家用电器业行业更新：政策组合拳催化，超跌板块有望迎来反弹

核心观点与关键数据

• 政策组合拳催化家电板块反弹：报告指出，政策组合拳将推动超跌板块迎来反弹机会，主要政策包括降低存量房贷利率、统一房贷首付比例、创设股票回购专项再贷款以及以旧换新政策。
• 降低存量房贷利率利好地产后周期家电：9月24日国新办宣布降低存量房贷利率，预计平均降幅约0.5个百分点，统一首套房和二套房最低首付比例至15%。此举有利于住宅端销量环比改善，拉动大家电更新需求，厨电板块优先受益。受益标的有华帝股份、老板电器。
• 证监会引导中长期资金入市：创设股票回购、增持专项再贷款，支持回购和增持股票。超跌且破净个股有望迎来反弹，高分红高股息股票优先受益。受益标的有日出东方、奥佳华、帅丰电器、阳光照明；海信视像、海信家电、美的集团、格力电器等。
• 以旧换新政策拉动效果显著：截至24号，全国约386万名消费者购买8大类家电产品超520万台，享受46.7亿元中央补贴，带动销售额超243亿元。1-8月，限额以上家电类商品零售额同比增长2.5%。预计Q4基本面有望持续改善，年后续作补贴概率较高。

投资建议

• 中期维度：建议布局出海有优势且具备品牌经营能力和管理层改善动力的公司。推荐美的集团（13.7x）、TCL电子（9.3x）。
• 长期角度：品牌出海空间较大，结合三季报预期，具备海外经营能力及产品优势的企业优先受益。受益标的有海信视像（10.6x）、海信家电（11.9x）、石头科技（16.1x）、科沃斯（16.7x）、极米科技（18.8x）。

风险提示

• 政策拉动效果不及预期、市场竞争加剧。