1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 Xml 全面注册制预计将于年内实施，险企资产端有望迎来边际改善 非银金融行业周报(2022/03/06) 行业周报 | 非银金融 证券研究报告 2022年03月06日 分析师 罗钻辉 S0800521080005 15017940801 luozuanhui@research.xbmail.com.cn 联系人 孙冀齐 13162770049 sunjiqi@research.xbmail.com.cn 相关研究 非银金融：证券行业业绩高增长，继续看好头部券商！—非银金融行业周报(2022/2/27) 2022-02-27 非银金融：坚定推荐券商板块，重申保险行业防御属性—非银金融行业周报(2022/02/13) 2022-02-13 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 投资要点；全面注册制预期将在年内落地，1月公募基金份额逆势增加；地产行业迎来边际改善，对险企资产端形成支撑；养老第三支柱发展模式为“小步慢跑、总体渐进”，预计相关细则将于近日出台。 券商方面，全面注册制预计将于年内实施。1）3月5日，《政府工作报告》中提及“完善民营企业债券融资支持机制，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。”此前监管层已经透露出推行全面注册制的信号：2021年12月的中央经济工作会议明确提出“全面实行股票发行注册制”；证监会于今年1月的2022年系统工作会议及2月发布的37条对全国人大代表、政协委员的议案和提案的回复中均提及“推进全市场注册制”。实施全面注册制对于券商构成直接利好，2019年至2021年沪深两市首发募集资金规模分别为2532亿元、4806亿元和5427亿元，同比+84%/+90%/+13%。2）截至1月末，公募基金规模提升至25.87万亿元。权益类基金规模下降，主要是受到基金净值回落的影响。其中，股票基金+混合基金的规模为8.1万亿元，环比-6.5%，同比+16.4%；非货币基金规模为15.8万亿元，环比-1.6%，同比+28.4%。权益类基金份额逆势提升。截至1月末，股票+混合型基金的份额达到5.9万亿份，环比+3%，同比+37%；非货币基金规模份额12.8万亿份，环比+4%，同比+39%。 保险方面，险企资产端迎来边际改善，养老第三支柱细则呼之欲出。1）资产端方面，《政府工作报告》中强调坚持房住不炒、因城施策，增加新型城镇化的提法，释放边际改善信号，对中国平安等地产敞口相对较高的险企投资端形成利好。2）养老发展模式为“小步慢跑、总体渐进”，细则预计将于近日出台。3月2日，银保监会主席郭树清表示，在防范风险的情况下，养老第三支柱将按照国务院金融委确定的“小步慢跑、总体渐进”方针，逐步发展壮大。同时，《政府工作报告》中明确提出“适当提高退休人员基本养老金和城乡居民基础养老金标准...继续规范发展第三支柱养老保险...优化城乡养老服务供给”。根据中证报消息，个人养老金制度大致分为四层：具有税收优惠的个人养老金账户、个人养老金银行账户、符合政策的资产信息系统和具有符合政策资产销售资格的销售机构。养老账户的建设有望进一步消除养老产品间的壁垒，帮助居民从个人需求出发选择合适的养老产品，对大财富管理行业的发展形成利好，保险作为其中重要组成部分，将受益于行业发展红利。3）1月财险行业表现亮眼，人身险较为低迷。根据银保监会披露的数据，2022年1月人身险、财产险行业原保险保费收入分别为8019亿元、1774亿元，同比（可比口径）分别+0.04%、+13.45%，财险受益于车险基准保费的同比低基数实现较好增长。截至2022年1月底，险资运用余额达23.24万亿元，环比+0.07%。其中银行存款、债券、股票、证券投资基金占比较21年12月末分别+0.48pct、+0.32pct、-0.32pct。 投资建议：推荐中信证券、广发证券、东方财富、中国太保，建议关注中金公司(H)、中国平安、中国财险。 风险提示：市场波动风险、信用风险、政策风险。 行业周报 | 非银金融 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年03月06日 市场回顾 市场表现 本周沪深300指数报4496.43，周涨跌幅-1.68%。非银指数报1677.06，周涨跌幅-1.44%。细分行业来看，券商、保险、多元金融分别报收5987.39、1059.44、1225.17，周涨跌幅分别达-1.23%、-2.05%、-0.72%。 图1：非银指数&沪深300指数 图2：券商、保险、多元金融指数 资料来源：WIND，西部证券研发中心 资料来源：WIND，西部证券研发中心 个股方面： 1） 券商板块： 涨幅前五：西部证券（+2.61%）、华林证券（+2.08%）、东吴证券（+1.41%）、西南证券（+0.85%）、国元证券（+0.56%）；跌幅前五：东方证券（-5.11%）、财达证券（-5.09%）、红塔证券（-4.90%）、国联证券（-2.77%）、浙商证券（-2.67%）。 2） 保险板块： A股方面： 中国人保（0.00%）、新华保险（-0.20%）、中国人寿（-0.86%）、中国太保（-1.05%）、中国平安（-2.53%）；H股方面：新华保险（-0.22%）、中国人保（-0.40%）、中国太平（-0.74%）、中国人寿（-1.23%）、中国太保（-1.83%）、中国财险（-2.46%）、友邦保险（-2.58%）、中国再保险（-2.60%）、中国平安（-4.21%）。 图3：券商个股涨幅前五（%） 图4：券商个股涨幅后五（%） 资料来源：WIND、西部证券研发中心；数据截止至2022年3月4日 资料来源：WIND、西部证券研发中心；数据截止至2022年3月4日 行业周报 | 非银金融 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年03月06日 图5：保险板块A股涨跌幅（%） 图6：保险板块H股涨跌幅（%） 资料来源：WIND、西部证券研发中心；数据截止至2022年3月4日 资料来源：WIND、西部证券研发中心；数据截止至2022年3月4日 行业重要数据 1、 券商行业： 1)本周日均股票成交额为9672.08亿元，单周环比-8.85%，市场交易活跃下降；2022年全年两市日均成交金额9993.92亿元，同比上年-5.56%。2022年3月日均成交金额9393.92亿元，环比-10.92%。 2)融资融券：截至2022年3月3日，两市融资融券余额为17302.65亿元，较2021年底下降1019.26亿元；两市的融资余额1633.49亿元，融券余额为968.16亿元。2022年至今两融日均余额为17,606.05亿元，较2021年全年日均余额-0.44%。 3) 股票质押：截至2022年3月4日，市场质押股数4170.55亿股,市场质押股数占总股本的5.6%，市场质押市值为38689.84亿元；截至2022年3月4日, 大股东质押股数5365.33亿股,大股东质押股数占总股本比17.53%，大股东未平仓总市值30534.66亿元。 2、保险行业： 1)截至2022年3月4日，10年期国债和国开债到期收益率分别为2.81%、3.08%，本周分别上升3.75bps、3.52bps；国债和国开债期限利差分别为0.71%、0.83%，本周分别下跌4.57bps、9.13bps；1年期和10年期企业债信用利差分别为0.50%、1.00% ，本周分别下跌0.17bps、0.05bps。 2) 市场行情：截至2022年3月4日，沪深300指数和恒生中国企业指数本周涨跌幅分别为-1.68%、-0.15%，较2022年初分别累计涨跌-8.99%、+0.31%。 3)截至2022年3月4日，中债总全价指数、国债总全价指数和信用债总全价指数本周涨幅分别为-0.32%、-0.19%和-0.23%，较2022年初分别累计+1.81%、+2.26%和+0.41%。 -0.22-0.40-0.74-1.23-1.83-2.46-2.58-2.60-4.21-4.50-4.00-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.00 行业周报 | 非银金融 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年03月06日 行业资讯及重点公告 行业资讯 【财联社】2022.2.28：银行理财市场规模明显扩张 中国理财网发布的《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》显示，截至2021年底，银行理财市场规模达到29万亿元，同比增长12.14%；全年累计新发理财产品4.76万只，募集资金122.19万亿元，为投资者创造收益近1万亿元。 【央行】2022.2.28：央行开展CBS操作，提高银行永续债的市场流动性 为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，增强金融服务实体经济的能力，中国人民银行于2022年2月28日开展了央行票据互换（CBS）操作，操作量50亿元，期限3个月，费率0.10%。 【财政部】2022.3.1：2022年赤字率或将降至2.8%左右 财政部预计2022年赤字率或将降至2.8%左右，比2021年预算进一步下调0.4个百分点，并将继续安排一定规模的地方政府专项债券，新增专项债额度预计与去年持平。 【央行】2022.3.4：加快构建金融有效支持实体经济的体制机制 央行召开2022年金融市场工作电视会议，强调要加快构建金融有效支持实体经济的体制机制，引导金融机构优化融资结构，更好支持国民经济重点领域和薄弱环节。 【国务院】2022.3.5：总理向十三届全国人大五次会议作了《政府工作报告》 《政府工作报告》中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5.5%左右；城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率全年控制在5.5%以内；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口保稳提质，国际收支基本平衡；粮食产量保持在1.3万亿斤以上；生态环境质量持续改善，主要污染物排放量继续下降；能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。 重点公告 【瑞达期货】2022.3.2：发布2021年度业绩快报 公告 公司2021年实现营收21.3亿元（yoy+58.56%），归母净利润5.0亿元（yoy+102.51%），ROE23.4%（yoy+9.8pct）。 【渤海租赁】2022.3.2：公司无法兑付部分超短期融资券本息 公司短期流动性紧张，无力全额兑付2019年度第二期超短期融资券本息。 【中信证券】2022.3.2：H股配股发行公告 截至2022年2月23日，公司已收到H股股东的25份有效申购，实际认配股份为325,650,615股，占H股可配售股份数量的约95.29%；公司本次额外H股配股实际可配售数量为16,098,540股，已收到16份额外H股配股有效申请，涉及股份共计864,344,869股。 【华泰证券】2022.3.3：江苏省华泰公益基金会正式成立 行业周报 | 非银金融 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2022年03月06日 2022年3月1日，江苏省民政厅向华泰证券颁发《基金会法人登记证书》，江苏省华泰公益基金会正式成立。本次设立基金会的出资金额全部来源于公司自有资金，占公司最近一期经审计净资产的比例为0.02%，对公司日常生产经营不构成重大影响。 【东吴证券】2022.3.4：发布2021年度业绩快报 公司2021年实现营收92.45亿元(yoy+25.68%)；归母净利润23.92亿元(yoy+40.10%)；ROE 8.42%(yoy+27.4%)。 【中航产融】2022.3.4：发布2021年度业绩快报 公司2021年实现营业总收入实