金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 1 / 14 请务必阅读文末免责条款 2023年4月25日 金融期权 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 投资咨询团队 市场情绪仍偏弱，股指延续弱势 核心观点 今日各股指继续全面下跌,早盘低开后震荡走弱，午后加速下挫；临近收盘，跌幅有所收窄。两市全天成交10833亿元，较上一交易日缩量1345亿元；北向资金净卖出38.28亿元。目前市场并未出现实质性的利空，而是市场情绪在对未来预期的不确定性定价，包括财报不及预期、政策可能减弱、地缘政治风险、新冠可能二次感染等。新能源、半导体等热点板块个股走势分化，资金离高就低，轮动效应明显，资金难以形成合力，股指存在技术性回调的需求。考虑到假期临近，并且目前市场情绪易跌难涨，资金将更加偏向谨慎，预计短期内股指震荡偏弱，但是经济复苏逻辑的底部支撑仍存，继续下跌空间有限。 近期隐含波动有所回升，目前期权隐含波动率处在正常的分位数水平。操作上，可以在股指向下回调遇阻时布局牛市价差策略，在把握逢低做多思路的同时，也可以有效控制风险。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 2 / 14 请务必阅读文末免责条款 1 新闻动态 4月25日，上海市人民政府网站发布《关于新时期强化投资促进加快建设现代化产业体系的政策措施》。 央行今日进行1700亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；同花顺iFinD数据显示，今日有380亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1320亿元。 2 期权指标 2023年04月25日,50ETF跌0.04%,收于2.622；300ETF(上交所)跌0.48%,收于3.960；300ETF(深交所)跌0.47%,收于4.031；沪深300指数跌0.50%,收于3962.67；中证1000指数跌1.81%,收于6603.24；500ETF(上交所)跌1.51%,收于6.133；500ETF(深交所)跌1.45%,收于6.255；创业板ETF跌1.84%,收于2.193；深证100ETF跌1.30%,收于2.877；上证50指数涨0.03%,收于2619.23。 上证50ETF期权成交量PCR为103.48,上一交易日成交量PCR为110.06；持仓量PCR为70.47,上一交易日持仓量PCR为72.58。上交所3000ETF期权成交量PCR为121.47,上一交易日成交量PCR为120.26；持仓量PCR为90.82,上一交易日持仓量PCR为93.69。深交所300ETF期权成交量PCR为117.43,上一交易日成交量PCR为136.24；持仓量PCR为90.72,上一交易日持仓量PCR为90.97。沪深300指数期权成交量PCR为110.96,上一交易日成交量PCR为104.69；持仓量PCR为81.51,上一交易日持仓量PCR为87.55。中证1000指数期权成交量PCR为106.15,上一交易日成交量PCR为98.00；持仓量PCR为89.28,上一交易日持仓量PCR为95.41。上交所中证500ETF期权成交量PCR为128.65,上一交易日成交量PCR为118.59；持仓量PCR为92.41,上一交易日持仓量PCR为109.21。深交所中证500ETF期权成交量PCR为123.16,上一交易日成交量PCR为167.23；持仓量PCR为91.22,上一交易日持仓量PCR为95.04。创业板ETF期权成交量PCR为106.83,上一交易日成交量PCR为108.10；持仓量PCR为57.05,上一交易日持仓量PCR为55.03。深证100ETF期权成交量PCR为109.80,上一交易日成交量PCR为117.31；持仓量PCR为59.99,上一交易日持仓量PCR为63.05。上证50股指期权成交量PCR为83.16,上一交易日成交量PCR为82.64；持仓量PCR为48.24,上一交易日持仓量PCR为51.91。 上证50ETF期权2023年05月平值期权隐含波动率为16.72%,标的30交易日历史波动率为12.53%。上交所300ETF期权2023年05月平值期权隐含波动率为15.13%,标的30交易日历史波动率为12.39%。深交所300ETF期权2023年05月平值期权隐含波动率为15.56%,标的30交易日历史波动率为12.38%。沪深300指数期权2023年05月平值期权隐含波动率为14.83%,标的30交易日历史波动率为12.10%。中证1000指数期权2023年05月平值期权隐含波动率为15.53%,标的30交易日历史波动率为14.75%。上交所中证500ETF期权2023年05月平值期权隐含波动率为14.84%,标的30交易日历史波动率为12.43%。 深交所中证500ETF期权2023年05月平值期权隐含波动率为 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 3 / 14 请务必阅读文末免责条款 15.18%,标的30交易日历史波动率为12.44%。创业板ETF期权2023年05月平值期权隐含波动率为19.68%,标的30交易日历史波动率为15.01%。深证100ETF期权2023年05月平值期权隐含波动率为17.02%,标的30交易日历史波动率为13.62%。上证50股指期权2023年05月平值期权隐含波动率为16.30%,标的30交易日历史波动率为12.07%。 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 4 / 14 请务必阅读文末免责条款 3 相关图表 ➢ 上证50ETF期权 图1 上证50ETF走势 020040060080010001200140016001800200022.22.42.62.833.23.42022-01-042022-01-242022-02-182022-03-102022-03-302022-04-212022-05-162022-06-062022-06-242022-07-142022-08-032022-08-232022-09-132022-10-102022-10-282022-11-172022-12-072022-12-272023-01-172023-02-132023-03-032023-03-232023-04-1350ETF期权标的成交量(万手)标的收盘价(左轴) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图2 上证50ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002022-01-042022-01-212022-02-162022-03-072022-03-242022-04-142022-05-062022-05-252022-06-142022-07-012022-07-202022-08-082022-08-252022-09-142022-10-102022-10-272022-11-152022-12-022022-12-212023-01-102023-02-032023-02-222023-03-132023-03-302023-04-1950ETF期权标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图3 上证50ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0002022-01-042022-01-262022-02-242022-03-182022-04-132022-05-102022-06-012022-06-242022-07-182022-08-092022-08-312022-09-232022-10-242022-11-152022-12-072022-12-292023-01-302023-02-212023-03-152023-04-0750ETF期权日认购成交量日认沽成交量日成交量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图4 上证50ETF持仓量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.000500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0002022-01-042022-01-262022-02-242022-03-182022-04-132022-05-102022-06-012022-06-242022-07-182022-08-092022-08-312022-09-232022-10-242022-11-152022-12-072022-12-292023-01-302023-02-212023-03-152023-04-0750ETF期权日认购持仓量日认沽持仓量日持仓量PCR 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 金融期权 | 日报 专业研究·创造价值 5 / 14 请务必阅读文末免责条款 ➢ 上交所300ETF期权 图5 上交所300ETF走势 02004006008001000120014001600180020003.53.73.94.14.34.54.74.95.12022-01-042022-01-242022-02-182022-03-102022-03-302022-04-212022-05-162022-06-062022-06-242022-07-142022-08-032022-08-232022-09-132022-10-102022-10-282022-11-172022-12-072022-12-272023-01-172023-02-132023-03-032023-03-232023-04-13300ETF期权(上交所)标的成交量(万手)标的收盘价(左轴) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图6 上交所300ETF期权波动率 10.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002022-01-042022-01-212022-02-162022-03-072022-03-242022-04-142022-05-062022-05-252022-06-142022-07-012022-07-202022-08-082022-08-252022-09-142022-10-102022-10-272022-11-152022-12-022022-12-212023-01-102023-02-032023-02-222023-03-132023-03-302023-04-19300ETF期权(上交所)标的30日历史波动率(%)平值期权隐含波动率(%) 数据来源： iFinD、宝城期货研究所 图7 上交所300ETF期权成交量PCR 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.0001,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0002022-01-042022-01-26