-1.31%；其中：其他酒类 (4.38%)、零食（0.60%）、啤酒（0.00%）在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前三；烘焙食品(-2.78%)、白酒(-4.60%)、熟食(-5.54%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中跌幅居前三。 图1：本周食品饮料板块整体涨幅位居行业下游（2023.6.5-2023.6.9） 资料来源：同花顺iFinD，民生证券研究院 图2：本周食品饮料板块其他酒类板块领涨（2023.6.5-2023.6.9） 资料来源：同花顺iFinD，民生证券研究院 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%通信传媒银行家用电器社会服务房地产交通运输建筑装饰建筑材料农林牧渔煤炭公用事业非银金融计算机轻工制造石油石化商贸零售纺织服饰汽车综合沪深300钢铁环保有色金属食品饮料机械设备电子医药生物基础化工国防军工美容护理电力设备-1.31%-1.90%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6% 行业定期报告/食品饮料 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 表1：本周主要白酒板块公司涨跌幅情况（2023.6.5-2023.6.9） 周涨幅居前 周涨幅居后 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 600519.SH 贵州茅台 1,666.00 -0.28% 600702.SH 舍得酒业 130.46 -16.03% 002304.SZ 洋河股份 136.26 -1.18% 000799.SZ 酒鬼酒 87.23 -8.29% 600696.SH 岩石股份 24.99 -1.23% 000860.SZ 顺鑫农业 29.83 -7.85% 002646.SZ 天佑德酒 13.83 -1.71% 600197.SH 伊力特 26.90 -6.60% 000858.SZ 五粮液 164.59 -1.97% 600559.SH 老白干酒 25.36 -5.72% 资料来源：同花顺iFinD, 民生证券研究院（注：股价为2023年6月9日收盘价） 表2：本周主要啤酒板块公司涨跌幅情况（2023.6.5-2023.6.9） 周涨幅居前 周涨幅居后 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 000929.SZ 兰州黄河 9.98 2.15% 600132.SH 重庆啤酒 90.49 -5.59% 600573.SH 惠泉啤酒 12.29 1.74% 002461.SZ 珠江啤酒 8.77 -1.46% 000729.SZ 燕京啤酒 11.98 1.10% 600600.SH 青岛啤酒 98.82 -0.17% 600600.SH 青岛啤酒 98.82 -0.17% 000729.SZ 燕京啤酒 11.98 1.10% 002461.SZ 珠江啤酒 8.77 -1.46% 600573.SH 惠泉啤酒 12.29 1.74% 资料来源：同花顺iFinD, 民生证券研究院（注：股价为2023年6月9日收盘价） 表3：本周主要调味发酵品板块公司涨跌幅情况（2023.6.5-2023.6.9） 周涨幅居前 周涨幅居后 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 600186.SH 莲花健康 2.84 0.35% 603317.SH 天味食品 14.57 -4.71% 603170.SH 宝立食品 21.51 0.14% 002650.SZ 加加食品 3.66 -4.69% 300908.SZ 仲景食品 48.57 -0.10% 603288.SH 海天味业 48.75 -4.09% 600872.SH 中炬高新 35.56 -1.11% 603027.SH 千禾味业 20.59 -3.20% 600298.SH 安琪酵母 36.63 -1.51% 603755.SH 日辰股份 30.24 -2.64% 资料来源：同花顺iFinD, 民生证券研究院（注：股价为2023年6月9日收盘价） 表4：本周主要乳制品板块公司涨跌幅情况（2023.6.5-2023.6.9） 周涨幅居前 周涨幅居后 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 证券代码 证券简称 收盘价（元） 涨跌幅 300892.SZ 品渥食品 23.72 1.89% 0029