非银金融行业点评报告：金融组合拳政策超预期，高beta非银板块弹性突出

系列政策超预期，监管明确支持资本市场，核心内容包括：

1. 货币政策和房地产：

   • 央行降准50BP，7天期逆回购利率下调20BP。
   • 引导存量按揭利率平均下降50BP，二套房贷首付比例降至15%，保障房再贷款支持比例提升至100%。

2. 资本市场：

   • 创设证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000亿元，支持非银机构股票投资。
   • 创设股票回购增持再贷款，首期3000亿元，利率2.25%，引导商业银行支持上市公司回购增持股票。
   • 央行行长潘功胜透露平准基金正在研究。

3. 市值管理：

   • 要求上市公司运用并购重组、股权激励等工具提升价值，长期破净公司需制定价值提升计划并披露。
   • 主要指数成份股公司需制定市值管理制度。

4. 投资端：

   • 印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，大力发展权益类公募基金，推进费率下降。
   • 打通保险资金长期投资制度障碍。

政策通过引入增量资金改善风险偏好，提振投资者信心：

• 互换便利和再贷款工具为市场注入流动性，利好优质公司。
• 非银板块受益，尤其是低估值高beta的券商，首推互联网券商和金融IT，推荐并购和财富管理业务突出的券商。
• 保险板块受益于负债端景气度和资产端利润弹性，推荐中国太保、中国人寿、中国平安。
• 多元金融板块看好香港交易所和江苏金租，关注长期破净的央企金控平台。

风险提示：政策落地效果不及预期，行业竞争加剧导致盈利下滑。