社会服务与商贸零售行业分析
社会服务行业概览
- 2022年：行业总营收1523.7亿元，同比下降10.4%，约为2019年的84%；归母净利润39.3亿元，同比下降47.8%。近半数公司亏损，主要是由于疫情期间活动受限导致正常经营活动难以开展。
- 2023年Q1：行业总营收466.6亿元，同比增长22.7%，归母净利润33.3亿元，同比增长167.8%。盈利能力显著改善，归母净利率达到7.1%。
分行业解析
- 酒旅板块：23Q1，三大酒店集团RevPAR分别恢复至疫前的103%、118%、92%，其中平均房价恢复程度好于入住率。景区方面，乌镇和古北客流恢复至19Q1的76%、90%，宋城演艺演出排期和客流恢复至接近疫前水平。预计2023年景区呈现淡季不淡、旺季更旺的趋势。
- 免税板块：中国中免作为行业龙头，通过提高经营实力、优化会员服务和加强供应链建设，应对国内外运营环境影响。2023Q1收入基本符合预期，但利润层面仍受汇率和机场租金波动影响。
- 美妆行业：美妆行业的β属性减弱，国内外品牌投放更加保守，重视α属性。多数美妆品牌线上比例达到8-9成，新锐品牌面临更多挑战。
商贸零售行业概览
- 2022年：总营收12706.7亿元，同比下降3.1%；归母净利润145.9亿元，同比下降34.9%。
- 2023年Q1：总营收3222.5亿元，同比增长6.7%；归母净利润88.0亿元，同比增长4.8%。
分行业解析
- 超市板块：在2023Q1实现了15.9%的收入增长和12.1亿元的净利润增长。
- 多业态零售：2023Q1收入增长11.1%，净利润增长31.7%。
- 互联网电商板块：利润大幅改善，2023Q1实现251.2亿元的收入和4.2亿元的净利润。
美业板块
- 2022年：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、爱美客均实现了收入和利润双位数增长。
- 2023年Q1：爱美客继续保持强劲势头，收入增长46.3%，净利润增长47.8%。其他公司如上海家化、鲁商发展收入增速转负。
风险提示
- 疫情反复、消费需求疲软、原材料价格波动、流量成本上升、安全事故发生等风险因素依然存在。
投资逻辑
- 社会服务：随着疫情后开放，社会服务和商贸零售行业受益明显，尤其是酒旅板块和免税行业。
- 商贸零售：超市和多业态零售在2023Q1表现出色，互联网电商板块利润改善。
- 美业：行业β属性减弱，重视差异化策略和高质量增长。随着经济复苏和监管加强，龙头产品公司受益。
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