www.hongyuanqh.com花生、红枣周报—系统性风险加速季节性需求塌陷北京市 海淀区 西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044网址： http://www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所 肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557)期市有风险，入市需谨慎 品种周观点周度展望花生主要内容：1、期货行情与价格回顾： 本周花生期货大幅下跌，跌破了10200元支撑，价格接近去年12月底水平，商品系统性风险带动了价格下跌；现货方面，本周山东油料米价格和大部分通货米均价小幅下调，大约在50元/吨。2、供应方面：河南、山东、河北、东北等地下周上货量或仍有限，贸易商库存出货意愿或有增加。3、需求方面：花生粕受豆粕拖累小幅下跌，花生油价格继续受其他油脂价格下跌而走低，油厂理论压榨亏损加大，开工率下降。国内规模型批发市场本周采购量 5090 吨，环比减少 0.39%，出货量 2160 吨，环比减少 4.00%。4、下周行情预测与操作建议：宏观变化对于商品期货整体利空，期货价格已经跌破了箱体震荡下沿，下跌趋势已经形成，花生季节性需求淡季逐渐到来，后期趋于下跌。震荡下跌，下方仍有空间花生策略：季节性需求缩减被提速 本周花生期货大幅下跌，跌破了10200元支撑，价格接近去年12月底水平，商品系统性风险带动了价格下跌。系统性风险击垮箱体震荡下沿 •本周花生期货大幅下跌，现货价格只小幅调整，基差扩大至2196元/吨。主力合约基差扩大400600800100012001400160018002000220024002023/3/222023/3/242023/3/262023/3/282023/3/302023/4/12023/4/32023/4/52023/4/72023/4/92023/4/112023/4/132023/4/152023/4/172023/4/192023/4/212023/4/232023/4/252023/4/272023/4/292023/5/12023/5/32023/5/52023/5/72023/5/92023/5/112023/5/132023/5/152023/5/172023/5/192023/5/212023/5/232023/5/25花生主力合约基差 截止到 5 月 25 日，山东油料本周期均价 9800 元/吨，环比上周暂稳；河南油料周均价 9970 元/吨，环比偏弱 0.80%；油料级花生价格本周小幅下跌0200040006000800010000120002020/5/152020/6/152020/7/152020/8/152020/9/152020/10/152020/11/152020/12/152021/1/152021/2/152021/3/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/15油料级花生价格河南市场花生(油料级)日度市场价临沂市场花生(油料级)日度市场价 驻马店白沙通货米均价 12040 元/吨，环比走高0.33%，周四震荡偏弱；大杂通货米均价 11780 元/吨，环比偏强 1.38%；阜新白沙通货米均价 12340 元/吨，环比下滑 0.32%。白沙通货米价格走弱020004000600080001000012000140002020/3/132020/4/132020/5/132020/6/132020/7/132020/8/132020/9/132020/10/132020/11/132020/12/132021/1/132021/2/132021/3/132021/4/132021/5/132021/6/132021/7/132021/8/132021/9/132021/10/132021/11/132021/12/132022/1/132022/2/132022/3/132022/4/132022/5/132022/6/132022/7/132022/8/132022/9/132022/10/132022/11/132022/12/132023/1/132023/2/132023/3/132023/4/13白沙通货价驻马店市场花生(白沙通货米)日度市场价南阳市场花生(白沙通货米)日度市场价 •截止5月25日，国内部分规模型批发市场本周到货5090 吨，较上周减少 0.39%，本周批发市场到货及出货均减少，主要因终端需求疲软，且多数客商有库存消耗，高价采购谨慎。部分规模市场周度到货量略有减少150011000115001200012500130001123456789101112131415161718192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748495051525320192020202120222023 •从部分规模市场销售量来看，因为通米价格持续上涨，销区客户经过前期补货后再采购比较谨慎，截止5月25日，部分规模市场周度销售量 2160 吨，较上周减少 4.00%。部分规模市场周度销售量小幅减少12001400160018001100011200114001123456789101112131415161718192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748495051525320192020202120222023 •在到货量增加、下游补库减少下，批发市场周度库存增加。截止5月25日，推算库存量为2930吨，环比增加2.4 %。部分规模批发市场花生周度库存有所增加-200002000400060008000100001200014000123456789101112131415161718192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748495051525320192020202120222023 •花生油方面，宏观及油料产区市场氛围维持偏空，未能给国内植物油行情带来提振。本周山东地区压榨一级花生油散油出厂均价 15650 元/吨，环比下滑 0.76%。实际成交价格可议。花生油价格小幅下跌020004000600080001000012000140001600018000200002019/1/32019/3/32019/5/32019/7/32019/9/32019/11/32020/1/32020/3/32020/5/32020/7/32020/9/32020/11/32021/1/32021/3/32021/5/32021/7/32021/9/32021/11/32022/1/32022/3/32022/5/32022/7/32022/9/32022/11/32023/1/32023/3/32023/5/3花生油价格临沂市场花生油(压榨一级花生油)日度市场价河南市场花生油(压榨一级花生油)日度市场价 •花生粕方面，本周在豆粕价格下滑影响下，花生粕价格有小幅跟跌，不过货源整体仍然不多，油厂开工率维持低位，货源略显紧张，因此下滑幅度有限。本周花生粕价格偏强运行，山东地区一次花生粕周度出厂均价 4410 元/吨，环比下滑0.68%。花生粕价格小幅下跌01000200030004000500060002020/1/132020/2/132020/3/132020/4/132020/5/132020/6/132020/7/132020/8/132020/9/132020/10/132020/11/132020/12/132021/1/132021/2/132021/3/132021/4/132021/5/132021/6/132021/7/132021/8/132021/9/132021/10/132021/11/132021/12/132022/1/132022/2/132022/3/132022/4/132022/5/132022/6/132022/7/132022/8/132022/9/132022/10/132022/11/132022/12/132023/1/132023/2/132023/3/132023/4/132023/5/13花生粕价格山东市场花生粕(蛋白含量46%以上)日度市场价 •花生油价格近期维持低位，价格继续走低，实际成交可议。短线来看，散油理论榨利继续维持亏损状态。小包装也受到影响。本周花生油厂散油理论压榨利润弱势调整，周度平均理论榨利亏损 1258 元/吨，环比亏损增加 5.51%。花生压榨利润亏损扩大-2000-1500-1000-5000500100015002019/3/72019/5/72019/7/72019/9/72019/11/72020/1/72020/3/72020/5/72020/7/72020/9/72020/11/72021/1/72021/3/72021/5/72021/7/72021/9/72021/11/72022/1/72022/3/72022/5/72022/7/72022/9/72022/11/72023/1/72023/3/72023/5/7中国花生日度压榨利润(元/吨)中国花生日度压榨利润(元/吨) •近期部分油厂前期合同到货陆续扫尾，国内原料到货普遍不多，短线开工率维持低位运行。近期油厂继续消耗前期库存，原料大量收购或等待新季花生上市之后。本周花生油厂开工负荷 29.41%，环比走高 3.71 个百分点。个别油厂恢复开工。部分花生压榨企业周度开工率走弱01020304050607080123456789101112131415161718192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748495051525320192020202120222023 宏观变化对于商品期货整体利空，期货价格已经跌破了箱体震荡下沿，下跌趋势已经形成，花生季节性需求淡季逐渐到来，后期趋于下跌。根据季节性需求减弱情况分析，10月合约第一下跌目标在9500元以下，悲观可跌到8500元。结论及下周操作建议 品种周观点周度展望红枣主要内容：1、期货行情与价格回顾：本周红枣期货震荡下跌，在宏观悲观情绪感染下，大宗商品纷纷下跌，国内主要商品期货走低，红枣在需求淡季下不断回落，已经接近前期低点；现货方面，红枣终端走货速度不快，本周（5 月 19 日-5 月 25 日）河北市场走货速度较前两周有所放缓，市场成交零星，以下游刚需拿货为主。2、供应方面：本周红枣储存商好货低价出售意愿不高，品质一般货源积极出售，且市场到货一定成品货、等外货及原料枣。下游多按需补货，整体来看，可供交易货源尚可。3、需求方面：本周内地市场交易以下游批发市场刚需拿货为主，批发市场及储存商囤备货情况不多。由于红枣价格的上涨，终端市场走货速度较慢，下游批发市场拿货速度较慢，且多挑选价格稍低货源购买，贸易商普遍反馈成交活跃性不及上周，整体需求表现稍差。4、下周行情预测与操作建议：仓单压力和季节性需求减弱，以及现货价格低于去年同期，而期货价格处于去年同期附近，预计后期9月合约偏弱势运行，创新低概率很大创新低概率很大红枣策略：需求疲软，创新低概率较大 本周红枣期货逐步回落，主要是期货价格获利回吐、现货价格不再上涨，下游需求明显减弱