非银金融行业周报：基本面改善有望超预期，重视非银板块跨年行情

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 12 非银金融 2020年12月20日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《交易所发布退市新规点评-加大市场出清力度，利于股市优胜劣汰》-2020.12.14 《上市保险公司11月保费收入数据点评-多数公司保费增速边际改善，不同业务节奏带来差异》-2020.12.14 《《互联网保险业务监管办法》点评-持牌即可经营，行业迎来增量》-2020.12.14 基本面改善有望超预期，重视非银板块跨年行情 ——非银金融行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（联系人） 龚思匀（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790120100011 gongsiyun@kysec.cn 证书编号：S0790120110033 ⚫ 周观点：继续看好非银金融板块跨年行情 目前上市险企开门红逐步从规模转向价值，预售情况良好，积极备战、人力触底回升和疫情改善有望助推2021年开门红及全年保费增速超预期，经济复苏延续利于保险估值修复，继续看好保险板块投资机会。中央经济工作会议再次明确促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，本周退市制度落地利于股市优胜劣汰，制度完善和行业转型驱动券商新业务快速增长，ROE上行趋势确认，继续看好券商跨年行情。目前非银板块估值尚未充分反映基本面改善，看好板块跨年行情。 ⚫ 保险：开门红改善可期，经济复苏利于保险估值修复 1）本周《互联网保险业务监管办法》正式稿落地，强调持牌经营，明确了保险公司、中介机构和互联网企业开展互联网保险业务的门槛，后续各类主体有望加大互联网保险业务布局，龙头险企和互联网巨头优势明显。2）上市险企开门红进入第二阶段，重心从规模逐步转向价值，积极备战、人力触底回升和疫情改善有望驱动2021年开门红保费、价值增速改善。3）中央经济工作会议强调外部环境不确定性，政策方向保持连续性和稳定性，明确转型方向，经济复苏延续利于长端利率保持稳中有升趋势，保险资产端改善有望持续，2021年保费增速有望超预期，继续看好保险股投资机会。受益标的：中国太保、中国平安和新华保险。 ⚫ 券商：政策利好不断延续，看好券商板块跨年行情 1）政策面看，本周两个交易所发布退市新规征求意见稿，新规退市指标更加严格，缩短退市流程，堵住部分监管漏洞，有利于加大市场出清力度，股市优胜劣汰有利于助力指数“慢牛”。此外，周末证监会副主席方星海在国际期货大会上表示，要继续推动新品种上市，加快商品指数及其期货期权品种研发和上市，适度加快发展我国金融衍生品市场。后续商品和金融衍生品有望进一步丰富，利好券商期货和衍生品业务。2）展望2021年，中央经济工作会议再次明确促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，资本市场基础制度持续优化、机构资金占比持续提升的背景下，证券行业传统和创新业务均持续受益，盈利有望保持15%至20%的正增长，ROE将继续上行。3）目前板块估值低于历史中枢，看好龙头券商跨年行情，继续推荐国金证券和东方财富，受益标的招商证券，兴业证券，中信证券，华泰证券。 ⚫ 受益标的组合： 保险：中国太保，中国平安，新华保险； 券商：东方财富，国金证券，招商证券，兴业证券，中信证券，华泰证券。 ⚫ 风险提示：海外不确定性造成权益市场风险偏好下降；长端利率走低带来保险利差损担忧。 -20%-11%-3%6%14%23%31%40%2019-122020-042020-08非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 12 目 录 1、 一周观点：继续看好非银金融板块跨年行情 ......................................................................................................................... 3 2、 市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑输指数 ..................................................................................................................... 4 3、 数据追踪：融券余额占比持续提升 ........................................................................................................................................ 4 4、 行业及公司要闻：退市新规公开征求意见............................................................................................................................. 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 10 图表目录 图1： 本周A股整体上涨，非银板块跑输指数 ........................................................................................................................... 4 图2： 保险板块上涨较多，中国平安+1.96% ............................................................................................................................... 4 图3： 11月日均股基成交额环比+12% ......................................................................................................................................... 5 图4： 2020年1-11月IPO承销规模累计同比+109% ................................................................................................................. 5 图5： 2020年1-11月再融资累计承销规模同比-7% ................................................................................................................... 5 图6： 2020年1-11月券商债券承销规模累计同比+33% ............................................................................................................ 5 图7： 11月两市日均两融余额环比增长+2.38% .......................................................................................................................... 5 图8： 11月上市险企单月寿险保费同比出现分化 ....................................................................................................................... 6 图9： 受车险综改影响11月单月财险保费同比明显下滑 .......................................................................................................... 6 表1： 受益标的估值表 ................................................................................................................................................................... 4 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 12 1、 一周观点：继续看好非银金融板块跨年行情 目前上市险企开门红逐步从规模转向价值，预售情况良好，积极备战、人力触底回升和疫情改善有望助推2021年开门红及全年保费增速超预期，经济复苏延续利于保险估值修复，继续看好保险板块投资机会。中央经济工作会议再次明确促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，本周退市制度落地利于股市优胜劣汰，制度完善和行业转型驱动券商新业务快速增长，ROE上行趋势确认，继续看好券商跨年行情。目前非银板块估值尚未充分反映基本面改善，看好板块跨年行情。 保险：开门红改善可期，经济复苏利于保险估值修复 1）本周《互联网保险业务监管办法》正式稿落地，强调持牌经营，明确了保险公司、中介机构和互联网企业开展互联网保险业务的门槛，后续各类主体有望加大互联网保险业务布局，龙头险企和互联网巨头优势明显。2）上市险企开门红进入第二阶段，重心从规模逐步转向价值，积极备战、人力触底回升和疫情改善有望驱动2021年开门红保费、价值增速改善。3）中央经济工作会议强调外部环境不确定性，政策方向保持连续性和稳定性，明确转型方向，经济复苏延续利于长端利率保持稳中有升趋势，保险资产端改善有望持续，2021年保费增速有望超预期，继续看好保险股投资机会。受益标的：中国太保、中国平安和新华保险。 券商：政策利好不断延续，看好券商板块跨年行情 1）政策面看，本周两个交易所发布退市新规征求意见稿，新规退市指标更加严格，缩短退市流程，堵住部分监管漏洞，有利于加大市场出清力度，股市优胜劣汰有利于助力指数“慢牛”。此外，周末证监会副主席方星海在国际期货大会上表示，要继续推动新品种上市，加快商品指数及其期货期权品种研发和上市，适度加快发展我国金融衍生品市场。后续商品和金融衍生品有望进一步丰富，利好券商期货和衍生品业务。2）展望2021年，中央经济工作会议再次明确促进资本市场健康发展，提高上市公司质量，资本市场基础制度持续优化、机构资金占比持续提升的背景下，证券行业传统和创新业务均持续受益，盈利有望保持15%至20%的正增长，ROE将继续上行。3）目前板块估值低于历史中枢，看好龙头券商跨年行情，继续推荐国金证券和东方财富，受益标的招商证券，兴业证券，中信证券，华泰证券。 受益标的组合： 保险：中国太保，中国平安，新华保险； 券商：东方财富，国金证券，招商证券，兴业证券，中信证券，华泰证券。 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 4 / 12 表1：受益标的估值表 证券代码 证券简称 股票价格 EPS P/E 评级 2020/12/1