金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年9月27日 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 市场情绪偏弱，预计指数维持低位震荡 摘 要 2022年09月26日,50ETF跌0.67%,收于2.654；300ETF(上交所)跌0.64%,收于3.899；300ETF(深交所)跌0.64%,收于3.902；沪深300指数跌0.50%,收于3836.68；中证1000指数跌1.26%,收于6283.59。 上证50ETF期权成交量PCR为97.02,上一交易日成交量PCR为87.39；持仓量PCR为55.45,上一交易日持仓量PCR为58.72。上交所3000ETF期权成交量PCR为120.28,上一交易日成交量PCR为106.13；持仓量PCR为72.04,上一交易日持仓量PCR为74.01。深交所300ETF期权成交量PCR为130.15,上一交易日成交量PCR为114.30；持仓量PCR为69.36,上一交易日持仓量PCR为71.41。中金所沪深300指数期权成交量PCR为89.24,上一交易日成交量PCR为86.06；持仓量PCR为72.41,上一交易日持仓量PCR为74.05。中金所中证1000指数期权成交量PCR为123.18,上一交易日成交量PCR为115.57；持仓量PCR为70.79,上一交易日持仓量PCR为70.49。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为19.03%,标的30交易日历史波动率为15.28%。上交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.21%,标的30交易日历史波动率为12.70%。深交所300ETF期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.47%,标的30交易日历史波动率为12.75%。中金所沪深300指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为19.53%,标的30交易日历史波动率为12.74%。中金所中证1000指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为23.88%,标的30交易日历史波动率为21.53%。 近期国内外风险因素持续发酵，不确定性风险升温，股市风险偏好回落。国内方面，多地疫情反复，房地产周期未见拐点，出口走弱，需求不足限制经济复苏。海外方面，9月美联储加息75BP利空落地，但是点阵图显示年内还有100BP-125BP的加息空间，叠加近期人民币贬值压力，制约国内货币宽松空间，同时海外经济衰退风险拖累中国出口。另外，国庆长假临近，假期不确定性风险也将令市场情绪更倾向于维持谨慎。总的来说，近期国内外风险因素尚存叠加假期不确定性令市场信心偏弱，但是稳经济托底需求的政策将继续推进，且当前股指估值位于历史偏低分位数水平，预计短期内股指呈现低位震荡的走势。从持仓量PCR的角度来看，目前各期权品种的持仓量PCR均回落至极低的历史分位数水平，意味着市场情绪偏弱，但也意味着指数继续下跌的空间有限。近期市场风险因素升温导致市场情绪偏弱，期权策略以保护性看跌策略为宜。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-2050ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.2220-5.9766790326.902.450.007718.46118551403222.170.1756-7.722669212324.052.500.013320.91170662853121.430.1358-7.6244071186323.292.550.020818.18199144500520.100.0976-9.38194411240121.612.600.033718.25358884045219.310.0643-12.04453282826919.952.650.050813.39752255402217.980.0396-17.33930147787719.082.700.077614.79822025423417.570.0230-19.01793269955718.722.750.110014.46546185240016.550.0129-19.38508619951518.762.800.14979.91236433255115.680.0072-20.00223367253419.102.850.19438.6150821705718.81202210认购认沽 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202209510050.OF60902864594457.30%106.0686.7096671441546347.72%42.9851.27202210510050.OF35252532889531.11%93.3086.9455613135392531.42%63.6461.68202212510050.OF1399459315610.64%66.5790.4528772121189017.25%73.6475.42202303510050.OF10155104790.94%103.19113.3252835520213.62%98.4696.3511116531078474100.00%97.0287.3918634011033299100.00%55.4558.72合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.86281.07270.1670-0.30690.17002.45-0.09491.00130.1285-0.1691-0.02130.82141.42680.1987-0.32320.16472.50-0.15261.44630.1794-0.2271-0.03440.74281.81990.2454-0.37760.15092.55-0.22801.97540.2299-0.2710-0.05140.64962.25400.2819-0.39690.13372.60-0.33612.48320.2776-0.3110-0.07610.53122.62020.3026-0.38910.11062.65-0.46782.90720.3026-0.3099-0.10620.39652.65490.2933-0.35680.08322.70-0.61392.86150.2911-0.2835-0.14030.27082.32440.2520-0.29830.05722.75-0.75712.48480.2381-0.2053-0.17420.17261.78990.1944-0.22910.03662.80-0.87271.74770.1587-0.1114-0.20270.10581.25780.1391-0.16610.02252.85-0.89791.24500.1356-0.1133-0.2122202210认购认沽 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-252021-02-222021-03-152021-04-062021-04-272021-05-212021-06-112021-07-052021-07-262021-08-162021-09-062021-09-292021-10-272021-11-172021-12-082021-12-292022-01-202022-02-172022-03-102022-03-312022-04-252022-05-192022-06-102022-07-012022-07-222022-08-122022-09-0250ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-20300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.4100-6.3525252525.613.500.007519.05138141044425.060.328