行业周观点：2022年报及2023年一季报、基金持仓总结

本周关注：收入好转但业绩承压，基金持仓整体受减持 Q1营业降幅明显收窄，业绩依然承压，基金持仓有所减持。2022年初至今，申万建材指数下跌28.5%，阶段性跑输大盘。2022年初至今，建材各细分领域均有下跌，其中管材和耐火材料跌幅较小，水泥、玻璃、玻纤、其他建材均跌幅较大。2022年初至今，玻璃指数跌幅超过 TTM 市盈率跌幅；玻纤指数跌幅少于估值跌幅；水泥、管材、耐火材料和其他建材指数下跌，而估值上涨。基金持仓方面，2023年1季度，申万建材行业占基金持仓的比例为0.7%，与2022年4季度（1.0%）相比有所下降，标配为1.3%。 水泥板块：需降本升致业绩承压，板块整体减持。受疫情反复、地产调控以及原材料价格高企等因素影响，水泥板块业绩整体承压，2022年业绩增速为-61%，2023年一季度为-90%。基金持仓方面，水泥板块2023Q1前五大重仓股分别为：海螺水泥、四川双马、华新水泥、塔牌集团、冀东水泥。 玻璃板块：业绩暂时承压，龙头受减持明显。浮法玻璃价格下降及原燃材料高企致2022年浮法玻璃板块业绩增速为-48%，2023年一季度业绩增速为-46%。玻璃板块公司中，2023Q1重仓股排名为旗滨集团、金晶科技、南玻A、凯盛新能。 玻纤板块：价格下降+成本上升拖累业绩，板块整体减持。2022年玻纤行业呈现前高后低态势，下半年价跌本升致玻纤板块全年业绩增速为8%，2023年一季度业绩增速为-49%。玻纤板块公司中，2023Q1重仓股排名为中国巨石、中材科技、再升科技、长海股份。 管材板块：业绩受原材料影响较大，23年Q1回暖迹象显现。上游油价持续高涨，推高PVC、PPR、PE等树脂原料价格，导致2022年管材板块业绩增速为-66%，2023年一季度业绩大幅回暖，增速达到170%。2023年一季度，体量较大的管材公司中，伟星新材、公元股份业绩分别变动+48%、+139%。 其他细分板块：底部逐渐明朗，龙头业绩逐步回暖。2023年一季度，其他细分建材板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达367.1、12.5、9.5亿元，同比增速分别为3%、-1%、2%。2022年板块整体承压，其中三棵树、濮耐股份等业绩表现较好，2023年一季度消费建材龙头业绩纷纷回暖。其他建材板块基金持仓方面：整体有所减持。 收入好转但业绩承压，基金持仓整体受减持。建议关注韧性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材、东风雨虹、坚朗五金等。 板块涨跌幅：本周上证综指上涨0.7%、创业板指下跌0.7%、同花顺全A上涨0.1%、建筑材料（申万）下跌2.1%。建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别上涨-4.0%、-1.7%、+0.6%、-1.6%、+1.2%。 个股涨幅前五 ：海象新材(+13.6%)、 华民股份(+11.8%)、 扬子新材(+11.6%)、世名科技(+11.0%)、嘉寓股份(+10.7%) 个股跌幅前五：京蓝科技(-19.6%)、ST三圣(-11.7%)、再升科技(-10.2%)、旗滨集团(-9.8%)、西藏天路(-9.4%) 各板块估值情况：1）水泥申万指数最新 TTM 市盈率为13.51倍，2015年年初至今市盈率区间为6.32倍~32.79倍；水泥申万指数最新市净率为0.90倍，2015年年初至今市净率区间为0.84倍~2.67倍。2）玻璃申万指数最新 TTM 市盈率为13.03倍，2015年年初至今市盈率区间为10.27倍~121.46倍；玻璃申万指数最新市净率为2.12倍，2015年年初至今市净率区间为1.24倍~5.61倍。3）管材申万指数最新 TTM 市盈率为35.78倍，2015年年初至今市盈率区间为19.38倍~88.39倍；管材申万指数最新市净率为3.00倍，2015年年初至今市净率区间为2.02倍~5.59倍。4）耐火材料申万指数最新 TTM 市盈率为21.23倍，2015年年初至今市盈率区间为13.34倍~217.94倍；耐火材料申万指数最新市净率为1.68倍，2015年年初至今市净率区间为1.39倍~5.88倍。5）其他建材申万指数最新 TTM 市盈率为21.98倍，2015年年初至今市盈率区间为17.09倍~91.37倍；其他建材申万指数最新市净率为2.13倍，2015年年初至今市净率区间为2.04倍~7.42倍。 重点数据跟踪：水泥：全国水泥价格周环比下降0.6%，月环比下降3.9%。 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比下降0.8%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升4.1%。原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油价周环比下降6.3%。地产基建：2023年前3个月房地产销售累计同比减少1.8%，新开工面积累计同比减少19.2%。 行业动态：1）水泥网APP：3月水泥产量大增，需求全面回暖了吗？；2）数字水泥网：长三角地区需求有望好转，价格趋于稳定；3）百年建筑网：基建水泥需求“冲高回落”，施工进度明显分化；4）中国建筑防水协会：又一城市！广州落地防水全文强制规范！广州市建设工程质量监督站发布实施《建筑与市政工程防水通用规范》有关要求！｜聚焦；5）诸葛找房数据研究中心：二手房月报|4月重点10城二手房成交稳中趋降，苏州、南京延续涨势。 下周大事提醒：1）5月4日：京蓝科技证券简称由“京蓝科技”变更为“*ST京蓝”，凯盛科技、秀强股份召开年度股东大会。2）5月5日：深天地A证券简称由“深天地A”变更为“ST深天”，赛特新材、四川金顶、金晶科技、大禹节水、西部建设、东方雨虹、瑞泰科技召开年度股东大会。3）5月8日：科达制造召开年度股东大会。4）5月9日：山东玻纤、华阳国际、国统股份、万年青召开年度股东大会。5）5月10日：四通股份、长海股份召开年度股东大会。6）5月11日：苏博特、惠达卫浴、金隅集团、四方达、上峰水泥召开年度股东大会。 投资建议：1）地产政策持续发力，资金问题有望缓解+竣工端有望先行复苏，建议关注韧性、成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材等、北新建材、坚朗五金、蒙娜丽莎；2）玻璃库存持续下降，下游需求有望复苏，关注浮法玻璃龙头旗滨集团；3）基建开工情况向好，关注减水剂龙头苏博特，基建相关标的山东路桥（未覆盖），水泥相关标的上峰水泥、华新水泥等；4）玻纤板块维持景气，产能较快增长，关注中国巨石、长海股份；5）碳纤维国产替代进行时，市场需求快速增长，关注中复神鹰、光威复材；6）关注业绩确定性较强、成长空间较大的钢结构制造领先企业鸿路钢构；7）立法内市场扩容进行时，原材料价格改善，关注建筑减隔震领先企业震安科技；国产UTG领先企业等细分领域龙头表现较好，关注凯盛科技。 风险提示：原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。 1.本周关注：收入好转但业绩承压，基金持仓整体受减持 建材行业：Q1营业降幅明显收窄，业绩依然承压，基金持仓有所减持 2022年初至今，申万建材指数下跌28.5%，阶段性跑输大盘。2022年初至今（截止2023年4月28日），申万建材指数、创业板指、上证综指、同花顺全A分别-28.5%、-30.0%、-8.7%、-4.8%。 图表1：建材行业指数走势 2022年初至今，建材各细分领域均有下跌，其中管材和耐火材料跌幅较小，水泥、玻璃、玻纤、其他建材均跌幅较大。2022年初至今，申万水泥制造、玻璃制造、玻璃玻纤、管材、耐火材料、其他建材指数分别下降25.0%、28.0%、28.0%、9.2%、15.9%、31.5%。 图表2：建材细分板块指数走势 2022年初至今，玻璃指数跌幅超过 TTM 市盈率跌幅；玻纤指数跌幅少于估值跌幅；水泥、管材、耐火材料和其他建材指数下跌，而估值上涨。2022年初至今，水泥、玻璃、玻纤、管材、耐火材料、其他建材制造指数分别变动-25.0%、-28.0%、-28.0%、-9.2%、-15.9%、-31.5%，而估值（ TTM 市盈率）变动分别为58.8%、-18.4%、-69.9%、108.1%、15.8%、8.8%。 图表3：2022年初至今建材细分板块指数、估值涨跌幅 2023年一季度，建材行业营收增速-1%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材营收增速分别为-2%、17%、-18%、-7%、3%。2022年，建材行业营收增速-14%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材营收增速分别为-18%、1%、6%、-6%、-8%。 图表4：建材行业营收情况（亿元） 2023年一季度，建材行业归母净利润增速-66%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材归母净利润增速分别为-90%、-46%、-49%、170%、-1%。 2022年，建材行业归母净利润增速-51%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材归母净利润增速分别为-61%、-48%、8%、-66%、-48%。 图表5：建材行业归母净利润情况（亿元） 2023年一季度，建材行业扣非净利润增速-78%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材扣非净利润增速分别为-105%、-49%、-58%、252%、2%。2022年，建材行业扣非净利润增速-56%，细分领域中，水泥、浮法玻璃、玻纤、管材、其他细分建材扣非净利润增速分别为-63%、-50%、-14%、-57%、-63%。 图表6：建材行业扣非净利润情况（亿元） 基金持仓方面，2023年1季度，申万建材行业占基金持仓的比例为0.7%，与2022年4季度（1.0%）相比有所下降，标配为1.3%。申万建材行业的基金持股市值为248亿元，建材占基金持仓的比例为0.7%。 图表7：建材板块基金持股市值 图表8：建材板块占基金持仓比例 图表9：各行业基金持仓市值占比 从建材板块二级行业的持股比例来看，2023年1季度装修建材占比由2022年4季度的59%提升至65%，玻璃占比由10%下降至4%，水泥、玻纤占比则保持不变。 图表10：2023Q1建材板块持股市值各二级行业比例 图表11：2022Q4建材板块持股市值各二级行业比例 2023年1季度基金前十重仓持股基金数为：东方雨虹、伟星新材、海螺水泥、三棵树、旗滨集团、中国巨石、科顺股份、坚朗五金、华新水泥、震安科技。 图表12：2023年1季度基金机构持仓情况（按持有基金数排名） 2023年1季度基金前十重仓持股市值为：东方雨虹、海螺水泥、伟星新材、三棵树、科顺股份、中国巨石、震安科技、四川双马、鲁阳节能、坚朗五金。 图表13：2023年1季度基金机构持仓情况（按持股市值排名）代码名称持有基金数 2023年1季度基金前十重仓持股占流通A股比例为：科顺股份、震安科技、东方雨虹、垒知集团、再升科技、鲁阳节能、伟星新材、坚朗五金、四川双马、兔宝宝。 图表14：2023年1季度基金机构持仓情况（按占流通A股比例排名）代码名称持有基金数持股市值(万元) 水泥：需降本升致业绩承压，板块整体减持 受疫情反复、地产调控以及原材料价格高企等因素影响，水泥板块业绩整体承压，2022年业绩增速为-61%，2023年一季度为-90%。2023年一季度，水泥板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达1004.7、6.8、-3.4亿元，同比增速分别为-2%、-90%、-105%。2022年，水泥板块营业收入、归母净利润、扣非净利润分别达5070.7、255.5、199.9亿元，同比增速分别为-18%、-61%、-63%。截止4月26日，秦皇岛动力煤(Q5500K)平仓价730.0元/吨，周环比持平，月环比持平，同比下降0.7%。 2023年一季度，体量较大的水泥公司中，海螺水泥、天山股份、华新水泥业绩分别变动-48%，-220%，-63%，业绩增速较好的公司有：塔牌集团（+342%）、祁连山（+280%）、青松建化（+182%）。2022年，海螺水泥、天山股份、华新水泥业绩分别变动-53%，-64%，-50