2023年Q1业绩公告点评：低价模式驱动收入快速增长，架构调整加强海外布局

拼多多发布2023年Q1业绩公告，公司实现营业收入376.37亿元，同比增长58.18%；归母净利润81.01亿元，同比增长211.64%。公司整体费率下降以及净利润大幅增长主要源于收入端实现大幅增长。2023Q2-Q4公司国内电商平台拼多多持续推进百亿生态专项，以及海外平台Temu加大市场推广，预计销售费用将有一定增长；由于收入端预计增长较快，净利润有望保持较高增速。此外，公司架构调整，加强海外布局。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为378.7亿元，467.3亿元和585.9亿元，维持“推荐”评级。