煤炭行业：动力煤跌幅扩大，炼焦煤短期止跌

动力煤基本面：供给宽松背景下，煤价跌幅明显。产地方面，在煤价全线下跌气氛笼罩之下，榆林地区坑口库存持续积累，部分煤矿出现顶舱；鄂尔多斯区域大部分煤矿销售情况承压，调价幅度变化明显。港口方面，尽管下游用电高峰提前到来，但电厂终端库存仍在高位，同时受库存煤炭自燃现象频发，贸易商挺价信心明显不足，降价出货意愿较强。进口方面，欧洲天然气价格下降影响，天然气采购充足使得对煤炭需求下降，进口煤价本周继续走弱，澳煤到港价仍明显低于国内煤价，价差较上周继续扩大。我们认为尽管迎峰度夏对煤需求稳健增长，叠加上游来水情况仍充满不确定性，在煤炭供给宽松的背景下，高产量高库存高进口对煤价的下行压力仍然较大，目前下游电厂库存仍然增长，未来煤价反弹可能性渺茫。 “双焦”基本面：焦煤波动运行，焦炭价格探底。焦煤方面，主产区煤矿加大检修力度，叠加蒙煤通关数收缩，原料煤市场供给略降，市场报价逐渐企稳；焦炭方面，场内库存略有下降，但压力仍存，价格继续下行。下游钢企库存压力有所缓解，叠加市场受资金和情绪推动，现货市场悲观情绪有所好转，但目前基本面的供需状况、宏观都没有明显改观，短期内国内钢材市场或延续前期的盘整行情。我们认为“双焦”供需边际稍有好转，短期内价格仍将承压，但随着上、下游企业博弈加剧，原料支撑渐强。 高频数据聚焦：港口煤价下跌，库存大幅增长，钢厂开工率略微上涨。截至5月26日秦港5500大卡动力煤市场价870元/吨（环比-9.84%）。京唐港山西主焦煤库提价为1800元/吨（环比持平），一级冶金焦平仓价为2090元/吨(环比-2.39%)。截至5月26日，秦港铁路调入量为355.6万吨（环比-5.07%），日均吞吐量47.9万吨（环比-2.34%），北方九港口煤炭库存合计为2952.1万吨（ 环比3.05%） 。唐山钢厂高炉开工率58.7%（ 环比0.8%）。 市场表现：上周板块跑输大盘。截至5月26日申万煤炭一级行业指数收益为-6.22%，跑输上证指数4.06pcts，原因在于本周煤炭价格跌幅明显。表现居前的3只股票分别为陕西能源（3.15%）、淮河能源（1.59%）、电投能源（1.09%）。 风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。 图表1：重要指标前瞻 一、本周煤炭板块及个股表现：煤炭板块劣于大盘 本周煤炭板块表现劣于大盘。本周煤炭板块下跌6.22%，沪深300指数下跌2.37%至3850.95点，上证指数下跌2.16%至3212.50点。本周涨幅前三的板块分别是公用事业（1.08%）、通信（0.37%）和环保（0.24%）。 图表2：各申万行业板块周涨跌幅 本周动力煤板块下跌7.13%，煤炭开采板块下跌6.37%，焦炭板块下跌4.91%，焦煤板块下跌4.92%，煤化工板块下跌2.94%。 图表3：A股煤炭及焦化板块周涨跌幅 本周煤炭板块涨幅前三的公司分别是陕西能源（3.15%）、淮河能源（1.59%）、电投能源（1.09%）。 图表4：煤炭板块个股周涨跌幅 二、本周煤炭价格：产地煤价延续走弱，港口煤价跌幅扩大 2.1动力煤价格 产地动力煤 产地动力煤价格下跌。截至5月26日，陕西榆林6000大卡动力煤坑口价为980元/吨，周环比下跌15元/吨。山西大同6000大卡动力煤车板价为801元/吨，周环比下跌54元/吨。内蒙古乌海5500大卡动力煤车板价为760元/吨，周环比下跌29元/吨。 图表5：产地动力煤价格（元/吨） 港口动力煤 截至5月26日，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价为870元/吨，周环比下跌95元/吨。 图表6：港口动力煤价格（元/吨） 国际动力煤 国际动力煤价格下跌，国内外动力煤价差扩大。截至5月26日，广州港印尼5500大卡动力煤库提价为1022.0元/吨，周环比下跌51.4元/吨。广州港澳洲5500大卡动力煤库提价为980.0元/吨，周环比下跌74.6元/吨。相同热值的山西产煤价格比澳煤高50.0元/吨，目前澳煤价格比山西煤低，价差扩大17.3元/吨。 图表7：广州港5500K国际动力煤价格（元/吨） 2.2炼焦煤价格 炼焦煤价格涨跌互现。截至5月26日，太原古交焦煤车板价为1650元/吨，周环比上涨30元/吨。吕梁柳林焦煤车板价为1388元/吨，周环比下跌20元/吨。临汾洪洞1/3焦精煤车板价为1425元/吨，周环比持平。 图表8：炼焦煤价格（元/吨） 三、本周煤炭供需：动力煤终端库存维持增长势头，炼焦煤 需求疲软 3.1煤电库存和日耗情况 截至5月19日，南方八省电厂煤炭库存为3585万吨，周环比增长122万吨。日耗量为176.4万吨，周环比下降1.7万吨。库存可用天数为20.3天，周环比下降0.9天。 图表9：南方八省电厂煤炭库存（万吨） 图表10：南方八省电厂煤炭日耗量（万吨） 图表11：南方八省电厂库存可用天数 3.1建材和化工价格及开工率 截至5月26日，全国水泥价格指数为166.2点，周环比下跌2.87点，跌幅为1.7%。 截至5月26日，全国甲醇价格指数为2063.8点，周环比下跌171.6点，跌幅为7.7%。 截至5月26日，全国甲醇开工率为73.9%，周环比上涨2.4%。 图表12：全国水泥价格指数 图表13：甲醇价格指数 图表14：全国甲醇开工率（%） 3.2焦炭和钢铁价格及开工率 截至5月26日，一级冶金焦港口平仓价为2090元/吨，周环比下跌50元/吨。 截至5月26日，20mm螺纹钢价格为3560元/吨，周环比下跌160元/吨。截止5月26日，钢材综合价格指数为106.9点，周环比上涨2.8点。 截至5月26日，唐山高炉开工率为58.7%，周环比上涨0.8%。 图表15：平仓价:一级冶金焦（元/吨） 图表16： HRB400E 20M 螺纹钢价格（元/吨） 图表17：钢材综合价格指数(CSPI) 图表18：唐山:高炉开工率（%） 四、本周煤炭库存与运输：港口库存持续增长，铁路运力减 弱 4.1煤炭库存 动力煤港口库存 截至5月26日，环渤海港煤炭库存为2952.1万吨，周环比增长87.3万吨。秦皇岛港港口吞吐量47.9万吨，周环比下跌1.2万吨。秦皇岛港口库存为608.7万吨，周环比增长13.7万吨。广州港煤炭库存为337.8万吨，周环比下跌6.2万吨。 图表19：环渤海九港库存（万吨） 图表20：秦皇岛港港口吞吐量（万吨） 图表21：秦皇岛港港口库存（万吨） 图表22：广州港库存（万吨） 炼焦煤库存 截至5月26日，煤矿库存342.1万吨，周环比下降10.6万吨。港口炼焦煤库存为209.9万吨，周环比上升13.3万吨。230家独立焦化厂炼焦煤库存为651万吨，周环比上升15.3万吨。110家样本钢厂炼焦煤库存为578.5万吨，周环比下降17.3万吨。 图表23：炼焦煤库存：煤矿合计（万吨） 图表24：炼焦煤库存：六港合计（万吨） 图表25：炼焦煤库存：230家独立焦化厂（万吨） 图表26：炼焦煤库存：110家样本钢厂（万吨） 焦炭库存 截至5月26日，港口焦炭库存为194.4万吨，周环比上升7.8万吨。230家独立炼焦厂焦炭库存为85.5万吨，周环比下降12万吨。247家钢厂焦炭库存为616.2万吨，周环比下降1.6万吨。 图表27：焦炭库存：四港合计（万吨） 图表28：焦炭库存：230家独立炼焦厂（万吨） 图表29：焦炭库存：247家样本钢厂（万吨） 4.2铁路运输 截至5月26日，秦皇岛港铁路到车量为6823车，周同比增长155车。秦皇岛港铁路周调入煤炭总量为355.6万吨，周同比下降19万吨。 图表30：秦皇岛港铁路到车量 图表31：铁路调入煤炭量:秦皇岛港（万吨） 4.3海路运输 截至5月26日，环渤海四港货船比为20.7，周环比下降0.6。 图表32：环渤海四港货船比 国内运费 国内沿海主要线路运费下跌。截至5月26日，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）为555.0点，周环比下跌10.3点。秦皇岛至广州（5-6万DWT）运费为34.8元/吨，周环比下跌0.7元/吨。黄骅至上海（3-4万DWT）运费为21.1元/吨，周环比下跌1.2元/吨。 图表33：国内主要海运航线运费（元/吨、点） 国际运费 截至5月26日，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为14.5美元/吨，周环比持平。 图表34：国际运费:澳大利亚-中国（美元/吨） 五、天气情况：四川盆地西北地区东南部多降雨 5.1主要水电站蓄水位 截至5月26日，三峡水电站水位为152.3米，周环比下降1.6米。溪洛渡水电站水位为546.6米，周环比下降0.2米。向家坝水电站水位377.2米，周环比上升0.7米。 图表35：三峡水电站水位（米） 图表36：溪洛渡水电站水位（米） 图表37：向家坝水电站水位（米） 5.2未来天气情况 未来10天（5月26日-6月4日），西北地区东南部、黄准南部、江汉、江淮北部及四川盆地、贵州、云南东部等地累计降水量有25~40毫米，部分地区有50~80毫米，四川盆地和陕西南部局部有100毫米以上；上述地区降水量较常年同期偏多2~6成，局地偏多1倍以上，我国其余大部降水偏少。其次28日至31日，受超强台风“玛娃”影响，菲律宾以东洋面、台湾以东洋面、巴士海峡、台湾海峡等海域将先后出现较严重的风雨天气。 图表38：未来十日降水量预报 六、本周行业重要新闻 1.国家统计局：2023年1-4月份全国规模以上工业企业利润下降20.6% 1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%。规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7579.8亿元，同比下降17.9%。在41个工业大类行业中，13个行业利润总额同比增长，1个行业持平，27个行业下降，其中，1-4月份，电力、热力生产和供应业利润总额同比增长47.2%，电气机械和器材制造业增长30.1%，汽车制造业增长2.5%，石油和天然气开采业下降6.0%，煤炭开采和洗选业下降14.6%，非金属矿物制品业下降27.4%，有色金属冶炼和压延加工业下降55.1%，化学原料和化学制品制造业下降57.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降87.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降99.4%。 （资料来源：http://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202305/t20230526_1940198.html） 2.海关总署：4月中国进口动力煤同比增65.7%，创超两年来新高 海关总署最新数据显示，2023年1-4月累计进口动力煤1.05亿吨，同比增加4883.4万吨，增长86.72%；累计金额110.44亿美元，同比增长61.65%。其中，4月份我国进口褐煤1539.5万吨 ， 同比增长29.67%， 环比下降10.3%。（ 资料来源 ：http://www.sxcoal.com/news/4677694/info） 3.海关总署：4月中国进口炼焦煤同比增长97.0%，无烟煤增长120.0% 海关总署公布的最新数据显示，2023年4月份，中国进口炼焦煤838.7万吨，同比增97.0%，环比降13.1%。1-4月，中国累计进口炼焦煤3114.4万吨，同比增88.6%； 中国累计进口无烟煤619.4万吨，同比增144.4%。4月份，中国进口无烟煤130.9万吨，同比增120.0%，环比降29.5%。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-114-233519-1.html） 4.宁夏：1-4月规模以上原煤产量3181.87万吨 宁夏统计局发布的数据显示，1-4月份，宁夏规模以上工业原煤产量3181.87万吨，同比增长4.7%，增速比1-3月份回落0.5个百分点。其中，一般烟煤2953.03万吨，增长2.4%；炼焦烟煤193.6