食品饮料板块在2023年5月延续了上月的跌势，且跌幅进一步扩大，其中白酒、啤酒和调味品的下跌尤为明显。同时，上证指数、科创板和创业板也均呈现回调行情，但食品饮料板块的回调幅度远大于市场。我们认为，食品饮料板块近期超跌，或引发下一阶段板块的反弹表现。
根据IFIND的数据，截至5月31日，板块估值较2023年一季度的高点下降11.03%，目前低于2015年以来的均值水平。我们认为，食品饮料板块近期超跌，或引发下一阶段板块的反弹表现。5月，食品饮料板块个股全面下跌：核心个股进一步下跌，而边缘化的标的继续上涨。市场情绪最后落至边缘个股的补涨上，往往意味着此轮板块的调整即将结束。板块中绩优股的反转空间正在拉大，投资的底部特征越来越明显。
2. 2023年4月，食品制造业的固定投资增长进一步趋弱，酒、饮料制造业的固定资产投资增长较一季度有所提振。但趋势上来看，相较过往食品饮料行业的固定投资增长显著放缓。2023年1至4月，国内肉制品产量收缩，食用油产量大幅增长，乳制品和啤酒的产量增长提振，酒类产量延续收缩态势。2023年1至4月，国内进口大豆、玉米、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场的补库需求旺盛；此外，啤酒进口转增，葡萄酒进口量进一步收缩。
3. 2023年4月，大部分原料价格延续跌势，如原奶、坚果、面粉、食用油、生猪、糖蜜等；部分原料价格自2023年1月以来持续向上，如包材价格。预计2023年上市公司的盈利有望持续回升。5月，次高档和高档白酒的局部价格连续下跌，100至300元的中低档白酒价格企稳，部分有所上涨；当月，茅台价格上涨，五粮液价格企稳。
4. 投资策略：目前，食品饮料板块已经超跌，属于市场极端反应的结果，同时也是市场整体调整的一部分。我们预计，下一阶段食饮板块将会迎来一轮反弹，但是趋势性上涨仍需要有社会零售数据的配合。
