请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年06月03日储能产业链周评（6月第1周）行业研究·行业周报电力设备新能源·储能投资评级：超配（维持评级）多省下发海上风光配储政策，氢能项目中标持续放量证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001联系人：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cn 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【储能指数】•本周储能指数下跌1.5%，跑输市场变动幅度（0.3%~+0.5%）之间。其中，储能PCS（-4.1%）、系统（-3.5%）环节涨跌幅指数跑输市场，仅储能温控（+5.3%）、储能电芯（+0.6%）环节涨跌幅指数跑赢市场。【行情报价】•招标持续放量，储能电芯报价转涨。5月累计招标7GWh，5月累计中标1.69GWh，中标价格1.27元，较4月中标均价1.17元/Wh上涨1毛/Wh；本周电力储能方型电芯报价0.695元/Wh，较上周上涨0.03元/Wh，较年初报价下降0.258元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.665元/Wh，较上周上涨0.03元/Wh，较年初报价下降0.270元/Wh。储能电池报价存在滞后性，本周储能电池价格上涨系反应近期锂盐价格持续反弹，而从年初至今的电池跌价节奏基本与原材料锂盐的降价节奏相符。【行业动态】•【政策】江苏：海上光伏项目需配置或购买新型储能设施或服务，功率不低于10%、时长2小时。近日，江苏省发展改革委发布《江苏省海上光伏开发建设实施方案（2023-2027年）》，文件强调：纳入方案的海上光伏项目按照《江苏省发展改革委关于进一步做好光伏发电市场化并网项目配套调峰能力建设有关工作的通知》的要求，需配置或购买功率不低于10%、时长2小时的新型储能设施(服务)。2023年到2027年，江苏省共规划了43个海上光伏项目场址，项目容量达到12.65GW，测算配套储能容量至少2.53GWh。•【氢能】全球首次海上风电无淡化海水直接电解制氢在福建海试成功。6月2日，经中国工程院专家组现场确认，由东方电气集团与深圳大学/四川大学谢和平院士联合带队，开展的全球首次海上风电无淡化海水原位直接电解制氢技术海上中试，在福建兴化湾海上风电场获得成功。此次海试的成功，标志着中国率先实现了海上风电可再生能源和海水直接制氢的一体化技术体系。•【氢能】2023年1-5月份电解槽项目累计招标576MW，累计中标494MW。截至目前，国内共计15个电解槽项目（其中包括13个绿氢项目）公开招标，招标规模累计超过576MW；15个招标项目中共12个项目完成中标，中标规模达494MW，其中派瑞氢能、阳光电源、隆基绿能中标量排名前三。•【氢能】内蒙古自治区首座综合性大型水电解制氢测试基地建设完成。近日，由亿利洁能参股公司亿利氢田时代自主打造的1000-2000Nm3/h大型水电解制氢测试中心完成系统调试，并顺利进入项目验收阶段，是内蒙古自治区首座综合性大型水电解制氢测试基地。亿利氢田时代自建的500台套1000标方碱性电解槽生产线已于2022年9月投产，规划2023年底公司产能达200台套。【投资建议】•国内招标持续放量，同时市场进入交付与订单旺季，2023年全球光储市场需求将逐季度加速提升，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力，建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。•储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-16.5%），2022年初至今储能指数有所下降（-20.2%）。•本周行情：本周储能指数下跌1.5%，跑输市场变动幅度（0.3%~+0.5%）之间。其中，储能PCS（-4.1%）、系统（-3.5%）环节涨跌幅指数跑输市场，仅储能温控（+5.3%）、储能电芯（+0.6%）环节涨跌幅指数跑赢市场。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-05上证指数沪深300储能指数0.5%0.3%-1.5%-4.1%-3.5%5.3%0.6%-1.3%-1.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0 20 40 60 80 100 120 140 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-05储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件0 50 100 150 200 250 300 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-0423-05上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件储能板块动态行情回顾图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。•2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌17%，低于市场变动幅度（-1%~+4%）。其中，储能PCS（-27%）、结构件（-24%）、消防（-22%）、系统（-20%）、电芯（-16%）等环节自制指数跑输市场，仅储能温控（+15%）自制指数跑赢市场。•2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能温控（36x，+6x）、系统（28x，-4x）、PCS（25x，-14x）、电芯（24x，-2x）、结构件（18x，-12x）、消防（17x，-3x）。本周储能各环节PE指数呈下降趋势，其中，系统（-0.8x）跌幅最大，温控（+1.9x）涨幅最大。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅上证指数4%储能温控15%沪深300-1%储能电芯-16%储能指数-17%储能消防-22%储能PCS-27%储能结构件-24%储能系统-20%指数名称PE现值PE变动储能PCS25x-14x储能系统28x-4x储能结构件18x-12x储能温控39x6x储能电芯24x-2x储能消防17x-3x2023年初至今涨跌幅2023年初至今PE变动 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图8：储能电芯环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理图5：储能PCS环节自制PE指数走势图7：储能温控环节自制PE指数走势图6：储能系统环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理0 20 40 60 80 100 120 140 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 90 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232022 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理0 5 10 15 20 25 30 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232022 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能个股一致预期与估值表1：一致预期与估值（2023年6月2日）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日；总市值、归母净利润等指标单位为亿元。子行业证券代码证券简称本周涨跌幅总市值归母净利润（23）23年同比归母净利润（24）24年同比归母净利润（25）25年同比PE（23）PE（24）PE（25）PBPB历史分位数PCS605117.SH德业股份-9.0%57127.682%42.955%58.536%20.713.39.812.422%300693.SZ盛弘股份-7.3%1223.347%4.641%6.437%37.126.319.210.586%300648.SZ星云股份0.7%511.71744%2.974%4.247%30.917.812.15.042%688390.SH固德威-6.0%29017.1164%25.549%35.238%16.911.48.211.18%300763.SZ锦浪科技-3.5%40221.1100%31.650%41.832%19.012.79.65.420%002518.SZ科士达-1.6%22910.966%15.542%22.243%21.014.810.36.083%300827.SZ上能电气-5.2%1163.9381%6.258%9.350%29.618.712.511.344%系统688063.SH派能科技-8.3%35024.995%34.940%44.527%14.110.07.93.60%002121.SZ科陆电子2.9%1293.1404%5.784%7.329%42.022.817