社服22年报、一季报总结：Q1复苏开门红，景气度望逐季度攀升

行业专题研究报告 证券研究报告 社会服务业行业研究 2023年05月06日 买入（维持评级） 国金证券研究所 分析师：苏晨（执业S1130522010001）suchengjzqcomcn 联系人：叶思嘉yesijiagjzqcomcn 呍观点 Q1复苏开门红，景气度望逐季度攀升 01123456789ABCDEFGHI1JKLNOLPNO1N3ORHI1PJKLSTO1SOUPSO1VWEFXYZaficd91A BeDfghiEFjklEFRAemEFnopBqrstusv1wxyzRD7DG1HI1JKL3SPO1JDXY01g91CfithiDn9rsfit123‘Fe1zABCDEFHI12JKL3SOLPTOLTNO11VWtAB45 H45R891R0”‘’GEFHI1Df Y1gRfiJflLWRzLd’n9sDR1712351z H1EFHIL7OL31O1451EFHIL3OL3O7S7TRNO7O1W011233OR4121P51N67819310ABCDEFGCHIJKL6ZMN1AOPaRQY1VWRSTAOUT VWXYZ1WGfic0Labc13defeDCagh541iyjeDkLWlLWjmnozjh5pn21qrsn1P1UOtu1vwS3SPh5U1P11UOx1UO1y7zI‘’3jmnozjh50412fl10QRGjmnozj1PH1111UOPUO10ApQjmnozjh5p11O11UOR01AA0AYy7sjmnozjY41PZ1WGfl0A3jmnozj41PDac1AAAO311U1T1S14dYHps1oi6mim4t1e’nCV1X4WGfic1Jfl3NRp12101W AOUUa3U AB21hi51xyzs3ABJEFRHIsv1VWupstxyzhiyhiAem1VWxyzAemJKueGN 2AB0eRAeRpAeI5123fEFR21VWhitu1GD1wRxwRwRfiyhi1i5RDD1WA“2Z”CD1‘’21Ji51fiAem 餴雳 123D141PXt A’eRDfiflcfi1Rfi1WGl1AB 爙 Rfi0123eh51s01eDhpp1RRRR 风 51R1h5p0fi 1R01123456789S RH45R891R0”S 1RfiUs1RfiS R3CHIZMNKL1897 3R123567891WGfic07 31RC12365RffiV1WG7 3Rfi123D45891EP 33R3hps31VffiX1WG1 SRAB211xyzs31 5913 1 AeDDr S AeD123Drwz S 3 eDDr U S ’EFI U U ’EFI U T ’ffiEFI U 7 1C2 U N ‘’a T P eD123Drwz T 1 RSBC 7 11 ’3AO 7 1 ’Qjmnozjh5pO1P N 13 ’QxCCh5pO1P N 1S ’Qzjh5pO1P N 1U ’WleI5 N 1T 6AOr P 17 6paV P 1N ’aV P 1P ’oi6mimaV P eDDr P 1 eD123Drwz1 3Cagh5MkUWl1 3ABeDDr11 SCDfiEF11 UJDfiEFh5pO1P11 T1 71 NABeD123Drwz13 1錢22氋兜麑1Q23 5mG1VW‘’jfic0 ABCDEFHI1JKLNOLPNO1N3ORHI1PJKLSTO1SOUPSO1VWEFXY Zaficd91ABeDfghiEFjklEFRAemEFnopBqrstusvDG1HI1JKL3SPO1JDXY01g9101eG1CfithiDn9rsfit 1AeDDr 2019 营业收入（亿元） 202222VS2122VS19 归母净利（亿元）扣非（经调整）归母净利（亿元） 2019 2022 22VS21 22VS19 2019 2022 22VS21 22VS19 餐饮 11415 14221 08 246 489 239 扭亏 511 305 464 349 523 酒店 5621 4823 98 142 462 298 增亏249亿 1644 385 279 减亏506亿 1726 旅游 10082 4096 183 594 1152 348 增亏2614亿 1302 992 390 15447 1393 人工景区 2398 928 393 613 211 233 4502 2102 159 248 5702 2563 自然景区 708 318 226 550 126 98 增亏564亿 1781 118 120 增亏559亿 2023 旅行社 2668 186 415 930 45 142 增亏139亿 4134 30 155 增亏334亿 6137 OTA 4307 2663 34 382 770 126 6249 837 686 133 168 806 0123456789ABCDEDFGHIJKLM2OPPQRSTU 123‘Fe1zABCDEFHI12JKL3SOLPTOLTNO1 1VWthi452121PrI1EFGT1PHRG3YaEFG41PHX41O1GT51PHLPO1 ’67p41PY51RAAfieD8R9ABeDHIh5XY4th51EFG1PXYU7NO45 nAemRyhi1DGg7CHIg45tEFG 3QABBBRABEFIAJKh5U1PH11PPOR1TTO1h5 r01WABBC“0BREFh5U1P1SORN3Oe1GD QABREFJKh5U1PHNPOR73OEFs3eDhpp1R RRR1RAARRRSR AeD123Drwz 营业收入（亿元）归母净利（亿元）扣非净利（亿元） 1Q23 23VS22 23VS19 1Q23 23VS22 23VS19 1Q23 23VS22 23VS19 餐饮 196 304 316 12 扭亏 33 10 扭亏 56 酒店 529 296 102 18 扭亏 435 09 扭亏 290 旅游 457 608 578 21 扭亏 697 19 扭亏 635 人工景区 239 267 410 05 扭亏 895 03 扭亏 916 自然景区 148 1540 213 23 扭亏 5207 23 扭亏 11065 旅行社 69 877 876 07 减亏125亿 1345 08 减亏128亿 1780 0123456789WXA 2晥鸟倝碫倝晥鵓劼麁 1RfiUs1Rfi G591HIR1Rs‘’GEFHI1DG411gRfiJflLJEFIS1TOU6781KNLRQMNFOPsRfisQRs1Sy5RTyUfSyRV1SyEFI33O76781WXTyY1HZ5 Z”TyI1TU3esWRzLd’n9sD1VWWsqC1C21U7OLN678R17 3eDDr 2019 营业收入（亿元） 202222VS21 22VS19 归母净利（亿元）扣非（经调整）归母净利（亿元） 2019 2022 22VS21 22VS19 2019 2022 22VS21 22VS19 餐饮 11415 14221 08 246 489 239 扭亏 511 305 464 349 523 同庆楼 146 167 39 142 20 09 350 526 18 07 405 583 广州酒家 303 411 57 66 358 38 52 67 355 37 48 94 279 西安饮食 50 48 31 05 22 增亏053亿 增亏174亿 05 23 增亏053亿 增亏18亿 全聚德 157 72 242 541 04 28 增亏121亿 7219 02 29 增亏099亿 15093 巴比食品 106 153 109 4461 433 15 22 292 437 14 18 213 346 味知香 54 80 472 09 14 79 660 09 13 50 495 百胜中国 6122 6664 89 245 497 308 512 381 503 353 226 298 海底捞 2493 3104 207 258 137 扭亏 466 九毛九 269 401 42 231 01 151 491 16 05 855 700 19 07 795 629 呷哺呷哺 603 472 216 29 35 增亏06亿 2225 奈雪的茶 250 429 716 04 47 减亏4055亿 增亏431亿 04 00 1000 1000 海伦司 56 156 1761 08 160 增亏1371亿 21233 08 24 增亏209亿 4153 味千中国 257 143 284 443 16 14 7872 1920 特海国际 163 389 952 1391 23 29 减亏674亿 增亏057亿 达势股份 84 202 254 1415 18 22 减亏248亿 增亏041亿 17 11 减亏029亿 减亏054亿 瑞幸咖啡 302 1329 669 3394 371 49 289 扭亏 279 105 扭亏 扭亏 0123456789ABCDEDFGHIJKLM2OPPQRSTU S’EFIU’EFI 60 50 40 30 20 九毛九海底捞呷哺呷哺 百胜中国味千中国海伦司 奈雪的茶瑞幸咖啡 2016201720182019202020212022 40 35 30 25 20 15 10 九毛九海底捞呷哺呷哺 百胜中国味千中国海伦司奈雪的茶 2016201720182019202020212022 DEDY456789ZaXZ4bDEDY456789ZcEdefgChijk4lmn opq T’ffiEFI71C2 35 30 25 20 15 10 5 0 九毛九海底捞呷哺呷哺 百胜中国味千中国海伦司奈雪的茶 2016201720182019202020212022 30 25 20 15 10 5 0 九毛九太二肯德基 必胜客奈雪的茶 2019202020212022 DEDY456789DEDY456789 N‘’a 公司 品牌 2019 2020 2021 2022 22新开 22关闭 22VS21 22VS19 肯德基 6534 7166 8168 9094 1229 303 11 39 必胜客 2281 2355 2590 2903 417 104 12 27 百胜中国 其他品牌 385 985 1030 950 178 258 8 147 小计 9200 10506 11788 12947 1824 665 10 41 海底捞（不含特海） 特海国际 海底捞特海 73038 122474 134994 1371111 7217 50 0 218 88 192 太二 126 233 350 450 102 2 29 257 九毛九 143 98 83 76 0 7 8 47 九毛九 怂火锅 2 9 27 18 0 200 其他品牌 67 48 28 3 89 96 小计 336 381 470 556 120 9 18 65 呷哺呷哺 1022 1061 841 801 41 81 5 22 湊湊 102 140 183 224 44 3 22 120 呷哺呷哺 趁烧 1 1 0 小计 1124 1201 1024 1026 86 84 0 9 奈雪的茶 奈雪的茶 327 491 817 1068 31 227 海伦司 海伦司 252 351 782 767 179 194 2 204 达势股份 达美乐 363 468 588 130 10 26 瑞幸咖啡 直营店加盟店 小计 39298744803 439716276024 565225628214