非银金融行业2026年半年度业绩前瞻：基本面有望改善，估值修复可期

基本面有望改善，估值修复可期 glmszqdatemark2026年06月23日 推荐 维持评级 券商：成交额中枢抬升有望支撑2026H1业绩同比增长。2026年年初至今交投同比大幅改善，叠加权益市场二季度有所回暖，有望驱动券商业绩修复。5M2026市场日均股基成交额3.2万亿元，yoy+93%。预计券商板块2026H1经纪业务收入yoy+59%。2026年年初至今权益市场回暖，主要指数均上涨，预计券商板块2026H1投资业务收入yoy+22%。按发行日统计，截至2026/6/18，IPO合计规模yoy+98.3%，再融资合计规模yoy-50.5%，债承规模yoy+15.1%。预计券商板块2026H1投行业务收入yoy+43%。部分重点覆盖标的2026H1归母净利润预测如下（按同比增速排序）：中金公司>广发证券＞东方财富>中信证券>华泰证券>东方证券>国泰海通。 分析师刘雨辰执业证书：S0590522100001邮箱：liuyuch@glms.com.cn 保险：负债端延续向好，资产端边际改善。对于负债端，在居民储蓄需求旺盛、监管引导保险公司下调分红险的演示利率上限、全渠道“报行合一”继续深化等推动下，2026H1寿险NBV有望延续增长态势。我们预计2026H1各寿险公司的NBV同比增速如下（按同比增速排序）：中国人寿＞新华保险＞中国平安＞中国太保。受益于非车险部分险种执行“报行合一”、保险公司主动降本增效，2026H1财险COR有望继续改善。我们预计2026H1各财险公司的COR如下（按COR绝对值排序）：太保财险、平安财险、中国财险。对于资产端，2026Q2权益市场上涨有望对保险公司的投资收益形成支撑，进而有望助推业绩向好。但各保险公司的业绩基础、投资策略等不同预计将使其净利润增速延续分化。我们预计2026H1各保险公司的归母净利润增速如下（按同比增速排序）：新华保险>中国太保>中国平安>中国财险>中国人保＞中国人寿。 分析师朱丽芳执业证书：S0590524080001邮箱：zhulf@glms.com.cn 分析师耿张逸执业证书：S0590524100001邮箱：gzhy@glms.com.cn 分析师陈昌涛执业证书：S0590525070001邮箱：chencht@glms.com.cn 租赁：通用设备租赁商业绩偏稳，产业租赁商业绩相对更好。通用设备租赁方面，2026年前五个月全部租赁公司投放金额为1.59万亿元，同比-5.43%，投放负增背景下行业内部或将更为分化。资产端受竞争等因素影响整体下行，负债端受益于利率下行资金成本也有所改善，整体利差稳中略降，因此整体来看资产投放强劲的金租公司表现或将更好；飞机租赁方面，行业供需差缺口继续走扩，行业景气度依旧上行。2026年5月波音空客合计交付141架，为2019年以来5月最高值；当月对应新增飞机订单406架，整体待交付飞机订单达到16018架，较2026年4月末+227架，其中预计能够较早交付飞机的租赁商表现将更好；船舶租赁方面，各个船型租金显著分化，但行业整体景气度依旧较好，2026年5月克拉克森指数为39162美元/天，环比有所下降但仍旧显著高于2025年同期水平。整体来看，我们预计2026H1租赁公司归母净利润增速排序如下：盛业>易鑫集团>渤海租赁（剔除25H1商誉减值影响）>中银航空租赁>江苏金租>中国船舶租赁>远东宏信。 相关研究 1．非银金融行业2026年中期投资策略：板块稳中向好，静待估值修复-2026/06/202．保险资金2026Q1点评：股票和基金的配置规模继续提升-2026/05/173．上市险企2026Q1业绩综述：负债端表现亮眼，资产端受制于权益市场表现-2026/05/114．飞机租赁行业深度报告：从行业巨头Aercap看飞机租赁商发展路径-2026/05/115．上市券商2025年&2026Q1业绩综述:业绩维持增长，自营分化加剧马太效应-2026/05/10 投资建议：经济稳增长大背景下，利好政策持续加码有望推动权益市场情绪迎来改善，顺周期的非银金融板块有望充分受益。短期市场风格变化可能对非银金融板块估值产生一定影响，后续随着非银金融板块基本面延续向好、市场风格向低估值等板块切换，非银金融板块估值有望修复，建议关注板块的投资机会。 风险提示：市场修复不及预期；权益市场波动加大；长端利率中枢下行风险；资产质量恶化；政策转向风险；测算误差；租金下行；地缘风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室