2023年三季报点评：Q3业绩稳增，加强海外布局

Q3业绩稳增，加强海外布局 挖掘价值投资成长 2023年11月02日 证券分析师：周旭辉证书编号：S1160521050001联系人：李京波电话：13127673698 ◆公司发布2023年三季报。公司23年前三季度实现营业收入77.68亿元，同比增长30.12%，业务规模持续增长，实现归母净利润7.95亿元，同比增长33.95%。23Q3实现营业收入28.51亿元，同比增长10.43%，环比增长10.04%，实现归母净利润2.86亿元，同比增长14.80%，环比增长7.09%。费用率方面，公司23年前三季度销售费用率/管 理 费 用 率/财 务费 用 率/研 发费 用 率 分 别 为+0.41%/+8.46%/+0.70%/+5.59%，同 比 变 化+0.07pcts/-1.01pcts/-0.06pcts/-1.05pcts。 ◆加速出海，强化全球化布局。公司在德国、瑞典、匈牙利已设立三个海外基地，其中，匈牙利基地已进入量产阶段，Q3已实现盈利。今年10月，公司发布公告，拟向海外全资子公司匈牙利科达利增资不超过3200万欧元，用以建设产线，此前，公司已宣布向全资子公司德国科达利增加不超过3000万欧元投资。目前，公司已与特斯拉、ACC、松下、LG、Northvolt、三星等海外客户建立合作，并于今年9月与欧洲某电池厂签订约3.5亿套方形锂电池盖板订单，海外产线的陆续建设有望进一步满足海外客户的配套需求，带动相关营收增长。 ◆4680结构件已进入量产阶段。4680电池较21700电池的能量密度提升5倍，续航里程增加16%，输出功率提高6倍，根据我们的统计，得益于4680大圆柱的优秀性能，特斯拉的4680大圆柱电池产能规划已达221GWh，比克电池、亿纬锂能、宁德时代、远景动力、蔚来等众多电池厂及整车厂的46系列大圆柱电池产能规划合计达310GWh,有望带来巨大的4680结构件市场需求。作为锂电池结构件行业龙头，公司的4680结构件目前已处于量产阶段，未来有望受益于4680大圆柱电池的放量。 《23H1业绩高增，国内外产能持续扩张》2023.08.22 《电池结构件龙头，4680带来新增量》2023.04.27 【投资建议】 ◆考虑到行业增速放缓，我们下调对公司2023/2024/2025年营业收入预测至115.23/151.40/196.22亿元，同比增速分别为33.16%、31.39%、29.60%，归母净利润为11.57/15.31/19.74亿元，同增28.42%、32.27%、28.96%，现价对应EPS分别为4.29、5.68、7.32元，PE为21、16、12倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 ◆原材料价格大幅波动；◆海外市场开拓受阻；◆行业竞争加剧。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准：报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。