东兴食饮食品饮料行业中期策略：基本面进入磨底期，下半年有望迎来复苏

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES东兴晨报 东兴证券股份有限公司 2022年6月14日星期二 分析师推荐 【东兴食饮】食品饮料行业中期策略：基本面进入磨底期，下半年有望迎来复苏（2022年5月30日） 从目前消费环境来看，我们在去年底做的预测趋势仍在持续，同时也有一些新的变化：1是疫情成为经济增长的最大干扰，也给消费带来较大的影响。2是企业能源、包装等成本或减轻，但是从全年来看，进口原材料的企业成本带来压力，判断食品饮料企业成本仍在高位。 在上述消费环境下，我们对下半年食品饮料的策略判断，认为有三条主线：1是全国范围内疫情逐渐得到控制，需求会逐渐得到恢复。今年受损的行业或者渠道，或有改善的机会，譬如餐饮上下游的调味品和酒类消费，疫情期间运输受阻的乳制品、饮料等板块，以商超为主要销售渠道的休闲食品等。2是预期随着保增长政策下，居民收入会有所恢复，对消费形成支撑，特别是对高端及次高端白酒需求形成支撑。3是在成本压力下，有成本下行或者能够向下游传导成本压力能力的企业业绩会受影响较小。 具体到行业的投资思路，我们认为下半年食品饮料整体需求会较上半年向好，其中白酒行业基本面继续保持稳中有升的趋势，高端白酒景气持续；乳制品需求仍然向好，原奶价格全年稳中有降，对竞争力度的观察成为判断乳制品盈利能否继续加强的关键；调味品行业将会进一步去库存，随着餐饮行业的进一步恢复，调味品行业将会逐渐走上复苏之路；此外新消费高速增长的领域同样值得关注，预制菜等新赛道仍会保持较快的增长，有望成为高增长赛道。 风险提示：宏观经济复苏程度不及预期，疫情管控力度变化对消费带来影响，俄乌冲突对国内成本带来影响等。 (研究员：孟斯硕、王洁婷；执业编码：S 1480520070004、S1480520070003；电话：010-66554041、021-225102900) 【东兴电新】新能源发电策略报告：风光进击，向绿而行（2022年5月31日） 光伏：产业链高景气确定，N型量产元年开启 主线一：盈利能力逐渐修复 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,288.91 1.02 深证成指 12,023.78 0.20 创业板 2,548.31 0.07 中小板 12,301.93 0.05 沪深300 4,222.31 0.79 香港恒生 21,067.99 0.00 国企指数 7,333.61 -0.09 国际市场 指数名称 收盘 涨跌% 道琼斯 30,516.74 -2.79 纳斯达克 10,809.23 -4.68 标准普尔 3,749.63 -3.88 日经平均 26,629.86 -1.32 富时100 7,205.81 -1.53 德国DAX 13,427.03 -2.43 商品货币 商品名称 收盘 涨跌% BRENT原油 122.36 0.29 NYMEX原油 121.09 0.35 COMEX铜 4.20 -2.20 COMEX黄金 1,820.20 -2.95 美元指数 104.19 0.84% 美元中间价 6.72 0.28% 日内提示 中国：5月固定资产投资累计同比（%） 中国：5月社零总额同比（%） 美国：5月零售总额-季调（%） 东兴晨报 P1 东兴晨报 P2 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES光伏组件：垂直一体化组件企业成本优势显著；相关标的：晶科能源、晶澳科技、天合光能 封装胶膜：上游粒子供应瓶颈边际缓解、二线企业迎竞争突围机遇期；相关标的：赛伍技术、海优新材 主线二：国产替代产品出海 光伏支架：受益跟踪支架渗透率提升，国产崛起时代渐进；相关标的：中信博、清源股份 逆变器：受益储能PCS、微型逆变器等快速增长；相关标的：德业股份、禾迈科技、昱能科技。 风电：大型化势不可挡，海风进击号角吹响 整机：技术+品牌构建壁垒，头部效应凸显，竞争格局趋集中；运维服务，海外出口等带来增量市场空间。相关标的：明阳智能、金风科技、三一重能。 零部件：海风或大型化带来单位价值量提升的环节。相关标的：天顺风能（塔筒）、东方电缆（海缆）、新强联（轴承）。 风险提示：行业政策或有变化；下游需求或不及预期。 (研究员：洪一 研究助理：耿梓瑜；执业编码：S1480516110001、S 1480120070028；电话：0755-82832082、010-66554045) 重要公司资讯 1. 比亚迪：截至6月13日，累计回购公司总股本0.189%的A股股份，最高成交价为358.58元/股，最低成交价为293.37元/股，回购资金总额为18.1亿元（不含交易费用）。（资料来源：Wind） 2. 汉马科技：为积极响应国家“碳达峰、碳中和”战略目标号召，加快公司产品新能源化进程，公司将于2025年12月停止传统燃油车的整车生产，专注于纯电动、甲醇动力、混合动力、氢燃料电池等新能源、清洁能源汽车业务。（资料来源：Wind） 3. 南方航空：5月客运运力投入同比下降59.68%。（资料来源：Wind） 4. 福斯特：拟投资2.26亿美元开展越南年产2.5亿平方米高效电池封装胶膜项目。（资料来源：Wind） 5. 凯撒文化：预计上半年亏损3500万至6000万元，上年同期盈利2.1亿元。（资料来源：Wind） 东兴晨报 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES经济要闻 6. 商务部：1-5月，全国实际使用外资金额5642亿元人民币，同比增长17.3%，折合877.7亿美元，同比增长22.6%。从行业看，服务业实际使用外资金额4233亿元人民币，同比增长10.8%。高技术产业实际使用外资同比增长42.7%。（资料来源：Wind） 7. 工信部：工信部表示，要尽快研究明确新能源汽车车辆购置税优惠延续政策，这个政策是到今年年底结束，现在正在会同有关部门研究是否延续这个政策。（资料来源：Wind） 8. 国务院：国务院联防联控机制发出通知，要求进一步加强新冠病毒核酸采样质量管理。各核酸检测机构进一步做好室内质控，通过分析检测试剂内参数据，监测采样拭子是否采集到细胞，以反映和改进采样质量。（资料来源：Wind） 9. 工信部：我国已建成全球规模最大的网络基础设施，4G基站规模占全球总量一半以上，建成5G基站达到161.5万个，5G移动电话用户达4.13亿户。（资料来源：Wind） 10. 国家发改委：下达2022年城乡冷链和国家物流枢纽建设专项中央预算内投资14亿元，重点支持建设服务于肉类屠宰加工及流通的冷链物流设施项目，公共冷库新建、改扩建、智能化改造及相关配套设施项目，以及已纳入年度建设名单的国家物流枢纽、国家骨干冷链物流基地内的公共性、基础性设施补短板项目。（资料来源：Wind） 东兴晨报 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES每日研报 【东兴策略】资金共识渐成——A股流动性双周跟踪系列之五（2022年6月13日） 6月上旬，各类资金均转向多增，市场情绪转好。期间北向、两融、股票型ETF资金流向分别为+591.68、+204.83、-122.30亿元。分项来看，北向、两融流入为上半年单周最大，股票型ETF流出减少。北向、两融资金转为净流入，且流入持续扩大，6/6-6/10一周二者流入均为上半年最大单周流入规模，股票型ETF虽仍呈流出态势，但6/6-6/10期间流出减少29.56亿元， 北向配置盘保持稳定、交易盘流入扩大。5/30-6/2、6/6-6/10期间，配置盘分别净流入130.36、137.40亿元，交易盘则分别净流入103.40、220.52亿元。偏好来看，5/30-6/10期间，配置盘偏好电新（72.83亿元）、化工（49.36亿元）、食品饮料（42.90亿元），交易盘则主要流入食品饮料（107.29亿元）、医药（32.68亿元）、非银（27.77亿元）。. 两融资金净流入扩大。5/30-6/10期间总计净流入204.83亿元，其中5/30-6/2期间净流入46.93亿元，6/6-6/10期间净流入157.90亿元。行业结构来看，5/30-6/10期间，化工（30.20亿元）、电新（26.30亿元）、汽车（20.41亿元）流入规模最大，石油石化（-10.51亿元）、食品饮料（-5.65亿元）、综合（-4.81亿元）流出规模最大。 股票型ETF净流出规模收窄。5/30-6/10期间，股票型ETF净流出122.30亿元，其中5/30-6/2期间净流出75.93亿元，6/6-6/10期间净流出46.37亿元。结构来看，5/30-6/2期间，高端制造（15.3亿元）净流入最多；6/6-6/10期间，TMT（21.08亿元）、消费（7.16亿元）、周期（5.24亿元）流入规模较大。 6月以来资金共识逐渐凝聚。一是流向由分化转向整体净流入。5月资金流入表现分化，公募、两融转好，但北向、ETF仍有波动。6月各类资金流入全面转好，较前期流入均现多增，对市场预期由分化走向共识。二是对成长板块配置聚焦于电新，其他相关行业流入转弱。5月下旬资金对于成长板块配置力度加大，两融和北向资金对于电新、电子、通信、军工行业流入居前，股票型ETF对于TMT板块配置也由负转正。6月初至今，成长板块中仅电新流入仍居前，其他成长行业流入边际转弱，转弱的部分中两融转向配置电新相关行业，北向则转向配置消费。 风险提示：宏观经济超预期波动，疫情发展超预期，政策变化超预期。 (研究员：林莎，研究助理：孙涤；执业编码：S1480521050001、S1480121040003；电话：010-66554151、010-66555181) 【东兴地产】房地产第23周周报：供需修复正在路上，耐心迎接市场回暖（2022年6月13日） 6月10日，央行发布5月份的金融统计数据报告。5月住户中长期贷款余额增加1047亿元，环比有所改善，但同比去年5月少增3379亿元，居民购房意愿依然偏弱。虽然当前行业供需两端都未出现明显的改善，但 东兴晨报 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES政府提振市场的决心已经较为清晰，我们相信供需两端的修复正在路上。从需求端来看，随着宏观经济的企稳，“稳增长”政策的持续落地以及需求端鼓励政策的持续出台，需求将会逐渐从高能级城市开始释放，带来销售的逐渐企稳。从供给端来看，土地市场方面，各地政府将会适度放松限价、降低配建要求、降低土拍门槛或者主动释放优质地块，给房企留足合理的利润空间。随着房企偿债高峰的过去以及房企纾困政策的不断落地，房企的资金问题有望逐渐缓解。土地市场也有望在央企国企的托底与民企再投资能力与意愿的恢复之下，开始企稳回升。 基于市场回暖的渐行渐近、行业全面分化下房企出清将带来长期格局的改善以及房企发展模式的变革。我们持续推荐三条投资主线： 主线一：具有全国化和综合化发展能力的高信用龙头央企，推荐保利发展。我们认为信用优势将推动龙头央企在土地和并购市场获得优势，持续的拿地推盘能力与优质的信用背书也有望在需求回暖之时抢占先机，进一步提升市场份额。 主线二：扎根高能级区域，积极向全国拓展的优质地方国企龙头，建议持续跟踪越秀地产。我们认为深耕高能级区域的地方国企龙头，兼具业绩稳定性与未来成长性。在民企大规模暴雷和丧失拿地能力的当下，凭借深耕高能级区域铸就的稳定基本盘和融资优势带来的逆势扩张能力，地方国企龙头有望在行业出清过程中实现赶超。 主线三：具有优质的经营体系，开发主业稳健，同时在地产运营和服务领域有所建树的混合所有制和民营房企，推荐万科A，金地集团，建议持续跟踪龙湖集团、碧桂园。我们认为，混合所有制和民营房企虽然不具备央企和国企的背景优势，但在调控频繁、竞争激烈和暴雷频发的地产行业中生存下来并成为龙头的优质房企，在运营效