民生食饮周报：宏观政策扶持加码，估值修复有望启动

白酒：宏观经济修复预期及端午消费小高峰催化下，积极把握布局机遇。伴随宏观经济持续修复、宏观政策加大扶持力度，叠加基数效应及小旺季催化，板块布局信心有所提振。6月16日晚，国务院召开常务会议，定调“当前我国经济运行整体回升向好，随着前期政策措施的出台实施，市场需求逐步恢复，生产供给持续增加，物价就业总体平稳，高质量发展稳步推进。”商务部表示将重点做好继续完善消费政策、持续办好消费活动、不断创新消费场景等工作，在即将到来的暑期消费季期间，将推出系列促消费活动。前期情绪面受消费场景复苏节奏及消费能力受损担忧影响加速板块回调，估值切换档口建议布局低估值与确定性标的，关注品牌具备韧性的高端酒企及具备渠道下沉能力的区域龙头酒企：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、老白干酒、金徽酒、伊力特、洋河股份、口子窖、金种子酒等；经济修复预期下，次高端酒企也是较好的弹性标的选择，推荐舍得酒业、山西汾酒，关注酒鬼酒、水井坊。 大众品：消费复苏趋势不改，关注啤酒结构升级进度。根据国家统计局数据，23年4/5月社零同比22年增长18.4%/12.7%，同比19年增长14.1%/14.7%。 其中，餐饮收入同比22年增长43.8%/35.1%，同比19年增长14.4%/12.1%，餐饮修复表现出较强弹性，但仍存一定的修复空间。限额以上餐饮收入4/5月同比22年增长54.9%/38.0%，同比19年增长46.3%/43.6%，龙头餐饮表现显著优于中小餐饮，主要系连锁餐饮经营韧性较强，而中小餐饮疫情中面临资金短缺、被迫关店等问题，疫后经营更谨慎，恢复节奏慢于龙头餐饮企业。（1）啤酒：随现饮渠道恢复量增平稳，关注结构升级下价增进度。根据国家统计局数据，2022年6-9月国内啤酒产量基数偏高，今年啤酒旺季叠加气温逐渐升高，我们预计啤酒行业销量进入稳步增长阶段。吨价方面，复盘龙头啤酒企业吨价季度同比增速变化，22年吨价基数均呈现前高后低特征。展望后续，现饮渠道修复有望推动高端产品销量显著提升，带动营收和利润率加速提升。持续推荐青岛啤酒、燕京啤酒，关注华润啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒。（2）餐饮链：推荐安井食品、千味央厨、立高食品，关注五芳斋、广州酒家。（3）调味品： H2 基数回落，关注健康化&个性化趋势下大单品α，推荐千禾味业、安琪酵母、天味食品、颐海国际。 （3）休闲零食：下游量贩零食展店顺利，行业延续高增长&高景气，推荐盐津铺子、甘源食品，关注三只松鼠。（4）软饮料：推荐有持续扩张潜力和新品增量逻辑标的东鹏饮料、香飘飘、新乳业。（5）卤制品：推荐绝味食品、紫燕食品，关注周黑鸭。 风险提示：宏观经济超预期波动导致需求端受损，疫后修复进度不及预期及食品安全问题等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1行情回顾-食饮板块强于沪深300，其他酒类领涨 本周（6月12日-6月16日）申万食品饮料行业周涨幅+7.49%，涨幅大于沪深300涨幅+3.30%；其中：其他酒类（+9.33%）、白酒III（+9.21%）、熟食（+5.85%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前三;预加工食品（-2.96%）、烘焙食品(-2.57%)、肉制品（-0.19%）三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居后三。 图1：本周食品饮料板块整体涨幅位居行业第一（2023.6.12-2023.6.16） 图2：本周食品饮料板块其他酒类板块领涨（2023.6.12-2023.6.16） 表1：本周主要白酒板块公司涨跌幅情况（2023.6.12-2023.6.16） 表2：本周主要啤酒板块公司涨跌幅情况（2023.6.12-2023.6.16） 表3：本周主要调味发酵品板块公司涨跌幅情况（2023.6.12-2023.6.16） 表4：本周主要乳制品板块公司涨跌幅情况（2023.6.12-2023.6.16） 表5：本周主要休闲食品板块公司涨跌幅情况（2023.6.12-2023.6.16） 2高频数据跟踪-白酒批价跟踪 图3：飞天茅台53度（散瓶）一批价及渠道利润（元） 图4：飞天茅台53度（整箱）一批价及渠道利润（元） 图5：精品茅台53度一批价及渠道利润（元） 图6：茅台陈年1553度一批价及渠道利润（元） 图7：普五52度一批价及渠道利润（元） 图8：五粮液161852度一批价及渠道利润（元） 图9：国窖52度一批价及渠道利润（元） 图10：国窖38度一批价及渠道利润（元） 图11：洋河M6+52度一批价及渠道利润（元） 图12：洋河梦之蓝水晶版52度一批价及渠道利润（元） 图13：洋河天之蓝52度一批价及渠道利润（元） 图14：今世缘四开42度一批价及渠道利润（元） 图15：汾酒青3053度一批价及渠道利润（元） 图16：汾酒青2053度一批价及渠道利润（元） 图17：水井坊井台52度一批价及渠道利润（元） 图18：水井坊臻酿八号52度一批价及渠道利润（元） 3重点公司盈利预测 表6：食品饮料行业重点关注个股 4风险提示 1）宏观经济超预期波动导致需求端受损：宏观经济政策波动影响居民消费意愿，白酒、大众品等行业消费需求下降； 2）疫后修复进度不及预期：线下消费场景复苏进度低于预期，可能会影响食品饮料行业后续业绩表现； 3）食品安全问题：食品加工流程环节较多，若发生产品质量安全问题，可能产生一定影响。