【中泰研究丨晨会聚焦】策略徐驰：政策协同，多管齐下，全面呵护市场信心回升——9月24日国新办发布会解读

核心观点与政策解读

• 货币政策全面宽松：央行降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元；7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点至1.5%，可能进一步降准0.25-0.5个百分点。
• 降低存量房贷利率与首付比例：存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，平均降幅约0.5个百分点；首套房和二套房最低首付比例降至15%。
• 资本市场新工具：创设证券、基金、保险公司互换便利，首期规模5000亿元；创设股票回购增持专项再贷款，首期额度3000亿元。
• 推动长期资金入市：证监会将发布关于推动中长期资金入市的指导意见，增强资本市场内在稳定性。

政策影响分析

• 银行经营与流动性：短期对银行息差和利润有拖累，但长期有助于稳规模、降风险；计划对六家国有行补充核心一级资本，提升服务实体和分红能力。
• 房地产市场：释放改善型需求，加快去库存，缓解房企融资压力；经营性物业贷款和“金融16条”延期至2026年底。
• 金融风险防控：三大风险（地产、地方债、中小金融机构）逐步化解，金融风险稳步收敛；无还本续贷扩展至所有小微企业及中型企业。

投资建议

• 市场情绪修复：短期政策或提振市场情绪，修复流动性；偏稳健的红利和泛红利类资产或相对受益。
• 行业配置：下半年稳健类板块（公用事业、交运等）仍是主线；周期类板块（有色、能源、银行）部分细分或存在机会；出口链板块（工程机械、电力设备等）或存在预期差。
• 科技与TMT：关注半导体、消费电子等国产替代细分；游戏行业下半年也值得重点关注。

风险提示

• 经济增速不及预期，宏观政策调控不及预期，产业政策落地不及预期。
• 市场波动加大，经济超预期下滑。