能源开采行业2023年年报及2024年一季报总结：煤价回落致业绩短期受损，后续将迎改善

研报总结

2024年第一季度煤炭板块概览：

• 营收与盈利：煤炭板块的营收在2024年第一季度同比下降了12%，与2023年的9%同比下降相比，降幅进一步扩大。归母净利润在2024年全年的同比下降23%，第一季度则下降了33%。这反映了煤炭行业的收入和利润受到市场条件的影响。

• 资产结构：资产结构持续改善，体现在资产的优化和效率提升上。2023年，煤炭板块的平均分红比例达到了46.57%，较去年提升了1.52个百分点，平均股息率为4.3%（基于2024年5月8日的股价），显示了稳定的现金流和较高的投资回报。

投资者关注点：

• 基金持仓：2024年第一季度，煤炭板块的基金重仓持股市值与占比均环比上涨，表明投资者对于煤炭板块的兴趣有所增强。基金持仓实现了环比小幅增长，尽管整体持仓仍相对较低，但预计未来仍有提升空间。

• 持仓分布：基金加仓的公司包括新集能源、山西焦煤、中煤能源、华阳股份、兰花科创、淮北矿业、晋控煤业等，这些公司的基金持仓环比均有不同程度的增长。

行业动态：

• 供给与需求：供给端受到安监政策的影响，产量同比收缩，特别是山西地区的产量受到了超产治理的影响。进口量趋于稳定，但3月以来因内贸煤价格走弱，进口煤价格持续倒挂，导致进口量可能转为负增长。需求端显示，火电需求稳健，煤化工需求增长，但水泥市场需求不振，拖累了非电耗煤需求。

市场展望：

• 投资建议：随着一季报的发布，煤价上涨已启动，并有望在5月下旬后加速上行。建议投资者加强配置煤炭板块，特别是在24Q2起，考虑到去年基数较低，业绩有望迎来改善。投资策略推荐了不同类型的投资标的，包括强α属性公司、行业龙头、高股息率公司、煤价上涨后的高弹性标的以及稀缺焦煤标的。

风险提示：

• 经济增速放缓：经济增速放缓将影响煤炭需求，对整个煤炭行业产生压力。
• 煤价大幅下跌：煤价大幅下跌将直接影响煤炭上市公司的利润和经营状况。

综上所述，2024年第一季度，煤炭行业面临着营收和盈利的双重压力，但资产结构的改善和基金持仓的增加显示出一定的投资机会。投资者需关注经济动态、政策变化以及市场对煤价的反应，以制定相应的投资策略。