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报告《零售＆美护行业：疫情扰动已过，复苏通道开启》总结了2022年和2023年第一季度零售和美容护理行业的表现，特别是化妆品、黄金珠宝和免税行业。以下是报告的主要要点：
美容护理板块
- 化妆品行业：经历了疫情的挑战后，2022年化妆品行业整体表现分化，中游品牌商中，部分国货美妆龙头展现出强大的韧性和持续的增长。2023年第一季度，行业利润端显著恢复，受益于费用率的下降和部分公司业绩的边际改善。
- 医美器械：医美器械生产商的增长稳定性较好，尽管线下医美机构受疫情冲击较大，业绩波动明显。
黄金珠宝板块
- 金价上行与复苏：2023年第一季度，随着金价上行和疫情后的消费复苏，黄金珠宝销售呈现较大弹性，特别是以黄金为主的公司业绩表现相对较好。
- 疫情后影响：2022年，疫情对线下消费场景的影响使得黄金珠宝行业业绩表现较弱，但由于金价上行和消费复苏，2023年第一季度业绩有所反弹。
免税板块
- 短期影响与中长期展望：2022年，免税板块受疫情冲击较大，营收和利润端均承压。2023年第一季度，随着疫情消退，离岛和出入境客流恢复，销售额有所反弹，但仍面临折扣力度大、高毛利率产品供货紧张等问题，导致毛利率下降，利润端表现较弱。
- 关注点：短期内关注出境游复苏带来的口岸免税渠道恢复性增长，以及疫情过后市内店向国人开放可能带来的增量市场。
投资建议
- 化妆品行业：关注具有研发优势、经典产品开发能力和能够塑造强大品牌形象的美妆品牌。
- 医美行业：建议关注格局清晰、技术、资质和渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头。
- 黄金珠宝板块：看好金价上行和消费复苏下的投资机会。
行业关键指标
- 行业规模：2023年一季度，行业市值为7740.53亿元，流通市值为6642.18亿元。
- 市盈率：平均市盈率为453.3倍。
- 增长趋势：2023年一季度，全行业营收增长24.76%，净利润增长13.39%。
风险提示
结论
报告认为，随着疫情的影响逐渐消退，零售和美容护理行业正进入复苏通道。消费者信心和能力的恢复将推动整体消费环境的改善，特别是一些具有中长期逻辑支撑和短期业绩弹性的细分行业有望迎来发展机遇。投资建议聚焦于具有竞争优势的公司，以及业绩边际改善明显的领域。
