能源开采行业2022年年报及2023年一季报总结：业绩分红均超预期，机构持仓仍处低位

煤炭行业研究报告概要

业绩与资产结构改善

• 2022年：煤炭行业营业收入同比增长9%，归母净利润同比增长54%。
• 2023Q1：营业收入同比增长14%，归母净利润同比增长6%。
• 资产质量：平均分红比例45.68%，平均股息率8.3%，较2021年提升2.4个百分点。

资本市场动态

• 基金持仓：2023Q1，煤炭板块基金重仓持股市值环比增长7.69%，占比提高至0.78%。
• 机构持仓：保险公司和社保基金加仓煤炭股，前十大股东中新增多名个人股东。

市场供需分析

• 供给：2023Q1原煤产量同比增长5.5%，全年产量预计正增长5%。
• 进口：一季度煤炭进口量增加4999万吨，主要来自印尼、蒙古和俄罗斯。
• 需求：火电需求保持高增速，非电需求释放助力价格企稳。

行业财务状况

• 现金流：2023Q1经营性净现金流同比增长22%，资产负债率持续下降。
• 盈利能力：2023Q1板块ROE随销售净利率大幅提升至5.04%。

投资建议

• 关注点：“中特估值”体系下，中国神华、中煤能源有望价值重估。
• 盈利稳定：山煤国际、陕西煤业、兖矿能源等公司凸显投资价值。

风险提示

• 经济放缓：经济增速放缓可能抑制煤炭需求。
• 煤价波动：煤价大幅下跌影响公司利润与经营状况。

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