本篇研报主要关注保险行业的投资逻辑变化。目前，保险板块的行情主要由估值修复推动，主要受益于房地产利好政策和长端利率回升。预计未来，板块表现有望逐渐从估值修复转向基本面改善。建议关注负债端表现有望领先的中国太保、有望更加受益房地产改善和庞大优质的代理人队伍的中国平安和负债端表现稳扎稳打的中国人寿。风险因素包括宏观经济下行、险企改革不及预期、居民财富增长不及预期、长端利率持续下行、金融监管政策收紧和人民币汇率大幅波动。
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