非银金融行业：投资逻辑有望继续由“估值修复”转向基本面驱动

本周非银金融行业投资逻辑有望继续由“估值修复”转向基本面驱动。美国公布2022年GDP数据，显示较高韧性，同时近期公布的就业等宏观数据使市场对美联储鹰派货币政策立场预期增强，因此本周市场震荡调整。2023年非银板块中保险和券商的基本面均有望逐步修复，从而支撑逢低继续布局的逻辑。保险方面，板块有望“资负共振”是我们继续推荐保险板块的核心原因，当前代理人数量逐渐企稳、人力质量逐步提升有望带来保费增长，地产风险在政策支持下逐渐化解有望夯实险企相关投资敞口表现，我们认为保险行业基本面在2023年有望逐渐迎来改善。在报告《保险投资逻辑有望逐渐从估值修复转向资负共振》（2023年2月3日发布）中，我们复盘了过去三轮保险板块行情，我们认为资负共振有望带来超额收益。我们认为保险板块2023年在基本面修复预期下，或有望对标201704-201711资负共振带来的超额收益表现。证券板块情绪本周受主板注册制征求意见稿发布提振，我们认为2023年是资本市场发展重要一年，注册制有望带来企业融资阶段前移，同时大量中小企业存在资本市场融资需求；国央企在“先进技术策源地”“现代产业链链长”的两大定位下，被赋予了更高历史使命和社会责任，国央企需要通过资本市场解决融资问题再投向实体，尤其是“高端制造”行业和“卡脖子”行业的方向，国央企也因此需要通过提升上市公司质量从而解决PB小于1带来的再融资受限问题。从资金端看，养老金、企业年金、社保资金等业务的快速发展也需要更高效的资本市场。我们认为同时服务“资产、资金、市场”三大方向的券商有望迎来较大发展机遇。建议关注：国联证券、浙商证券、东方财富、指南针、中国太保、中国平安。