供应扰动欧洲气价弹性加大，高卡煤溢价继续回落

本周全球能源价格回顾。截至2023年6月2日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为76.13美元/桶，较上周下跌0.82美元/桶（-1.07%）；WTI原油期货结算价为71.74美元/桶，较上周下跌0.93美元/桶（-1.28%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为9.27美元/百万英热，较上周下跌0.3美元/百万英热（-3%）；荷兰TTF天然气期货结算价为23.38欧元/兆瓦时，较上周下跌1.3欧元/兆瓦时（-5.2%）；美国HH天然气期货结算价为2.17美元/百万英热，较上周下跌0.01美元/百万英热（-0.4%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价121美元/吨，与上周持平；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价131美元/吨，较上周下跌29美元/吨（-18.1%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价96.3美元/吨，较上周下跌6.4美元/吨（-6.2%）。本周，哈默费斯特液化天然气工厂停工消息暴发后，欧洲天然气价格快速反弹，截至周五供应扰动预期退却，气价回落，短期由于欧洲天然气库存依旧高位，叠加淡季去库速度缓慢，海外气价仍然承压，欧洲气价已跌破30欧元/兆瓦时，进而也会影响欧洲煤市溢价快速回落。中长期，我们认为随着俄罗斯气源的退出，欧洲天然气依旧紧张，阶段性价格弹性仍会有超预期表现；同时，全球煤炭产能的长期资本开支不足，也会带来全球煤炭市场紧平衡延续，能源价格预期将延续历史高位震荡。 投资策略。于煤价而言，我们认为下周有望止跌反弹：一方面，当前价格已跌至合理区间（即秦皇岛港5500千卡下水煤中长期交易价格区间为每吨570~770元），价格风险已

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