能源化工期权日报期权研究2023年6月1日 星期四【基本面信息】 橡胶：截至2023年5月26日，上期所天然橡胶库存182547（-1730）吨，仓单177600（-680）吨。20号胶库存66226（908）吨，仓单62396（-100）吨。 交易所+青岛113.12（-0.05）万吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报78.44万吨，环比+1.11万吨。企业库存环比+1.39万吨，报37.65万吨。传统需求醋酸、MTBE开工走低，其余小幅走高。江浙MTO开工76.05%，环比维稳，整体甲醇制烯烃开工79.35%，环比+1.9%。【期权分析及策略建议】（1）橡胶期权 橡胶（RU2309）经过前一周的连续大幅下跌后二尺一周多以来低位宽幅区间震荡，跌幅0.25%报收于11835；期权隐含波动率下降0.43%报收于22.381%，持仓量PCR较低位置窄幅盘整报收于0.30。操作建议，沪胶市场行情表现为弱势偏空头下的矩形区间大幅震荡；橡胶期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。构建看涨+看跌偏空头的宽跨式组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如RU2309期权，S_RU2309P11750@10，S_RU2309P11500@10和S_RU2309C12500@10，S_RU2309C12000@10。（2）甲醇期权 甲醇（MA307）维持一个多月以来的空头持续大幅下跌，而后低位宽幅矩形区间大幅震荡，涨幅2.35%报收于2094，期权隐含波动率上升0.06%报收于30.85%，持仓量PCR小幅下降报收于0.65。操作建议，甲醇延续近一个月以来的空头下跌趋势，上周以来加速下跌空头力量增强，而后低位大幅波动；甲醇期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR维持至较低水平。构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如MA307期权，B_MA307P2125@10，B_MA307P2125@10和S_TMA307P2075@10，S_MA307P2050@10。（3）PTA期权 PTA（TA307）延续一个月以来的震荡下行空头下跌趋势，而后超跌反弹回升维持近两周以来的宽幅区间盘整震荡，跌幅0.15%报收于5466，期权隐含波动率上升1.96%报收于27.77%，持仓量PCR报收于1.07。操作建议，PTA近两周以来空头压力下震荡上行，而后受阻回落，延续弱势偏空头；PTA期权隐含波动率小幅盘整，持仓量PCR仍维持较低水平。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如TA307期权，S_TA307P5400@10，S_TA307P5400@10和S_TA307C5500@10，S_TA307C5400@10。（4）塑料期权 塑料（L2309）高位回落连续三周空头下行，而后低位区间宽幅区间大幅震荡，涨幅0.61%报收于7644；期权隐含波动率上升0.60%报收于17.80%，持仓量PCR小幅盘整报收于1.07。操作上建议，塑料市场行情整体表现弱势偏空下反弹回升，而后受阻回落延续弱势行情；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR窄幅盘整。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309-P-7600@10，S_L2309-P-7500@10和S_L2309-C-7700@10，S_L2309-C-7600@10。（5）聚丙烯期权 聚丙烯（PP2309）沿着空头趋势方向震荡下行空头下跌，上周以来形成矩形区间震荡，涨幅0.41%报收于6881；期权隐含波动率上升0.82%报收于18.06%，持仓量PC报收于0.82。操作上建议，聚丙烯沿着空头趋势方向震荡下行，低位区间震荡后弱势回落；聚丙烯期权隐含波动率小幅盘整，持仓量PCR小幅下降。构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如PP2309期权，S_PP2309-P-6700@10，S_PP2309-P-6800@10和S_PP2309-C-6800@10，S_PP2309-C-6900@10。（6）PVC期权 PVC（V2309）延续近一个月以来的空头下行，而后维持一周多的低位弱势盘整，涨幅1.36%报收于5723；期权隐含波动率上升0.39%报收于21.63%，持仓量PCR小幅盘整报收于0.37。操作上建议， PVC空头压力下弱势盘整震荡；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持较低水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨至损益平衡点，则平仓离场，如V2309期权，S_V2309-P-5600@10，S_V2309-P-5700@10和S_V2309-C-5700@10，S_V2309-C-5800@10。交易咨询号Z0015541卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321 【市场行情】期权品种标的合约RURU2309MAMA2307PTATA2307LPGPG2307LL2309PPPP2309PVCV2309【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数11,750503.00414.0011,839-84.00 -0.70 4.00862,10010.5054.502,056-2.50 -0.12 -38.00 55,50042.5087.005,456-108.50 -1.95 -10.50 53,80093.0076.003,817-280.20 -6.84 2.0077,600212.00199.007,613-89.00 -1.16 -31.00 686,900183.00216.506,867-114.50 -1.64 -14.50 685,700172.00202.005,670-26.50 -0.47 -53.00 68注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化24.3018.4422.38-0.43 28.9632.2630.850.0626.8228.3827.771.9636.3542.5739.677.8415.7419.5717.800.6017.7818.3318.060.8221.8421.5121.630.39【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化20,65110,0440.1567,95420,6230.01229,519306,693-0.02 175,818121,020-0.08 304,715466,0010.22189,707202,303-0.05 68,51978,623-0.09 38,46223,819-0.18 39,19045,3560.3218,61419,137-0.04 35,90436,4480.3724,25219,9150.0046,25476,8311.0386,26231,8670.00PG230729.0232.5925.45L23091.161.03PP23091.020.82PG23071.150.62期权标的合约PP230916.4117.40MA23071.340.690.30V230919.1920.5217.8515.41数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA23071.531.07V23091.660.37数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部2023-08-07L23092023-08-07PP23092023-08-07PG23072023-06-07到期日RU2309L230916.7017.3916.01量-PCR持仓-PCRRU23090.492023-08-25TA230725.5027.6523.35MA230725.3629.6621.07MA23072023-06-05期权标的合约MA20UPLOWRU230922.5622.8622.25数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部7,644.0046.000.6140.96155.64数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部28.000.4162.28213.425,723.0077.001.3675.57213.366,881.00期权标的合约TA23072023-06-05V23093,815.00-64.00 -1.65 18.50143.522,094.0048.002.3518.8838.645,466.00-8.00 -0.15 41.95114.8030.13357.53涨跌涨跌幅(%)成交量(万)成交额(亿)收盘价11,835.00-30.00 -0.25 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图11,830.00 0102030405060708011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-132022-12-162022-12-212022-12-262022-12-292023-01-042023-01-092023-01-122023-01-172023-01-202023-02-012023-02-062023-02-092023-02-142023-02-172023-02-222023-02-272023-03-022023-03-072023-03-102023-03-152023-03-202023-03-232023-03-282023-03-312023-04-062023-04-112023-04-142023-04-192023-04-242023-04-272023-05-052023-05-102023-05-152023-05-182023-05-232023-05-262023-05-31成交量(万)收盘价0751502253003752,2002,3002,4002,5002,6002,7002,8002,9002022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-132022-12-162022-12-212022-12-262022-12-292023-01-042023-01-092023-01-122023-01-172023-01-202023-02-012023-02-062023-02-092023-02-142023-02-172023-02-222023-02-272023-03-022023-03-072023-03-102023-03-152023-03-202023-03-232023-03-282023-03-312023-04-062023-04-112023-04-142023-04-192023-04-242023-04-272023-05-052023-05-102023-05-152023-05-182023-05-232023-05-262023-05-31成交量(万)收盘价5,366.00 0801602403204004804,5005,0005,5006,0006,5002022-11-222022-11-252022-11-302022-12-052022-12-082022-12-132022-12-162022-12-212022-12-26202