中泰研究晨会聚焦：策略徐驰｜重要IPO在即，科技反弹窗口打开

2026年07月14日 证券研究报告/晨会聚焦 分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：daizf@zts.com.cn 今日预览 研究分享>> 欢迎关注中泰研究所订阅号 【地产&建筑】由子沛：【中泰地产】周期复始，香江沉浮-中国香港楼市周期深度研究 【策略】徐驰：重要IPO在即，科技反弹窗口打开——信用业务周报0713 晨报内容回顾 1、《【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴志锋：前瞻|上市银行2026年中报：利息收入支撑营收韧性，利润表现预计稳定》2026-07-132、《【中泰研究丨晨会聚焦】煤炭杜冲：徐行未止-2026H1总结及下半年投资策略》2026-07-133、《【中泰研究丨晨会聚焦】非银葛玉翔：买债进度加快，债券南向通开闸》2026-07-09 研究分享 【地产&建筑】由子沛：【中泰地产】周期复始，香江沉浮-中国香港楼市周期深度研究 1997年以来，香港地区楼市经历了两轮典型复苏：第一轮是2003年低点后的深跌出清式复苏，第二轮是2025年低点后政策底与利率见顶后的复苏。本轮正在进行中的止跌回稳不是单个数据的复苏，而是“撤辣/减税降低交易门槛、HIBOR与按揭利率下行后持有成本下降、租金收益率改善，同时，现金流、人才和内地买家补位、库存去化”的组合。修复顺序上，租金先企稳，成交再恢复，房价最后回升；2025年3月价格指数见低点284.9后，至2026年5月修复至321.9，较低点反弹13.0%。2026年1-5月住宅ASP成交33,160宗，同比+44.2%，2026Q1负资产宗数较2025Q4下降46.4%，说明复苏已经从政策底走向基本面验证。 风险提示：历史数据偏差：历史数据跨时间度大，不同阶段历史数据可能存在偏差。 数据口径差异：数据来源于不同的机构，可能存在口径差异。 估算误差：房屋租售比估算可能存在误差。 地区差异：香港和中国内地的实际房地产情况存在差异。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：【中泰地产】周期复始，香江沉浮-中国香港楼市周期深度研究发布时间：2026年07月14日 报告作者：由子沛中泰房地产及建筑行业首席分析师S0740523020005 【策略】徐驰：重要IPO在即，科技反弹窗口打开——信用业务周报0713 一、上周市场波动加大，红利板块表现相对较好 上周市场处于长鑫科技IPO启动与中东地缘冲突骤然升级的交织窗口。国内层面，7月9日长鑫科技正式披露上市招股意向书，7月16日开启打新，同日A股交易新规正式施行。海外层面，哈梅内伊葬礼结束后美伊冲突急剧升级，油价上周明显上涨。行情方面，指数前三个交易日连续调整，周四受长鑫IPO催化强势反弹，涨幅较大。但周五随即大幅回吐，周线多数指数仍以阴线报收。 从行业板块表现来看，一级行业跌多涨少。领涨方面，煤炭、银行涨幅居前。能源走强直接受益于美伊冲突升级引发的油价大涨；银行板块则受益于高股息防御属性，在调整市中成为避险资金的配置方向。领跌方面，建筑材料跌幅居前。通信板块同样在周四大涨后遭获利了结。 二、国内、海外重要科技IPO周期有何变化？ 当前市场处于重要IPO上市的关键窗口期。最新披露的招股意向书显示，长鑫科技预计下周四发行。本次计划募集资金295亿元，规模创下2026年以来A股市场最大IPO纪录。长鑫上市前后，市场大概率维持"上有顶、下有底"的高波动震荡格局：首先，本次长鑫IPO估值不能过贵，且上市前市场热度不能过热，否则可能出现“上市即最高点”的情况。同时，上市前后市场指数需要维持韧性，以维护IPO必要的融资环境。 因此，在大规模IPO落地前，市场或需要通过波动反复震荡来完成去杠杆，既不能让科技股持续下挫，也不能让市场过于亢奋。上市完成后，板块有望迎来阶段性催化行情，但在此之前多空博弈料将加剧。除此之外，上周五海力士上市预期与长鑫打新形成共振，是推动市场反弹的另一个重要原因，下周A股映射板块或有所反应。 在这一阶段，国产算力方向明显优于海外算力：长鑫科技直接关联国产存储、半导体设备，是确定性最高的主线；海外算力板块虽受Anthropic放缓担忧及Meta等巨头出租GPU等因素压制，但短期实质风险有限，且光模块等板块中报业绩预计仍较亮眼，因此海外算力并非系统性风险，只是相对弹性不如国产链。 另外，最近两周已有部分科技企业公布业绩预告，且超市场预期。存储方向最为突出：江波龙预计2026年上半年归母净利润同比增长约622倍至744倍。算力方向同样表现亮眼：浪潮信息预计上半年归母净利润同比增长226%至288%；当前处于中报业绩密集披露期，建议重点关注存储、算力方向的季报及背后反映的景气度边际变化，尤其需关注企业连续两个季度以上的环比改善趋势，以甄别AI产业的业绩兑现能力。 上周另一个关键变量是霍尔木兹海峡局势的急剧升温。哈梅内伊葬礼前后美伊即发生新一轮交火。特朗普宣布美伊谅解备忘录"已终结"，美方同时宣布恢复对伊朗石油制裁。伊朗方面则强势回应，称任何为美军对伊朗主权和领土发动军事行动提供支持来源都将成为合法打击目标，并重不允许美方干涉霍尔木兹海峡管理。我们认为，这一格局并非短期冲突，而将长期化、常态化。哈梅内伊葬礼之前，伊朗出于政治稳定性考量保持相对克制；葬礼之后，伊朗必然谋求对海峡的全面控制。特朗普政府已明确不愿重新卷入大规模战争，这决定了伊朗的战略空间将持续扩大。在此背景下，油价不会进入持续上涨的极端情景，但中期将维持在75-85美元/桶的中高位震荡。 在这一判断下，有两类资产在前期因"能源熊市"叙事而被明显错杀。第一类是油运相关的红利资产。伊朗已明确对中国等友好国家的船只给予通行优惠，中国油轮船东的份额有望提升。第二类是电力设备新能源板块，此前市场将其与能源叙事挂钩因而下跌，但该板块中报业绩整体不差，海峡问题将重新引发全球对能源安全的关注，需求逻辑有望获得重估。 三、投资建议 当前市场处于重要IPO上市的关键窗口期。上市前后市场指数或震荡反弹以维护必要的融资环境。长鑫上市后市场或迎来新一轮上涨。 1.科技方面关注：存储与半导体设备、海外算力链。 2.非科技方向：新能源、机器人、创新药、券商。 3、前期美伊战争缓和预期或使得电力设备和油运板块被错杀，后期估值或有所修复。 风险提示:国内经济发展不及预期，财政与货币政策不及预期，全球突发性事件影响，股市突发性事件影响，引用数据滞后或不及时，历史规律失真等风险。 摘要选自中泰证券研究所研究报告：重要IPO在即，科技反弹窗口打开——信用业务周报0713发布时间：2026年07月14日 报告作者：徐驰中泰策略研究首席分析师S0740519080003 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。