金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 16 请务必阅读文末免责条款 2023年12月20日 金融期权 专业研究·创造价值 市场情绪偏弱，股指震荡走低 核心观点 今日各股指均单边下行，全天小幅下跌。沪深两市成交额6636亿元,处于偏低的位置水平。北向资金净卖出15.42亿元。消息面上，今日LPR利率维持不变，负荷市场预期，市场对政策预期偏稳健。目前宏观需求走弱，抑制市场情绪。房地产周期下行拖累内需，海外商品需求下滑拖累外需，经济总需求偏弱，对企业业绩修复构成压力，而政策面大概率不会走大规模刺激的老路，需求走弱压制企业业绩预期。另外，目前流入股市的增量资金有限,股市成交量能处于低位，海外货币政策仍存不确定性，股市资金以存量博弈为主,难以助推估值抬升。短期内预计股指仍以震荡筑底为主。 由于预计短期内股指低位震荡，保持区间震荡的可能性较大，可以继续持有卖出宽跨式期权策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 16 请务必阅读文末免责条款 1 期权指标 2023年12月20日,50ETF跌0.57%,收于2.273；300ETF(上交所)跌0.91%,收于3.369；300ETF(深交所)跌0.95%,收于3.431；沪深300指数跌1.10%,收于3297.50；中证1000指数跌1.74%,收于5761.31；500ETF(上交所)跌1.13%,收于5.412；500ETF(深交所)跌1.22%,收于5.527；创业板ETF跌1.46%,收于1.755；深证100ETF跌1.44%,收于2.325；上证50指数跌0.87%,收于2237.58;科创50ETF跌1.23%,收于0.88；易方达科创50ETF跌1.38%,收于0.86。 上证50ETF期权成交量PCR为83.07,上一交易日成交量PCR为86.05；持仓量PCR为52.79,上一交易日持仓量PCR为53.48。上交所300ETF期权成交量PCR为88.23,上一交易日成交量PCR为89.94；持仓量PCR为54.40,上一交易日持仓量PCR为55.80。深交所300ETF期权成交量PCR为89.21,上一交易日成交量PCR为95.51；持仓量PCR为56.85,上一交易日持仓量PCR为56.49。沪深300指数期权成交量PCR为67.16,上一交易日成交量PCR为67.85；持仓量PCR为47.78,上一交易日持仓量PCR为49.11。中证1000指数期权成交量PCR为64.22,上一交易日成交量PCR为76.49；持仓量PCR为49.31,上一交易日持仓量PCR为52.44。上交所中证500ETF期权成交量PCR为115.17,上一交易日成交量PCR为103.19；持仓量PCR为70.90,上一交易日持仓量PCR为73.81。深交所中证500ETF期权成交量PCR为117.67,上一交易日成交量PCR为99.84；持仓量PCR为84.11,上一交易日持仓量PCR为78.99。创业板ETF期权成交量PCR为78.09,上一交易日成交量PCR为84.95；持仓量PCR为43.00,上一交易日持仓量PCR为41.35。深证100ETF期权成交量PCR为102.88,上一交易日成交量PCR为98.23；持仓量PCR为48.49,上一交易日持仓量PCR为46.97。上证50股指期权成交量PCR为67.08,上一交易日成交量PCR为63.14；持仓量PCR为43.69,上一交易日持仓量PCR为43.54。科创50ETF期权成交量PCR为63.20,上一交易日成交量PCR为56.74；持仓量PCR为36.05,上一交易日持仓量PCR为36.68。易方达科创50ETF期权成交量PCR为72.21,上一交易日成交量PCR为66.86；持仓量PCR为36.29,上一交易日持仓量PCR为36.40。 上证50ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为19.37%,标的30交易日历史波动率为10.66%。上交所300ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为18.98%,标的30交易日历史波动率为9.86%。深交所300ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为18.15%,标的30交易日历史波动率为9.86%。沪深300指数期权2024年01月平值期权隐含波动率为17.74%,标的30交易日历史波动率为10.14%。中证1000指数期权2024年01月平值期权隐含波动率为17.65%,标的30交易日历史波动率为14.02%。上交所中证500ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为16.72%,标的30交易日历史波动率为11.03%。 深交所中证500ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为17.28%,标的30交易日历史波动率为11.03%。创业板ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为22.31%,标的30交易日历史波动率为13.81%。深证100ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为19.33%,标的30交易日历史波动率为11.53%。上证50股指期权2024年01月平值期权隐含波动率为18.98%,标的30交易日历史波动率为 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 16 请务必阅读文末免责条款 10.87%。科创50ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为25.29%,标的30交易日历史波动率为15.41%.易方达科创50ETF期权2023年12月平值期权隐含波动率为22.59%,标的30交易日历史波动率为15.78%。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 16 请务必阅读文末免责条款 2 相关图表 ➢ 上证50ETF期权 图1 上证50ETF走势 05001000150020002500300022.12.22.32.42.52.62.72.82.92023-01-032023-01-172023-02-072023-02-212023-03-072023-03-212023-04-042023-04-192023-05-082023-05-222023-06-052023-06-192023-07-052023-07-192023-08-022023-08-162023-08-302023-09-132023-09-272023-10-192023-11-022023-11-162023-11-302023-12-1450ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价(左轴) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 上证50ETF期权波动率 8.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.002023-01-032023-01-172023-02-072023-02-212023-03-072023-03-212023-04-042023-04-192023-05-082023-05-222023-06-052023-06-192023-07-052023-07-192023-08-022023-08-162023-08-302023-09-132023-09-272023-10-192023-11-022023-11-162023-11-302023-12-1450ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0002023-01-032023-01-192023-02-132023-03-012023-03-172023-04-042023-04-212023-05-122023-05-302023-06-152023-07-052023-07-212023-08-082023-08-242023-09-112023-09-272023-10-232023-11-082023-11-242023-12-1250ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图4 上证50ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002023-01-032023-01-192023-02-132023-03-012023-03-172023-04-042023-04-212023-05-122023-05-302023-06-152023-07-052023-07-212023-08-082023-08-242023-09-112023-09-272023-10-232023-11-082023-11-242023-12-1250ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图5 上证50ETF期权隐含波动率曲线 12.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.0028.00-8.70%-6.52%-4.35%-2.17%0.00%2.17%4.35%6.52%8.70%50ETF期权当日IV(%)昨日IV(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 13.0014.0015.0016.0017.0018.0019.0020231220240120240320240650ETF期权当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 16 请务必阅读文末免责条款 ➢ 上交所300ETF期权 图7 上交所300ETF走势 0500100015002000250030003.33.43.53.63.73.83.944.14.24.32023-01-032023-01-172023-02-072023-02-212023-03-072023-03-212023-04-042023-04-192023-05-082023-05-222023-06-052023-06-192023-07-052023-07-192023-08-022023-08-162023-08-302023-09-132023-09-272023-10-192023-11-022023-11-16