请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年05月28日储能产业链周评（5月第4周）行业研究 · 行业周报电力设备新能源 · 储能投资评级：超配（维持评级）国内招标持续放量，多地下发配储新规证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【储能指数】•本周储能指数上涨0.0%，处于市场变动幅度（-2.4%~+0.4%）之间。其中，储能消防（-3.9%）、温控（-2.8%）环节自制涨跌幅指数跑输市场，仅储能结构件（+8.7%）自制涨跌幅指数跑赢市场。【行情报价】•招标持续放量，储能电芯报价平稳。5月累计招标6.94GWh，本周招标1.3GWh，5月累计中标345MWh，中标价格1.23元，较4月中标均价1.17元/Wh上涨6分/Wh；本周电力储能方型电芯报价0.665元/Wh，较上周报价不变，较年初报价下降0.315元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.635元/Wh，较上周报价不变，较年初报价下降0.300元/Wh。储能电池报价存在滞后性，从年初至今的跌价幅度基本符合原材料锂盐降价节奏。【行业动态】•【政策】宁夏：对于“绿电园区”需配套的新能源项目，规定了其配储要求为≥10%/2h，或 ≥15%/4h。5月23日，宁夏回族自治区发展改革委发布关于“绿电园区”试点有关工作的通知，对11个纳入“绿电园区”试点的园区要求其配套新能源项目，且对配套新能源配项目要求了配置储能的规模：对于2021-2022年配套新能源规模在负荷规模1倍以内的，按照不少于新能源规模10%、2小时配套建设储能设施，1倍到2倍部分按照不少于新能源规模15%、4小时配套建设储能设施，储能和新能源项目应同步投运。根据通知中文件，本次纳入试点的11个园区其2021-2022年新增负荷为685MW，2023-2025年拟增负荷为2.875GW。根据配储规则要求，大体测算2023-2025年需新增配储需求为1.453GWh。•【氢能&全钒液流电池】吉林省召开新能源项目建设工作会议：探索建设氢能一体化及全钒液流电池、铅碳电池等储能电站。5月23日，吉林省召开新能源项目建设工作会议。会上指出：要实施“氢动吉林”行动，谋划推动一批氢、氨、醇一体化项目，加快绿氢全产业链建设；发展现代储能产业，探索建设全钒液流电池、铅碳电池等储能电站等。•【氢能】中山市与明阳集团、诺曼艾索集团签约战略合作协议。5月24日，中山市人民政府、明阳集团与诺曼艾索集团（NEA集团）三方签订战略合作协议，明阳集团将与NEA集团在中山建立合资公司，推广氢能领域技术，在氢能交通技术创新、加氢站服务、产品提供、资源共享等领域建立战略合作伙伴关系，展开全面深入合作，构建氢能“制、储、运、加、用”全产业链。【投资建议】•国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。•储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-15.2%），2022年初至今储能指数有所下降（-18.9%）。•本周行情：本周储能指数上涨0.0%，处于市场变动幅度（-2.4%~+0.4%）之间。其中，储能消防（-3.9%）、温控（-2.8%）环节自制涨跌幅指数跑输市场，仅储能结构件（+8.7%）自制涨跌幅指数跑赢市场。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。0.4%-2.4%0.0%-1.2%0.0%-2.8%-2.4%-3.9%8.7%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05上证指数沪深300储能指数 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0 50 100 150 200 250 300 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-05上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件0 20 40 60 80 100 120 140 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-05储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件储能板块动态行情回顾图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。•2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌15%，低于市场变动幅度（-1%~+3%）。其中，储能PCS（-24%）、结构件（-23%）、消防（-21%）、系统（-17%）、电芯（-16%）等环节自制指数跑输市场，仅储能温控（+9%）自制指数跑赢市场。•2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能温控（37x，+4x）、系统（29x，-3x）、PCS（25x，-14x）、电芯（24x，-2x）、结构件（18x，-12x）、消防（17x，-2x）。本周储能各环节PE指数呈下降趋势，其中，温控（-1.1x）跌幅最大，仅结构件（+1.5x）上涨。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅上证指数3%储能温控9%沪深300-1%储能电芯-16%储能指数-15%储能消防-21%储能PCS-24%储能结构件-23%储能系统-17%指数名称PE现值PE变动储能PCS25x-14x储能系统29x-3x储能结构件18x-12x储能温控37x4x储能电芯24x-2x储能消防17x-2x2023年初至今涨跌幅2023年初至今PE变动 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图8：储能电芯环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理0 20 40 60 80 100 120 140 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 90 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232022图5：储能PCS环节自制PE指数走势图7：储能温控环节自制PE指数走势图6：储能系统环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势0 5 10 15 20 25 30 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232022资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能个股一致预期与估值表1：一致预期与估值（2023年5月26日）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日；总市值、归母净利润等指标单位为亿元。子行业证券代码证券简称本周涨跌幅总市值归母净利润（23）23年同比归母净利润（24）24年同比归母净利润（25）25年同比PE（23）PE（24）PE（25）PBPB历史分位数PCS605117.SH德业股份5.8%628 27.682%42.956%58.536%22.814.610.713.731%300693.SZ盛弘股份2.1%132 3.346%4.641%6.439%40.328.620.711.391%300648.SZ星云股份0.9%51 1.71744%2.974%4.247%30.717.712.04.941%688390.SH固德威-3.9%308 17.1164%25.549%35.238%18.012.18.811.813%300763.SZ锦浪科技-2.0%417 21.1100%31.650%41.832%19.713.210.05.621%002518.SZ科士达-3.1%232 10.966%15.542%22.243%21.315.010.56.183%300827.SZ上能电气-4.4%122 3.9381%6.258%9.350%31.219.813.211.944%系统688063.SH派能科技-1.8%382 24.995%34.940%44.527%15.410.98.63.90%002121.SZ科陆电子-0.4%107 3.1404%5.784%7.329%34.618.814.517.385%300274.SZ阳光电源-0.6%1,694 69.493%93.134%120.730%24.418.214.08.459%300118.SZ东方日升5.5%285 19.1103%26.036%33.428%14.911.0