非银金融周报：外部环境迎来改善，基本面有望驱动股价回升

投资要点:随着市场预期充分修正以及海内外因素好转之下，A股交投有望迎来改善，非银板块基本面的超预期有望再次催化股价。个股推荐中国平安、中信证券，建议关注中国人寿、东方证券。 本周行业动态 市场表现：本周（5.29~6.4）上证指数上涨0.55%，非银金融板块整体上涨0.16%，其中保险行业上涨1.24%，证券行业下跌0.49%，多元金融行业上涨0.98%。本周日均股基成交额10558.32亿，较前周上涨15.81%；本周日均两融余额16126.99亿，较前周上涨0.03%。 行业要闻：1）国家统计局：发布2023年5月份PMI数据；2）沪深交易所：就《上海证券交易所/深圳证券交易所与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法（2023年修订）》公开征求意见。 下周投资观点 保险板块：外部扰动因素阶段性出清，保险超预期的基本面有望重新受到关注。5月保险板块出现了回调，主要是受到海内外因素的扰动，海外方面此前市场担忧美联储继续加息导致人民币出现贬值从而使得外资大幅流出，国内方面主要受到4月经济数据偏弱以及地方城投债的风险担忧对保险板块构成不利冲击。展望6月这些不利因素均得到好转，海外方面，本周《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）15个签约国全面生效，同时美国债务上限法案投票通过，显著缓解美国违约风险担忧，同时随着美国经济数据发布，近日美联储有部分官员表述转鸽派；国内方面，房地产政策有所松绑，青岛市发布相关政策调整非限购区域购房首付比例等支持刚需、改善需求。我们认为市场此前在情绪低迷之下对后续板块的负债端表现预期较为悲观，后续随着负债端的进一步超预期有望得到市场再次关注，预计板块半年报业绩将超出市场预期，催化股价上涨。对于资产端，本周部分城市房地产政策的松绑有望提振市场对保险公司资产质量的信心，对于经济复苏后续不论是在政策端还是在经济数据上都有超预期的可能，从而进一步催化保险板块股价。我们坚定看好保险板块后续的股价机会，个股推荐二季度业绩有望超预期的中国平安，同时建议关注业绩稳健且更受益“中特估”的中国人寿、中国人保、中国财险。 券商板块：市场活跃度有所回暖，建议左侧布局。本周市场交易活跃度有所回暖，本周A股日均股票交易额回升至9457亿元（前一周仅8103亿元，环比有明显回暖），反映出市场信心有了一定的提升，随着海内外因素的缓解，A股有望再次迎来外资的流入。国内机构投资者信心也在前期充分的释放后有望迎来提升，推动市场成交额回暖，从而利好券商业绩。从市场流动性来看，考虑到短期经济数据的相对疲软，预计后续我国货币政策仍将保持相对宽松，为A股流动性提供保障；政策方面，本周证监会副主席方星海出席2023全球投资者大会表示，将扩大资本市场高水平制度型开放，推动市场融合发展，欢迎符合条件的国际金融机构和投资者继续抓住机遇扩大在华投资展业规模和水平，预计后续还将在对外开放政策上不断加码；业绩方面，随着市场交投活跃度回暖，券商板块有望充分受益市场上涨以及成交额回升。建议积极配置券商板块。个股方面推荐各项业务均稳健的行业龙头中信证券，建议关注业绩弹性大的东方证券。 风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 1本周行业动态 1.1市场表现 截至2023年6月2日，本周（5.29~6.4）上证指数上涨0.55%，非银金融板块整体上涨0.16%，其中保险行业上涨1.24%，证券行业下跌0.49%，多元金融行业上涨0.98% 本周日均股基成交额10558.32亿，较前周上涨15.81%；本周日均两融余额16126.99亿，较前周上涨0.03%。 图1：周日均股基成交额及环比 图2：周日均两融规模及占比 1.2行业要闻 1）国家统计局：发布2023年5月采购经理指数 2023年5月31日，国家统计局发布2023年5月采购经理指数。2023年5月，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，环比下降0.4P Ct ，位于荣枯线之下。从分类指数来看，生产指数为49.6%，环比下降0.6PCT；新订单指数为48.3%，环比下降0.5PCT；原材料库存指数为47.6%，环比下降0.3PCT；从业人员指数为48.4%，环比下降0.4PCT；供应商配送时间指数为50.5%，环比上升0.2PCT。整体来看，制造业景气度有所下行。非制造业商务活动指数为54.5%，环比下降1.9P Ct ，但仍位于荣枯线之上。 2）贝壳财经：村镇银行存款利率下调 2023年6月2日，贝壳财经发布消息称，近期已有多家村镇银行跟随下调存款利率。其中，部分银行5年期存款利率下调幅度达到30个基点，但仍普遍高于当前国有银行和股份制银行存款利率。 3）沪深交易所：就《上海证券交易所/深圳证券交易所与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法（2023年修订）》公开征求意见 6月2日，沪深交易所分别就《上海证券交易所/深圳证券交易所与境外证券交易所互联互通存托凭证上市交易暂行办法（2023年修订）》（以下简称《暂行办法》）公开征求意见。《暂行办法》规定，上市公司以其境内新增股票为基础证券在境外发行上市GDR的，应当在沪深交易所上市满1年，且申请日前市值不低于人民币200亿元。 1.3重点公司动态 中信建投：6月1日，公司发布公告，公司执行董事李格平先生因个人原因，向公司董事会提交辞职报告，申请辞去公司执行董事、董事会发展战略委员会委员、董事会风险管理委员会委员以及公司总经理、执行委员会委员、财务负责人等职务。 国金证券：公司董事会同意以自有资金向资管子公司增资8亿元，并相应调减公司对资管子公司的净资本担保承诺金额8亿元。增资完成后，同意资管子公司在满足业务资格条件的前提下，向中国证券监督管理委员会申请公募基金管理业务资格. 第一创业：公司第一大股东首创集团（持股比例12.72%）以非公开协议转让的方式向北京国管转让其持有的第一创业的无限售流通股4.65亿股（占公司总股本的11.06%）。截至6月1日，本次转让涉及的股份过户已完成。首创集团持股比例由12.72%下降至1.67%，北京国管持股比例由0%变为11.06%。北京国管成为公司第一大股东。 江苏金租：董事会同意公司与法巴租赁合资设立专业子公司，用于拓展厂商租赁业务。专业子公司注册资本为10亿元，其中公司出资5.5亿元，占注册资本的55%。 广发证券：公司全资子公司广发控股（香港）拟以低于10亿元的总对价购买惠理集团部分股权。广发控股（香港）本次购买惠理集团的普通股数量不超过3.69亿股，占惠理集团已发行股份的20.20%。 浙商证券：截至5月31日，公司已通过集中竞价交易方式回购公司股份3678.16万股，占公司总股本的0.95%，回购的最高价为10.90元/股，最低价为9.99元/股。 本次回购期将于2023年10月20日结束，回购上限为3878.17万股，目前已回购股份数量为回购上限的94.84%。 友邦保险：5月29日至6月2日，公司分别斥资1.32、1.32、1.32、1.32亿港币,通过集中竞价交易分别回购171.74、172.98、175.36、174.42、170.32万股，回购价分别为76.25-77.65、75.8-77.2、74.9-76.5、75.2-76.5、76.6-78港元。 2投资建议 保险板块：外部扰动因素阶段性出清，保险超预期的基本面有望重新受到关注。 回顾5月，保险板块出现了回调，主要是受到海内外因素的扰动，海外方面此前市场担忧美联储继续加息导致人民币出现贬值从而使得外资大幅流出，国内方面主要受到4月经济数据偏弱以及地方城投债的风险担忧对保险板块构成不利冲击。展望6月这些不利因素均得到好转，海外方面，本周《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）对菲律宾正式生效，标志着15个签约国全面生效，有力提振市场情绪，同时美国债务上限法案投票通过，显著缓解美国违约风险担忧，同时随着美国经济数据发布，近日美联储有部分官员表述转鸽派；国内方面，房地产政策有所松绑，青岛市住房和城乡建设局等多部门6月1日联合发布《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，其中提出，调整非限购区域购房首付比例，同时优化限售条件，支持刚需、改善需求，同时本周由深交所主办的2023全球投资者大会上，证监会副主席方星海表示，中国证监会着力深化资本市场改革和制度优化，持续推进资本市场功能发挥，助力形成反映高质量发展的优质上市公司群体，扩大资本市场高水平制度型开放，有效提振海内外投资者信心，预计后续市场交投活跃度有望提升，外资有望迎来再次的回补性流入。 当前保险板块的主要关注点仍在于负债端修复的持续性和幅度，我们认为市场此前在情绪低迷之下对后续板块的负债端表现仍存在预期差，后续随着负债端的进一步超预期有望得到市场再次关注，预计板块半年报业绩将超出市场预期，催化股价上涨。对于资产端，本周部分城市房地产政策的松绑有望提振市场对保险公司资产质量的信心，同时此前市场对经济复苏的预期已经较低，后续不论是在政策端还是在经济数据上都有超预期的可能，从而进一步催化保险板块股价。我们坚定看好保险板块后续的股价机会，个股推荐二季度业绩有望超预期的中国平安，同时建议关注业绩稳健且更受益“中特估”的中国人寿、中国人保、中国财险。 券商板块：市场活跃度有所回暖，建议左侧布局。本周市场交易活跃度有所回暖，本周A股日均股票交易额回升至9457亿元（前一周仅8103亿元，环比有明显回暖），反映出市场信心有了一定的提升，前期在我国经济数据短期偏弱以及美元强势的背景下，人民币有所贬值，也使得外资有所流出，但随着海内外因素的缓解，人民币贬值趋势有望得到修正，A股有望迎来外资的流入。国内机构投资者信心也在前期充分的释放后有望迎来提升，居民端近期银行存款利率的陆续下调，预计权益类资产对居民的相对吸引力将有所提升，不论是通过银行理财还是基金都将推动增量资金流入股市，推动市场成交额回暖，从而利好券商业绩。从市场流动性来看，上周MLF利率保持不变，考虑到短期经济数据的相对疲软，预计后续我国货币政策仍将保持相对宽松，为A股流动性提供保障；政策方面，本周证监会副主席方星海出席2023全球投资者大会表示，将扩大资本市场高水平制度型开放，推动市场融合发展，欢迎符合条件的国际金融机构和投资者继续抓住机遇扩大在华投资展业规模和水平，共同分享中国经济健康稳定增长的红利，预计后续还将在对外开放政策上不断加码；业绩方面，随着市场交投活跃度回暖，预计大盘也有望有所表现，券商板块有望充分受益市场上涨以及成交额回升，券商板块基本面无忧；估值方面，券商指数当前PB仅为1.31倍，处于3.63%分位数的历史低位，安全边际较高，建议积极配置券商板块。个股方面推荐各项业务均稳健的行业龙头中信证券，建议关注业绩弹性大的东方证券。 3风险提示 政策不及预期：若后期政策不及预期将会对二级市场情绪面带来负面影响，保险行业监管政策的不确定性也将对公司业绩产生冲击； 市场大幅波动：地缘政治、美联储加息等事件给市场带来更多不确定性，而市场情绪的降温对证券和保险盈利带来不确定性影响； 市场竞争加剧：证券行业和保险行业的头部效应较为明显，后续随着竞争加剧，将对公司经营产生较大影响。