风电、电网产业链周评（6月第1周）：招标、政策推动国内主网投资预期上行，海外网内需求仍处于放量前夕

招 标/政 策 推 动 国 内 主 网 投 资 预 期 上 行 ， 海 外 网 内 需 求 仍 处 于 放 量 前 夕 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 摘要及投资建议 【风电】 •2024年至今，全国风机累计公开招标容量32.3GW（-12%），其中陆上风机公开招标容量28.7GW（-15%），海上风机公开招标容量3.6GW（+24%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,418元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。 •根据风芒能源统计，2024年一季度全国19个省市共核准71个风电项目，容量合计约13.7GW。2023年全国风电核准容量67.3GW，同比+60.6%，其中陆上风电核准51.5GW，同比+50.1%，海上风电核准12.1GW，同比+42.4%。2023年全国风电新增装机容量75.66GW，同比+101.1%，创造历史纪录。•国内方面，23年以来多重因素制约下游装机，24年年中开工侧有望迎来放量；2024年一季度受基数和下游开工节奏影响风电企业业绩承压，建议关注一季报后布局机会。海外方面，海上风电底部迹象明显，2024年有望迎来复苏，2025年进入放量阶段，国内海缆、管桩头部企业在供给吃紧背景下有望受益。2023年以来国内海风前期规划、竞配、核准工作稳步推进，广东、上海已启动国管海域海风项目竞配工作，我国海风开发远期确定性得以夯实；2024年海风招标有望实现较快增长。•本周黑色类原材料价格持续走低，铜价涨势回落，玻纤价格小幅上涨。•本周风电板块整体下跌，跌幅前三板块为铸锻件（-8.5%）、塔筒（-7.3%）和海缆（-5.5%）。个股方面，本周跌幅前三分别为恒润股份（-14.0%）、广大特材（-12.8%）和新强联（-11.8%）。 【电网】 •2024年4月，全国电源工程投资完成额为547亿元，同比+1.7%；全国电网工程投资完成额为463亿元，同比+46.5%。2024年1-4月，全国电源工程投资完成额为1912亿元，同比+5.2%；全国电网工程投资完成额为1229亿元，同比+24.9%。 •2024年1-6月煤电新增核准容量9.6GW，新增开工容量32.76GW。2023年煤电核准容量66.03GW，同比-23%；煤电开工容量99.76GW，同比+49%。•23年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望陆续出炉。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规落地，夯实特高压和主网投资持续性。23年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。国家发改委发布配电网发展指导意见，配电网升级改造需求有望迎来拐点。•本周铝价小幅上涨，铜及EVA价格环比下跌。•本周电网板块表现分化，涨幅前三分别为电网自动化设备（+5.1%）、输变电设备（+3.6%）和电工仪器仪表（-0.5%）。个股方面，本周涨幅前三分别为平高电气（+14.2%）、许继电气（+8.2%）和四方股份（+5.8%）。 【投资建议】 •风电：建议关注两大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头。 •电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节；4）配电网升级改造，重点关注格局更为集中的二次设备环节。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 风电部分 本周要闻与重点公司公告 【行业要闻】 •金风科技预中标江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目风力发电机组及附属设备（含塔架）项目，投标报价31.63亿元，含塔筒单价3721元/kW。该项目装机容量为850MW，拟安装99台单机容量8.5MW的海上风力发电机组和1台单机容量13MW及以上的海上试验机型，风力发电机组及附属设备（含塔架）交货期定为2024年7月至2025年2月。 【公司公告】 •东方电缆：拟与山东省烟台莱州市人民政府签订《投资合作协议》，在莱州市投资建设高端海缆系统北方产业基地项目。项目计划总投资约15亿元，主要生产交直流海缆及其他特种海洋装备产品、•东方电缆：截至2024年5月31日，公司以集中竞价交易方式已累计回购公司股份78万股，约占总股本的0.1135%，已支付的资金总额为人民币3489万元（不含交易费用）。公司计划回购资金总额不低于1亿元（含）且不超过2亿元（含），实施期限为2024年1月31日至2025年1月30日，目前回购进展符合公司回购股份方案的要求。•天顺风能：湖北沙洋一期200MW风电场全部机组已实现并网，预计年平均上网发电量450GWh。截至6月5日，公司累计在营风电场并网容量1584MW，另有600MW风电项目正在积极筹备开工。•海力风电：公司拟对应收账款、合同资产、其他应收款的减值计提进行调整，账龄3至4年的坏账准备计提比例由100%调整为50%，账龄4至5年的坏账准备计提比例由100%调整为80%，本次会计估计变更无需对已披露的财务报告进行追溯调整，对公司以往各期财务状况和经营成果不产生影响。 风电招中标与装机数据 Ø风电招中标 2024年至今，全国风机累计公开招标容量32.3GW（-12%），其中陆上风机公开招标容量28.7GW（-15%），海上风机公开招标容量3.6GW（+24%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,418元/kW。2023年全年，全国风机累计公开招标64.4GW（-30%），其中陆上风机公开招标容量55.8GW（-27%），海上风机公开招标容量8.6GW（-46%）。 Ø风电装机 根据CWEA，2023年全国风电新增装机容量79.4GW，同比+59.3%；其中海上风电新增装机容量7.2GW，同比+38.1%；陆上风电新增装机容量72.2GW，同比+61.5%。我们预计（吊装口径），2024-2026年全国陆风新增装机分别为70/75/75GW，海上风电新增装机容量分别为10/16/16GW。 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：CWEA，国信证券经济研究所整理 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 风电整机中标排名 Ø风电整机中标份额 •截至目前，2024年国内市场整机公开中标量前三名分别为远景能源（容量4.39GW，份额22%）、金风科技（容量3.95GW，份额20%）、明阳智能（容量3.51GW，份额18%）。 资料来源：彭博新能源财经，国信证券经济研究所整理 风电月度装机/投资/发电数据 Ø风电装机/投资/发电数据（月度） •2024年1-4月全国风电新增装机容量16.84GW，同比+18.6%；1-4月全国风电平均利用小时数为789h，同比-8.9%。•2023年全国风电新增装机容量75.66GW，同比+101.1%；全国风电建设投资完成额为2564亿元，同比+30.8%；全国风电利用小时数为2225h，同比+0.2%。 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 风电产业链原材料价格 风电产业链原材料价格 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 电网部分 电网本周要闻与重点公司公告 【行业要闻】 •近日，甘肃～浙江特高压柔性直流输电试验示范工程环评公示，项目动态投资总计355亿元，计划于2027年7月建成投运。项目建设内容包括送端±800kV甘肃换流站、受端±800kV浙江换流站、±800kV直流输电线路2370km等。送、受端均采用柔性输电技术，能够实现±800kV、输电容量8000MW的特高压柔性直流送电，可在送、受端多直流集中接入情况下探索实现大规模清洁能源跨区外送新模式，避免多回直流间相互影响，提升对系统的支撑能力，提升系统稳定特性。 •6月4日，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》。主网方面，明确对500千伏及以上配套电网项目，国家能源局每年组织国家电力发展规划内项目调整，并为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”，加快项目前期、核准和建设工作，优化接网流程。配网方面，组织电网企业统筹编制配电网发展规划，科学加强配电网建设，提升分布式新能源承载力；全面提升配电网可观可测、可调可控能力。本次系国家层面首次给出年度电网重点项目清单，可见电网投资预期进一步强化，电网业绩确定性进一步夯实。 【公司公告】 •金盘科技：截至2024年5月31日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份9.75万股，占总股本的比例为0.02%，成交总金额为人民币381万元（不含交易费用）。公司计划回购股份的资金总额不低于5000万元且不超过1亿元，实施期限为2023年12月14日至2024年12月13日，目前回购进展符合公司回购股份方案的要求。 •四方股份：公司拟与全资子公司四方瑞和核心员工共同投资四方瑞和，四方瑞和核心员工通过出资设立合伙企业四方瑞创和四方瑞聚，对四方瑞和进行增资，增资完成后，四方瑞和注册资本由3000万元增加至3497万元，公司持股比例降至85.79%。公司董事会秘书兼四方瑞和总经理钱进文拟对四方瑞创和四方瑞聚分别出资103万元、1万元，持股比例分别为23.79%、1.56%。 电源/电网投资完成情况 Ø电源工程 2024年4月，全国电源工程投资完成额为547亿元，同比+1.7%。2024年1-4月，全国电源工程投资完成额为1912亿元，同比+5.2%。2023年全国电源工程投资完成额9675亿元，同比+30%。Ø电网工程 2024年4月，全国电网工程投资完成额为463亿元，同比+46.5%。2024年1-4月，全国电网工程投资完成额为1229亿元，同比+24.9%。2023年全国电网工程投资完成额5275亿元，同比+5%。 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 资料来源：国家能源局，国信证券经济研究所整理 煤电核准与开工数据 Ø煤电核准（月度） 2024年1-6月新增核准容量9.36GW。