金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 14 请务必阅读文末免责条款 2023年5月26日 金融期权 专业研究·创造价值 市场情绪仍偏弱 核心观点 今日各股指均呈现V型反弹，其中中证500与中证1000的反弹更为明显。我们认为该反弹属于技术上的超跌修复，在目前市场情绪仍偏弱的情况下，能否趋势扭转还是要看后市的利好政策情况。4月经济数据表现偏弱，市场担忧宏观走弱的情绪升温，加上稳增长政策托底预期较强,但大规模刺激的可能性较低。因此未来国内经济弱复苏的可能性较大，此前的乐观预期正在逐渐修正，5月以来人民币汇率贬值以及股指的回调就是这种预期修正的体现。在宏观担忧情绪影响下，股指快速回调，其中与房地产、地方债相关较大的大金融板块跌幅居前，上证50与沪深300表现偏弱。短期内，市场情绪仍偏弱，股指以区间震荡整理为主。 操作上，可以在股指向下遇阻时布局牛市价差策略，在把握逢低做多思路的同时，也可以有效控制风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 14 请务必阅读文末免责条款 1 新闻动态 2023年4月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模36698亿元，同比增长7%。其中，货物贸易出口17982亿元，进口14059亿元，顺差3923亿元；服务贸易出口1748亿元，进口2910亿元，逆差1162亿元。服务贸易主要项目为：运输服务进出口规模1420亿元，旅行服务进出口规模1065亿元，其他商业服务进出口规模880亿元，电信、计算机和信息服务进出口规模528亿元。按美元计值，2023年4月，我国国际收支货物和服务贸易出口2865亿美元，进口2465亿美元，顺差401亿美元。 2 期权指标 2023年05月26日,50ETF跌0.08%,收于2.563；300ETF(上交所)涨0.13%,收于3.850；300ETF(深交所)跌0.03%,收于3.915；沪深300指数涨0.01%,收于3850.95；中证1000指数涨0.70%,收于6546.41；500ETF(上交所)涨0.88%,收于6.073；500ETF(深交所)涨0.72%,收于6.188；创业板ETF跌0.78%,收于2.167；深证100ETF跌0.14%,收于2.815；上证50指数跌0.19%,收于2559.61。 上证50ETF期权成交量PCR为99.35,上一交易日成交量PCR为104.15；持仓量PCR为65.00,上一交易日持仓量PCR为66.47。上交所3000ETF期权成交量PCR为108.91,上一交易日成交量PCR为99.82；持仓量PCR为88.72,上一交易日持仓量PCR为87.15。深交所300ETF期权成交量PCR为98.72,上一交易日成交量PCR为111.84；持仓量PCR为92.74,上一交易日持仓量PCR为93.42。沪深300指数期权成交量PCR为100.87,上一交易日成交量PCR为95.31；持仓量PCR为70.94,上一交易日持仓量PCR为74.13。中证1000指数期权成交量PCR为110.98,上一交易日成交量PCR为116.07；持仓量PCR为84.93,上一交易日持仓量PCR为83.54。上交所中证500ETF期权成交量PCR为115.96,上一交易日成交量PCR为119.45；持仓量PCR为100.48,上一交易日持仓量PCR为97.46。深交所中证500ETF期权成交量PCR为89.97,上一交易日成交量PCR为119.18；持仓量PCR为99.98,上一交易日持仓量PCR为104.10。创业板ETF期权成交量PCR为109.11,上一交易日成交量PCR为96.30；持仓量PCR为69.07,上一交易日持仓量PCR为65.92。深证100ETF期权成交量PCR为125.28,上一交易日成交量PCR为136.06；持仓量PCR为74.83,上一交易日持仓量PCR为74.12。上证50股指期权成交量PCR为87.31,上一交易日成交量PCR为95.71；持仓量PCR为40.89,上一交易日持仓量PCR为43.28。 上证50ETF期权2023年06月平值期权隐含波动率为16.37%,标的30交易日历史波动率为15.70%。上交所300ETF期权2023年06月平值期权隐含波动率为15.29%,标的30交易日历史波动率为13.63%。深交所300ETF期权2023年06月平值期权隐含波动率为15.45%,标的30交易日历史波动率为13.65%。沪深300指数期权2023年06月平值期权隐含波动率为15.81%,标的30交易日历史波动率为13.70%。中证1000指数期权2023年06月平值期权隐含波动率为15.22%,标的30交易日历史波动率为14.27%。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 14 请务必阅读文末免责条款 上交所中证500ETF期权2023年06月平值期权隐含波动率为14.03%,标的30交易日历史波动率为12.59%。 深交所中证500ETF期权2023年06月平值期权隐含波动率为13.50%,标的30交易日历史波动率为12.60%。创业板ETF期权2023年06月平值期权隐含波动率为17.98%,标的30交易日历史波动率为15.69%。深证100ETF期权2023年06月平值期权隐含波动率为16.49%,标的30交易日历史波动率为12.96%。上证50股指期权2023年06月平值期权隐含波动率为16.81%,标的30交易日历史波动率为15.72%。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 14 请务必阅读文末免责条款 3 相关图表 ➢ 上证50ETF期权 图1 上证50ETF走势 020040060080010001200140016001800200022.22.42.62.833.23.42022-01-042022-01-252022-02-222022-03-152022-04-072022-04-282022-05-242022-06-152022-07-062022-07-272022-08-172022-09-072022-09-292022-10-272022-11-172022-12-082022-12-292023-01-202023-02-172023-03-102023-03-312023-04-242023-05-1850ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价(左轴) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 上证50ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002022-01-042022-01-242022-02-182022-03-102022-03-302022-04-212022-05-162022-06-062022-06-242022-07-142022-08-032022-08-232022-09-132022-10-102022-10-282022-11-172022-12-072022-12-272023-01-172023-02-132023-03-032023-03-232023-04-132023-05-082023-05-2650ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0002022-01-042022-01-272022-02-282022-03-232022-04-192022-05-172022-06-102022-07-052022-07-282022-08-222022-09-152022-10-172022-11-092022-12-022022-12-272023-01-202023-02-212023-03-162023-04-112023-05-0950ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图4 上证50ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0002022-01-042022-01-272022-02-282022-03-232022-04-192022-05-172022-06-102022-07-052022-07-282022-08-222022-09-152022-10-172022-11-092022-12-022022-12-272023-01-202023-02-212023-03-162023-04-112023-05-0950ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 14 请务必阅读文末免责条款 ➢ 上交所300ETF期权 图5 上交所300ETF走势 02004006008001000120014001600180020003.53.73.94.14.34.54.74.95.12022-01-042022-01-252022-02-222022-03-152022-04-072022-04-282022-05-242022-06-152022-07-062022-07-272022-08-172022-09-072022-09-292022-10-272022-11-172022-12-082022-12-292023-01-202023-02-172023-03-102023-03-312023-04-242023-05-18300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价(左轴) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 上交所300ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002022-01-042022-01-242022-02-182022-03-102022-03-302022-04-212022-05-162022-06-062022-06-242022-07-142022-08-032022-08-232022-09-132022-10