综合金融：9月24日国新办新闻发布会点评-政策组合拳利好非银基本面改善

股票研究/2024.09.24 政策组合拳利好非银基本面改善综合金融 评级：增持 股票研 究 行业事件快 评 证券研究报 告 ——9月24日国新办新闻发布会点评 刘欣琦(分析师) 吴浩东(分析师) �思玥(研究助理) 021-38676647 010-83939780 021-38031024 liuxinqi@gtjas.comwuhaodong029780@gtjas.comwangsiyue028676@gtjas.com 登记编号S0880515050001S0880524070001S0880123070151 本报告导读： 央行降准降息，叠加支持中长期资金入市等资本市场改革政策将出台，非银基本面显著受益，建议增持。 投资要点： 事件：9月24日，国新办举行新闻发布会，介绍金融支持经济高质量发展有关情况并答记者问。 推动降准、降息及降低存量房贷利率，有望提振市场信心。央行近 期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性 约1万亿元；降低中央银行的政策利率，推动7天期逆回购操作利 率下调0.2个百分点；降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例此外央行行长潘功胜表示，央行“在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点”。上述举措将为市场提供更为充足的流动性支持，有助于提振市场信心，促进资本市场的平稳运行。 将发布促进中长期资金入市意见、支持汇金增持、创设新的货币政策工具支持股票市场，以及促进并购重组，有望引入更多增量资金促进投融资再平衡，提升资本市场内在稳定性。投资端方面：1）证 监会主席吴清表示，近日将发布关于推动中长期资金入市的指导意见，主要内容包括大力发展权益类公募基金、完善“长钱长投”的制度环境、持续改善资本市场生态。同时将会同有关方面进一步支持汇金公司加大增持力度、扩大投资范围；2）央行行长潘功胜表示将创设新的货币政策工具，包括证券、基金、保险公司互换便利，股票回购增持专项再贷款，支持股票市场稳定发展。首期互换便利操作规模将达5000亿，专项再贷款首期额度3000亿，未来可视情 况扩大规模。融资端方面：证监会将发布关于促进并购重组的六条 措施，并畅通私募股权创投基金“募投管退”各环节循环；突出保 护中小投资者合法权益，争取在代表人诉讼、先行赔付等方面落地更多示范性案例。相关举措有望进一步促进资本市场投融资平衡，推动增量中长期资金入市，增强资本市场内在稳定性。 流动性宽松叠加投资端改革重点举措出台将使得非银基本面受益： 1）上述举措有利于资本市场的平稳运行，证券及金融科技板块有望 受益于流动性宽松以及资本市场利好政策带来的市场回暖，基本面得到修复；2）保险板块受益于扩大保险资金长期投资改革试点及考核机制优化等“长钱长投”制度环境完善，地产政策优化利好化解保险地产投资的信用风险担忧，以及权益市场改善预期，投资收益水平预计将明显改善；3）部分央企金控平台受益于地产政策优化，有望带来资产负债表修复。 投资建议：政策组合拳利好非银基本面改善，建议增持非银。个股推荐：1）证券及金融科技：同花顺/中国银河/中金公司H/华泰证券2）保险:中国人寿/新华保险/中国太保/中国平安。建议关注受益的央企金控平台，如�矿资本/中航产融。 风险提示：权益市场大幅波动 上次评级:增持 相关报告 综合金融《联储降息利好非银，新规强化头部券商竞争力》2024.09.22 综合金融《差异化释放资本空间，利好稳健合规的头部券商》2024.09.22 综合金融《新新国十条出台，头部险企竞争优势有望强化》2024.09.17 综合金融《债基增长权益下滑，指数基金更受重视》2024.09.16 综合金融《新发动力削弱，单一产品代销难以为继》2024.09.14 表1：推荐公司估值表 EVPS P/EV 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 中国人寿 601628.SH 48.54 52.90 57.64 0.73 0.67 0.62 增持 新华保险 601336.SH 87.50 95.21 103.44 0.38 0.35 0.32 增持 中国太保 601601.SH 59.90 65.09 70.96 0.51 0.47 0.43 增持 中国平安 601318.SH 82.92 89.95 97.81 0.53 0.49 0.45 增持 EPS P/E 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 同花顺 300033.SZ 2.59 2.74 3.02 37.06 34.94 31.74 增持 中国银河 601881.SH 0.76 0.82 0.89 14.83 13.73 12.65 增持 中金公司 3908.HK 1.10 1.27 1.40 6.97 6.07 5.50 增持 华泰证券 601688.SH 1.44 1.61 1.78 9.07 8.14 7.36 增持 BVPS P/B 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 同花顺 300033.SZ 12.71 13.14 13.62 7.54 7.30 7.04 增持 中国银河 601881.SH 9.76 10.36 11.02 1.16 1.09 1.02 增持 中金公司 3908.HK 19.07 20.02 21.07 0.40 0.38 0.36 增持 华泰证券 601688.SH 19.96 21.12 22.40 0.66 0.62 0.58 增持 证券简称证券代码评级 证券简称证券代码 证券简称证券代码 注：数据截至2024年9月23日；数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰君安证券研究所 上海 深圳 北京 地址上海市静安区新闸路669号博华广场 深圳市福田区益田路6003号荣超商 北京市西城区金融大街甲9号金融 20层 务中心B栋27层 街中心南楼18层 邮编200041 518026 100032 电话（021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com