保险行业双周报第六期：资负共振，看好保险板块持续修复

——保险行业双周报第六期 本报告导读： 保险板块表现回暖，股息率仍具优势；26Q1上市险企利润表现整体好于预期，产寿险经营均现改善；看好资负共振推动保险股估值持续修复，维持“增持”。 保险《利率预期是资负经营的关键》2026.05.06保险《预计OCI股票配置将成险资新重点，建议关注低估值优质保险个股》2026.04.27保险《预定利率研究值回升，预计年内产品预定利率企稳》2026.04.26保险《26年3月寿险保费保持景气增长，财险单月增速环比改善》2026.04.26保险《产寿险经营稳健，投资扰动利润》2026.04.16 投资要点： 升。1）截至26Q1，险资合计重仓A股641只，较25年底净增24只，持股数量净增约42.4亿股。2）保险行业协会发布新一期普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较上期回升4个基点。 上市险企26Q1利润表现好于预期，资负经营改善。1）从保险公司一季报披露情况来看，利润受权益市场波动的负面影响比此前预期要小，而产寿险的经营实质均呈现积极改善。2）中国平安持续增持农业银行H股、中国人寿H股。2）中国太保、中国太平升级养老服务方案，打造“保险+服务”体系。 投资建议：负债端看，26年一季度上市险企寿险NBV景气增长，产险COR持续改善；投资端看，预计资本市场回暖叠加保险公司优化资产配置，利好推动盈利改善。维持行业“增持”评级。个股方面，建议增持中国平安/中国太保/新华保险/中国财险/中国人寿/中国人民保险集团。 风险提示：长端利率下行；权益市场波动；负债成本改善不及预期；客需持续性不及预期。 目录 1.保险板块表现回暖，看好资负共振推动保险股估值持续修复.............32.行业事件跟踪...................................................................................43.公司事件跟踪...................................................................................54.投资建议：推荐中国平安/中国太保/新华保险/中国财险/中国人寿/中国人民保险集团..........................................................................................75.风险提示..........................................................................................8 1.保险板块表现回暖，看好资负共振推动保险股估值持续修复 4月24日至5月8日，申万保险指数（801194.SI）由1275.33上涨至1317.29，区间涨幅+3.29%。同期沪深300涨跌幅+2.15%，上证指数+2.45%，恒生指数+1.60%。Q2以来随着外部市场回暖，以及险企优化期限结构推动价值增长，预计资负共振下保险基本面盈利持续改善，我们看好在经济复苏、利率企稳预期下保险板块的估值修复。 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 个股方面，4月24日至5月8日A股保险股价普涨，分别为：新华保险A（+4.15%）/中国平安A（+3.95%）/中国人寿A（+1.44%）/中国人保A（+1.24%）/中国太保A（+0.76%）。H股保险股价普涨，分别为：中国人寿H（+15.10%）/中国太平（+11.50%）/中国太保H（+9.38%）/新华保险H（+7.89%）/中国平安H（+7.63%）/友邦保险（+6.06%）/中国人保H（+4.11%）/保诚（+3.40%）/阳光保险（+2.00%）/众安在线（+0.25%）。 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 股息率方面，截至5月8日，A股保险股息率普遍位于1.5%-3.5%，由高至低分别为：新华保险A（3.17%）/中国太保A（3.12%）/中国平安A（2.91%） /中国人保A（1.98%）/中国人寿A（1.66%）。H股保险股息率普遍位于1.5%-6.0%，分别为：阳光保险（5.89%）/新华保险H（5.69%）/中国太平（5.20%）/中国财险（5.04%）/中国平安H（4.54%）/中国人保H（4.36%）/中国太保H（3.59%）/中国人寿H（3.02%）/友邦保险（2.23%）/保诚（1.71%）。 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 数据来源：Choice，国泰海通证券研究 截至2026年4月，各寿险公司万能险产品最新平均年化结算利率位于2.5%-3.0%，分别为：友邦保险（2.90%）/新华保险（2.87%）/中国太保（2.83%）/阳光人寿（2.75%）/中国平安（2.69%）/中国人保（2.64%）/中国太平（2.64%）/中国人寿（2.64%）。 数据来源：各公司官网，国泰海通证券研究注：友邦保险、中国太平为2026年3月数据 2.行业事件跟踪 5月7日消息，Wind资讯数据显示，截至一季度末，险资合计重仓（成为上市公司前十大流通股股东）A股641只，较2025年底的617只净增24只， 持股数量净增约42.4亿股。从重仓结构变化上看，险资加仓了银行股，并新进入多家高端制造行业上市公司的前十大流通股股东。 （来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1864480176322548654&wfr=spider&for=pc） 5月7日，元保集团联合清华大学五道口金融学院中国保险与养老金融研究中心发布《2025年中国互联网保险消费者洞察报告》。《报告》显示，2025年互联网保险行业延续高增长态势，预计全年互联网保险保费收入超过7000亿元，同比增长25%以上，行业渗透率稳步提升至11.5%左右；互联网保险消费者在保产品的购买渠道中，传统保险公司的线上渠道占比达63%，首次超越其线下渠道，成为消费者购险的第一入口。 （来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1864599054277118874&wfr=spider&for=pc） 4月28日，中国保险行业协会近日发布最新一期普通型人身保险产品预定利率研究值。数据显示，该指标为1.93%，较前一期的1.89%回升4个基点。这是自2025年1月份启动该指标发布工作以来，首次实现环比回升。（来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1863642521356666345&wfr=spider&for=pc） 3.公司事件跟踪 4月24日，中国太保举办居家养老品牌及项目发布会，发布高品质居家养老服务品牌“南山居”。“南山居”致力于提供医护级高品质居家照护服务，构建“1+1+N”居家整合照护模式。下一步，“南山居”将以上海试点为基础，推出居家康复、家属照护赋能等灵活组合，并逐步向全国复制推广。（来源：https://mtz.china.com/touzi/2026/0507/232020.html） 4月29日，中国太保发布一季报显示，2026年一季度，集团实现保险服务收入702.34亿元，同比增长1.0%。其中：太保寿险实现保险服务收入215.71亿元，同比增长2.6%；太保产险实现保险服务收入477.72亿元，同比下降0.2%，实现新业务价值63.72亿元，同比增长9.6%。集团实现归属于母公司股东的净利润100.41亿元，同比增长4.3%。 （来源：https://www.cpic.com.cn/upload/resources/file/2026/04/28/95524.pdf） 4月29日，中国太平发布一季报显示，2026年一季度，太平人寿实现保险服务收入142.29亿元，同比增长4.3%，实现净利润31.68亿元，同比增长5.9%；太平财险实现保险服务收入78.34亿元，同比增长1.2%，实现净利润2.45亿元，同比减少16.8%。 https://www.cntaiping.com/upload/cms/cntaiping/202604/29183615jjvn.pdf） 4月29日，中国平安发布一季报显示，2026年一季度，集团实现归属于母公司股东的净利润250.22亿元，同比减少7.4%。寿险及健康险业务新业务价值达成155.74亿元，同比增长20.8%；平安产险实现保险服务收入843.34亿元，同比增长3.9%，综合成本率95.8%，同比优化0.8个百分点。 （来源：https://doc.irasia.com/listco/cn/pingan/announcement/sca260429b.pdf） 4月29日，阳光人寿和阳光财险发布2026年一季度偿付能力报告，2026年一季度，阳光财险实现保险服务收入116.43亿元，同比减少1.5%，实现净利润3.72亿元，同比增长6.4%；阳光人寿实现保险服务收入44.84亿元，同比增长3.2%，实现净利润11.11亿元，同比减少22.7%。 （来源：https://ne-cdn.eurolandir.com/press-releases-attachments./4023980/HKEX-EPS_20260429_12134575_0.PDF；https://ne-cdn.eurolandir.com/press-releases-attachments./4024015/HKEX-EPS_20260429_12134643_0.PDF） 4月29日，中国财险发布一季报显示，2026年一季度，公司实现保险服务收入1,230.15亿元，同比增长1.9%，其中机动车辆险实现保险服务收入760.56亿元，同比增长2.3%，非机动车辆险实现保险服务收入469.59亿元，同比增长1.2%；承保利润271.54亿元人民币，同比增长7.5%，综合成本率394.2%，同比下降0.3个百分点。 4月29日，新华保险发布一季报显示，2026年一季度，公司实现保险服务收入130.05亿元，同比增长5.5%，实现归属于母公司股东的净利润65.01亿元，同比增长10.5%，实现新业务价值46.55亿元，同比增长24.7%。（来源：https://static-cdn.newchinalife.com/ncl/pdf/20260429/942e39da-9e5a-4ea1-bf3f-7a1410d050da.pdf） 4月29日，香港联交所权益披露资料显示，中国平安增持国寿寿险H股126.6万股，平均每股作价27.3151港元，涉及资金约为3458.1万港元。增持后最新持股数目约为9.68亿股，持股比例由12.99%上升至13%。 （来源：https://baijiahao.baidu.com/s?id=1864356768116886558&wfr=spider&for=pc） 4月30日，众安在线发布一季度偿付能力报告显示，2026年一季度，公司实现保险服务收入79.26亿元，同比减少0.4%，实现净利润1.71亿元，同比减少69.9%。 （来源：https://static.zhongan.com/upload/online/material/1777535962615.pdf） 4月30日，友邦保险发布一季度新业务摘要显示，2026年一季度，公司新业务价值上升13%至17.57亿美元，年化新保费增加16%至31.52亿美元。 （来源：https://www.aia.com/content/dam/group-wise/zh-hk/docs/investor-relations/2026/AIA%20Group%202026%20Q1%20New%20Business%20Highli