金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 11 请务必阅读文末免责条款 2022年9月23日 日报 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 金融期货期权团队 龙奥明 longaoming@bcqhgs.com 期货从业资格证号： F3035632 投资咨询资格证号： Z0014648 市场情绪仍偏弱，预计指数低位震荡 摘 要 2022年09月22日,50ETF跌0.78%,收于2.670；300ETF(上交所)跌0.73%,收于3.932；300ETF(深交所)跌0.76%,收于3.936；沪深300指数跌0.88%,收于3869.34；中证1000指数涨0.10%,收于6487.27。 上证50ETF期权成交量PCR为88.28,上一交易日成交量PCR为85.35；持仓量PCR为57.78,上一交易日持仓量PCR为60.31。上交所3000ETF期权成交量PCR为117.08,上一交易日成交量PCR为107.23；持仓量PCR为74.18,上一交易日持仓量PCR为76.64。深交所300ETF期权成交量PCR为115.44,上一交易日成交量PCR为110.93；持仓量PCR为71.20,上一交易日持仓量PCR为68.27。中金所沪深300指数期权成交量PCR为100.88,上一交易日成交量PCR为95.98；持仓量PCR为75.03,上一交易日持仓量PCR为79.22。中金所中证1000指数期权成交量PCR为89.34,上一交易日成交量PCR为101.49；持仓量PCR为76.85,上一交易日持仓量PCR为76.01。 上证50ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为19.03%,标的30交易日历史波动率为15.28%。上交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为18.60%,标的30交易日历史波动率为14.33%。深交所300ETF期权2022年09月平值期权隐含波动率为18.84%,标的30交易日历史波动率为14.38%。中金所沪深300指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为18.45%,标的30交易日历史波动率为14.37%。中金所中证1000指数期权2022年10月平值期权隐含波动率为22.38%,标的30交易日历史波动率为21.45%。 昨日近期国美联储9月加息75BP靴子落地，符合市场预期，股市呈现低开后冲高回落的走势，因为美联储重申连续加息是合适的，点阵图显示年内或还将加息100-125BP，对市场情绪仍有一定压制。目前国内外风险因素升温，压制股市风险偏好。国内方面，多地疫情反复，房地产周期未见拐点，出口走弱，经济增长缺乏动力，社会面需求不足限制经济复苏的进程。海外方面，美联储为降低通胀而实施强劲货币紧缩政策的可能性升温，叠加中美摩擦风险升温，外资风险偏好承压。。总的来说，近期国内外风险因素升温令市场信心偏弱，而托底需求的政策将继续推进，且当前股指估值位于历史偏低分位数水平，预计短期内股指呈现低位震荡的走势。目前各期权品种的持仓量PCR均回落至较低历史分位数水平，意味着指数继续下跌的空间有限。操作上可以逢低构建牛市价差策略。 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 11 请务必阅读文末免责条款 第1章 上证50ETF期权 1.1 行情走势 图1 上证50ETF价格走势 0200400600800100012001400160018002.52.72.93.13.33.53.73.94.12021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-2050ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图2 上证50ETF期权T型报价图 510050.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.2250-8.16732141344.952.450.00030.0029394726728.750.1765-9.531206458238.482.500.00050.0042584700524.420.1265-13.003377308530.342.550.00195.56117784485622.960.0777-20.71468221629822.262.600.00490.00533146082419.680.0396-30.281491615639520.612.650.014817.461929666954517.440.0145-40.3326396713419619.392.700.041033.552175978033517.120.0037-58.4312177917028419.012.750.080522.71972347415014.460.0014-53.336348919370621.722.800.127716.09521987874019.390.0008-42.862783115162725.542.850.176711.13183253645825.30认购认沽202209 数据来源：iFinD、宝城期货 2022年03月23日,50ETF涨0.59%,收于2.899,300ETF(上交所)涨0.59%,收于4.273,300ETF(深交所)涨0.61%,收于4.273,沪深300指数涨0.50%,收于4276.52。 1.2.期权分析指标 图3 上证50ETF期权成交量和持仓量PCR 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 11 请务必阅读文末免责条款 合约月份标的认购期权成交量认沽期权成交量成交量占比PC_Ratio(VOL)上日PC_Ratio(VOL)认购期权持仓量认沽期权持仓量持仓量占比PC_Ratio(OI)上日PC_Ratio(OI)202209510050.OF71482666639664.78%93.2291.05117033360271058.06%51.5054.86202210510050.OF26935122410223.14%83.2074.0444339326917923.33%60.7163.74202212510050.OF1334419983310.94%74.8173.9127360120352815.62%74.3974.68202303510050.OF1480693431.13%63.10101.4348151429842.98%89.2794.481132424999674100.00%88.2885.3519354781118401100.00%57.7860.31合计 数据来源：iFinD、宝城期货 图4 上证50ETF期权希腊字母Greek 510050.OFDeltaGammaVegaThetaRho行权价DeltaGammaVegaThetaRho0.93640.80990.0427-0.62000.03742.45-0.00920.25120.0085-0.0736-0.00040.91361.19550.0539-0.66740.03722.50-0.01680.49850.0143-0.1052-0.00070.88651.85090.0658-0.64350.03682.55-0.05641.44330.0388-0.2687-0.00250.83003.32000.0866-0.62090.03522.60-0.14103.31920.0766-0.4522-0.00630.62085.39170.1303-0.84280.02662.65-0.35976.26390.1280-0.6636-0.01600.33495.48850.1247-0.74950.01452.70-0.68656.04800.1214-0.6019-0.03080.11733.02610.0674-0.39470.00512.75-0.94172.35330.0399-0.1336-0.04270.04611.30060.0331-0.22070.00202.80-0.97061.00920.0229-0.0915-0.04470.02460.65840.0197-0.15420.00112.85-0.97650.64020.0190-0.1013-0.0458认购认沽202209 数据来源：iFinD、宝城期货 图5 上证50ETF期权隐含波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002021-01-042021-01-252021-02-222021-03-152021-04-062021-04-272021-05-212021-06-112021-07-052021-07-262021-08-162021-09-062021-09-292021-10-272021-11-172021-12-082021-12-292022-01-202022-02-172022-03-102022-03-312022-04-252022-05-192022-06-102022-07-012022-07-222022-08-122022-09-0250ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源：iFinD、宝城期货 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 11 请务必阅读文末免责条款 第2章 沪深300ETF期权（上交所） 2.1 行情走势 图6 沪深300ETF（上交所）价格走势 0200400600800100012001400160018003.544.555.562021-01-042021-01-262021-02-242021-03-182021-04-122021-05-072021-05-312021-06-232021-07-152021-08-062021-08-302021-09-232021-10-222021-11-152021-12-072021-12-292022-01-212022-02-212022-03-152022-04-082022-05-052022-05-272022-06-212022-07-132022-08-042022-08-262022-09-20300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价 数据来源：iFinD、宝城期货 图7 沪深300ETF期权（上交所）T型报价图 510300.OF收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)行权价收盘价涨跌幅(%)成交量持仓量隐含波动率(%)0.4377-5.632538046.763.500.000566.6717892244735.800.3372-7.0821798242.003.600.00090.