关税扰动下美国气价大跌淡季来临欧洲中国气价回落国内外价格倒挂结束20250414

气价回落，国内外价格倒挂结束气价回落，国内外价格倒挂结束20250414_1_导读导读 2025年04月15日00:41 关键词关键词 燃气板块宏观经济环境天然气估值成长性渗透率特许经营权气价价格改革盈利能力红利属性股息率自由现金流贸易战自主可控资源安全新天然气昆仑能源美国欧洲 全文摘要全文摘要 在面对宏观经济环境下对需求的担忧，燃气板块被指出仍处于成长期，得益于渗透率的提升，不被视为纯粹的周期性行业。专家强调了关注燃气板块估值底部支撑、成长性和稳定现金流的重要性，特别是在降本增效及国家支持价格改革的背景下。讨论进一步深入到关税影响及价格变动，指出美国天然气进口虽受一定影响，但因占比不高，实际影响有限。 关税扰动下美国气价大跌；淡季来临欧洲关税扰动下美国气价大跌；淡季来临欧洲&中国中国 气价回落，国内外价格倒挂结束气价回落，国内外价格倒挂结束20250414_1_导读导读 2025年04月15日00:41 关键词关键词 燃气板块宏观经济环境天然气估值成长性渗透率特许经营权气价价格改革盈利能力红利属性股息率自由现金流贸易战自主可控资源安全新天然气昆仑能源美国欧洲 全文摘要全文摘要 在面对宏观经济环境下对需求的担忧，燃气板块被指出仍处于成长期，得益于渗透率的提升，不被视为纯粹的周期性行业。专家强调了关注燃气板块估值底部支撑、成长性和稳定现金流的重要性，特别是在降本增效及国家支持价格改革的背景下。讨论进一步深入到关税影响及价格变动，指出美国天然气进口虽受一定影响，但因占比不高，实际影响有限。分析了美国、欧洲和中国天然气市场的状况，指出国际价格下降而国内价格保持相对稳定，顺价政策的实施有助于缓解压力。双轨业务增长被视作应对挑战的有效策略，特别推荐关注拥有美国长期气源的公司。整体而言，尽管存在不确定性，通过成本优化、价格机制调整及聚焦优势企业，燃气板块仍具投资潜力。 章节速览章节速览 ● 00:00天然气板块需求担忧与行业成长性分析天然气板块需求担忧与行业成长性分析讨论了当前投资者对天然气板块需求的担忧，强调了天然气行业的周期成长性及其与宏观经济环境的关系。分析 指出，虽然面临需求压力，但天然气行业由于其特许经营权的保护和渗透率的提升，依然具有成长潜力。此外，提到了海气价格的回落有助于提升燃气发电行业的渗透率，以及国家政策对价格改革的支持对行业盈利能力的稳定性有支撑作用。最后，讨论了关税影响，强调了行业内部结构调整和风险降低的趋势。 ● 03:23关税影响与能源行业红利及成长性分析关税影响与能源行业红利及成长性分析 本次讨论主要围绕关税对煤气进口量及表观消费量的影响进行分析，指出当前关税影响较小，且不蔓延的情况下，对气价降本逻辑影响有限。通过回顾2018年贸易战的影响，强调上市公司如新奥股份等通过主端口获得稳定盈利的能力。此外，讨论还强调了能源行业内的红利属性，特别是新奥能源在A股和港股上的丰富股息回报，以及未来自由现金流角度的红利提升机会。最后，指出贸易战对自主可控的能源公司可能带来优势，以及核心成员公司如昆仑能源的成本稳定性和海气长输公司如新浪能源的优势，建议持续关注这些板块的成长性和估值，以及红利和价格改革预期带来的投资机会。 ● 06:50东雾环保团队关于关税影响与气价变化的汇报东雾环保团队关于关税影响与气价变化的汇报东雾环保工作团队汇报了关于关税影响的具体数据，指出虽然对美国天然气的关税税率已提高至140% ，但由于对美天然气依赖度低，实际影响有限。此外，汇报还提到了上周各区域气价的变化情况。 ● 08:01全球天然气市场价格动态及国内外价差变化全球天然气市场价格动态及国内外价差变化 美国天然气市场价格在关税扰动下环比下跌15%，主要由于贸易战和通货膨胀预期。欧洲市场因采暖季结束和库存储库周期到来，价格下降6.4%。国内天然气市场则处于复苏状态，价格相对平稳，环比变动-1.1%，且需求在住卡领域有所反弹。值得注意的是，国内外天然气价差已从倒挂恢复到正值，国内出厂价格为3.1元，档案价格下降10%至2.8元，价差恢复至约三毛钱，消除了过去一年进口价格高于国内市场的现象，有利于进口活动的恢复。 ● 10:26全球天然气市场动态及供需分析全球天然气市场动态及供需分析对话分析了美国、欧洲和中国天然气市场的最新动态。美国天然气价格因贸易战和通货膨胀担忧下降14.9% ，供应量微增2.1%，总需求增长7%。欧洲天然气价格中环比下降6.4%，库存量及库容率同比大幅下降，但库存担忧有所缓解。中国天然气需求缓慢复苏，消费量同比下降1.6%，主要受冬季偏暖影响，库存充足但交易活跃度不高。 ● 13:52全国居民用气顺价进展与投资建议全国居民用气顺价进展与投资建议截至2025年三月底，全国178个地级及以上城市进行了居民用气顺价，占比61%，平均提价幅度为两毛钱。24 年龙头长公司的价差修复至5毛3到5毛四，但政策准许的收益率7%下，合理配气费应高于六毛钱，显示价差仍有进一步修复空间。预计25年价差值将继续修复一分钱左右。投资建议方面，近期龙头长安公司已发布20年年报，显示整体价差处于修复周期。 ● 14:50 2024年报分析：价差与户数符合预期，双踪业务增速分化年报分析：价差与户数符合预期，双踪业务增速分化整体价差和户数结果符合预期，同比增长2到4分钱，户数下滑15到20% ，导致龙头公司利润结构优化，利润占比从25%降至20%以下。2024年因暖冬影响，冬季产暖需求减弱，气量方面低于预期，增速比市场指引低2到3个百分点。双踪业务作为新业务增长点，增速明显，但不同公司间表现分化，如香港能源完成预期，增速20到30%，华润燃气在综合服务方面表现不定，居民消费缩减影响了产品推销。 ● 16:39 2025年燃气行业板块投资策略与推荐年燃气行业板块投资策略与推荐本次会议讨论了2025 年燃气行业板块的投资策略和推荐，指出整体供给宽松，燃气公司成本优化的逻辑不变，同时价格机制的理顺将促进需求放量。推荐关注对美加征关税后有美国长期气源的公司，如香港股份和佛山能源，重点关注其消除关税对气源成本影响的能力。从传统燃气公司降本增效和持续推进的逻辑出发，重点推荐这药能源，其25年股息率预计为5.6%，并有收购预期。另外，华润燃气、库热能源和中国燃气等公司也因其股息率表现良好而被推荐。此外，从海外气源释放和自主可控的角度，推荐关注九丰能源、先有股份、深圳燃气和福山能源，特别强调新天然气的气源生产能力。最后，提醒持续关注美国长期气源对公司的影响。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：燃气板块的核心担忧是什么？问：燃气板块的核心担忧是什么？ 未知发言人答：当前市场主要担心的是宏观经济环境下的需求问题，尤其是在宏观经济压力下，对燃气消费量和顺周期性有所顾虑。 未知发言人未知发言人问：您如何看待燃气行业的成长性和周期性？问：您如何看待燃气行业的成长性和周期性？ 未知发言人答：我们认为燃气行业除了具有周期性，还具有成长期。随着渗透率的提升，燃气行业仍处于周期成长状态，至少在未来40年内可以看到成长性，不仅仅是一个纯周期或传统行业。 未知发言人未知发言人问：近期有哪些积极因素支撑燃气板块的表现？问：近期有哪些积极因素支撑燃气板块的表现？ 未知发言人答：积极因素包括海气价格渐停回落，有助于燃气发电等行业提升渗透率；同时，国家政策支持价格改革，顺价机制将持续推进，保障燃气资产盈利能力的稳定性。此外，燃气板块由于特许经营权保护和竞争格局较好，价差较为刚性，即使在需求偏弱时也能较好地维持盈利能力。 未知发言人未知发言人问：关税对燃气板块的具体影响有多大？问：关税对燃气板块的具体影响有多大？ 发言人答：关税对煤气进口量的影响较小，仅占进口量的个位数，且对表观消费量的影响更有限。如果关税不蔓延，整体影响仍可控，参考2018年贸易战时期的情况，即使气价有所波动，但企业的经营结构在改善，风险也在逐渐减小。 未知发言人未知发言人问：对于红利属性较强的燃气公司如何看待？问：对于红利属性较强的燃气公司如何看待？ 未知发言人答：红利属性较强的燃气公司如新奥能源等，在A股和港股的股息回报丰富，股息率可达到5%以上。未来自由现金流充裕，有望进一步提升分红水平，建议投资者关注其红利板块的表现。 未知发言人未知发言人问：在贸易战背景下，哪些公司可能受益？问：在贸易战背景下，哪些公司可能受益？ 未知发言人答：在贸易战背景下，拥有自主可控气源或长期挂钩油价的公司可能会获得优势，例如新天然气和九分能源等上游资源品企业。同时，成本控制能力强、气源稳定的公司如昆仑能源也会展现其阿尔法优势。 未知发言人未知发言人问：美国天然气市场价格环比下跌了多少？欧洲和国内天然气价格走势如何？问：美国天然气市场价格环比下跌了多少？欧洲和国内天然气价格走势如何？ 发言人答：美国天然气的市场价格在上中环比下跌了15%左右。欧洲天然气价格也呈下降趋势，主要是由于采暖季过后库存进入储库周期，整体价格有明显回落。国内方面，目前正处于复苏状态，前一期价格不高，且在住宿业领域需求有所反弹，整体价格相对平稳，上周环比下降了6.4%。 发言人发言人问：上周美国天然气价格下跌的主要原因是什么？问：上周美国天然气价格下跌的主要原因是什么？ 发言人答：美国天然气价格下跌主要是因为关税引发的贸易战以及通货膨胀导致的经济稳定担忧。 发言人发言人问：国内外天然气价差有何变化？问：国内外天然气价差有何变化？ 发言人答：国内外天然气价差已经消除，目前国内外价差恢复到正值大约三毛钱左右的水平，而之前大部分时间都是倒挂状态，抑制了进口。 未知发言人未知发言人问：上周欧洲天然气价格下跌幅度如何，其储库情况如何？问：上周欧洲天然气价格下跌幅度如何，其储库情况如何？ 发言人答：上周欧洲天然气价格环比下降了6.4%，储库环节已经进入打库存阶段。截至4月10号，欧洲天然气库存约为3821亿立方米，同比库容率下降了26个百分点，市场对库存的担忧正在缓解。 未知发言人未知发言人问：国内天然气需求和库存情况怎样？问：国内天然气需求和库存情况怎样？ 发言人答：国内天然气需求处于缓慢复苏阶段，前两个月消费量同比下降1.6%，主要受冬季偏暖影响。国内接收站库存增加至310万吨左右，LNG厂库存略微下降，整体库存充足。 发言人发言人问：国内居民用气顺价进展如何？问：国内居民用气顺价进展如何？ 发言人答：截至三月底，全国已有178个地级及以上城市进行了居民用气顺价调整，比例占61%，提价幅度平均在两毛钱左右，龙头公司价差已修复到5毛3至5毛4水平，但仍有一定修复空间。 发言人发言人问：对于龙头长安公司问：对于龙头长安公司2024年年报情况有何看法？年年报情况有何看法？ 未知发言人答：龙头公司2024年年报显示，价差同比增长2到4分钱，结果复数下滑15到20个百分点，符合预期。双踪业务增速较快，一定程度上抵消了结果下滑的影响。推荐关注能消除关税对气源成本影响的公司，如香港股份、佛山能源等，并关注华润燃气、中国燃气等综合服务板块的表现。