核心观点与关键数据
9月24日国新办新闻发布会推出一系列重磅政策，包括降准降息、降低存量房贷利率、下调二套房首付比例以支持楼市，以及两项支持资本市场的新货币政策工具，力度超出市场预期，对投资者信心有明显提振。上证指数收涨4.15%，国债期货高位回调，商品期货中黑色系大涨。
政策组合拳解读
- 货币政策：降准0.5个百分点释放1万亿元流动性，7天期逆回购操作利率下调20BP至1.5%，并在年底前视情况再次下调。
- 房地产：降低存量房贷利率0.5个百分点，二套房首付比例自25%降至15%，3000亿元保障性住房再贷款中央行资金支持比例提高至100%，支持收购房企存量土地。
- 资本市场：创设两项新货币政策工具：首期互换便利操作规模5000亿元，以及股票回购增持再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购、增持股票。
对国内经济与资产价格影响
- 实体经济：政策旨在打破通缩预期，推动企业与居民风险偏好抬升，后续需关注财政政策加码力度。
- 房地产：降低存量房贷利率和首付比例，预计惠及5000万户家庭，减轻居民债务压力，稳定楼市预期。保障性住房再贷款政策有利于加快楼市去库进度。
- 金融资产：
- 股指期货：政策对股市支持力度大，提振投资者信心，预计股市阶段性估值修复将持续。
- 国债期货：市场短期由预期驱动带来阶段性回调风险，中长期仍需看财政政策加码力度与宏观数据转暖。
- 商品市场：
- 有色金属：铝价倾向震荡偏强，铜价受供需共振支撑，锌价需求有望回暖。
- 黑色系：政策推动黑色系反弹，钢价被动提振，后期关注旺季需求成色。
- 新能源：碳排放权、绿色电力证书、电力、光伏、储能、新能源车均受益于政策利好。
- 工业硅：关注仓单矛盾和西南地区硅厂减产力度。
- 碳酸锂：政策对碳酸锂中性偏利多。
- 镍：宏观政策提振市场情绪，弹性取决于供应变化。
- 不锈钢：政策支撑后周期需求预期，钢价有望修复。
- 能化：
- 原油：油价短线反弹，延续估值修复概率提升。
- 油品：沥青短期震荡反弹后或维持偏弱，燃料油、低硫燃料油、LPG短期震荡为主。
- 聚酯芳烃：聚酯原料端有望迎来旺季备货驱动，PX、PTA、MEG估值修复。
- 烯烃：塑料、PP短期宏观情绪好转支撑市场，甲醇短期反弹。
- 氯碱：玻璃短期好转，纯碱大幅反弹，烧碱短期估值修复，PVC主力合约强势上涨。
- 其他品种：天然橡胶继续创新高，尿素基本面仍偏弱，集运指数欧线节前震荡，纸浆弹性有限。
- 农产品：油脂价格表现抢眼，市场情绪转暖推动农产品价格普涨。
海外宏观环境和外部市场反馈
美联储开启降息周期，有助于支撑市场整体风险偏好。美国经济维持“软着陆”预期，海外风险偏好获得支撑。中美利差和人民币汇率压力缓和，给予中国一定政策空间。海外市场对国新办政策给出积极评价，期待后续中国财政政策和结构性政策进一步发力。
