执笔：丁睿宏观部电话：010-59137335邮箱：dr@cofco.com研究副总监李楠010-59137442报告要点nanl@cofco.com研究副总监韩旭010-59137067han-xu@cofco.com原油高级分析师丁睿010-59137335dr@cofco.com煤焦高级分析师姬培森010-59137348jipeishen@cofco.com2014-3-21原油 中粮期货研究院 WTI原油/BRENT原油：本周美国原油期货价格略呈走高趋势，布兰特原油期货价格震荡特征明显，两者价差先收窄后走阔。 RBOB汽油/取暖油：本周NYMEX交易所取暖油期货价格因库存超预期下滑而呈现震荡上扬，市场表现好于RBOB汽油期货，后者价格震荡特征明显。 国内成品油：国家发改委自2月27日零时起将汽、柴油价格每吨分别提高205元和200元，3月12日的前10个工作日平均价格与2月26日调价前10个工作日平均价格相比，调价金额每吨不足50元，国内汽、柴油价格不作调整，未调金额纳入下次调价时累加或冲抵，之后10日移动均价变化率呈现平稳负向走高趋势，接近-2%，对近期国内成品油价格产生下调的压力。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 乌克兰危机升级的担忧缓解国际能源署(IEA)月报中上调今年全球石油需求预估美国制造业回暖，摆脱冷冻状态。利空因素本周原油价格主要利多、利空因素汇总英国经济实际增速可能高于官方数据恶劣天气导致美国消费者信心回落加拿大经济：央行总裁波洛兹预计首季经济成长放缓乌克兰紧张局势支撑油价利多因素IEA：2月利比亚石油日产量减少14万桶至36万桶，因局势不稳和分裂主义武装分子抗议活动。美国原油期货在4月合约到期前走低-数据显示最新一周美国初请失业金人数较之前一周增加5,000人-日本2月出口不如预期，消费者支出可能疲弱美国石油协会(API)数据显示，上周原油库存增加590万桶。美国能源资料协会(EIA)公布数据显示，上周美国原油库存猛增近600万桶，为预估增幅的两倍多，湾区库存增加470万桶，来到今年高点。-法国兴业下调今年原油价格预估，称尽管基本面强劲，但原油价格表现不佳。--美国能源资料协会(EIA)公布数据显示，美国库欣原油库存连续第七周减少（98.9万桶）；汽油和馏分油库存亦继续下滑。美股强劲上涨，标普500指数10大板块齐步走强，带动油市上涨。路透初步调查结果显示，市场预计上周美国原油库存增加280万桶。日本消费税上调前企业信心保持平稳，央行和政府可能在9月前推出更多刺激政策。IEA月报称伊拉克、沙特等产油国供给加大，将减轻油市压力。俄罗斯政府首次坦承因受乌克兰事件影响，经济陷入危机。国际能源署(IEA)指出，1月和2月全球从伊朗进口的石油数量创一年高位，这一趋势暗示对伊朗制裁的放松正帮助该国出口恢复。亚洲经济：第一季企业信心略回升；随着经济转型，中国就业市场可能改善。美国和欧洲季节性的低原油需求以及全球供应充裕这两项因素重压油价。美国原油4月合约周四到期前引发一些投资人回补空头。美联储暗示明年可能升息，显示美国经济坚稳；经济数据显示制造业活动增长强于预期市场预计在周三稍晚联邦公开市场委员会会议结束后，美联储将宣布把每月购债规模缩减100亿美元。新加坡经济：分析师略下修2014年经济增速预估至3.8%。-美联储继续推进缩减刺激规模的计划，宣布将每月购买公债和抵押贷款支持证券(MBS)的规模从650亿美元减至550亿美元。美国楼市表现仍不尽如人意，月成屋销售连跌第二个月，降至一年半低位。---原油市场周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 1 影响评分-1--111-1011-1-1-1本周指标状态指标名称其他事件或偶然因素欧美炼厂进入维护季，原油季节性需求减少；美国原油4月合约周四到期前引发一些投资人回补空头，隔日走低。异常气候 相对温暖的天气降低了对取暖燃料的需求综合评分原油价格主要影响因素对市场趋势综合影响评分表恶劣天气导致美国消费者信心回落，楼市表现仍不尽如人意；但美国制造业回暖，摆脱冷冻状态，美股强劲上涨；美联储继续推进缩减刺激规模的计划，宣布将每月购债规模从650亿美元减至550亿美元，乐观看待美国经济。欧元区经济整体继续复苏；德国经济依旧强劲；英国经济实际增速可能高于官方数据。欧州经济长期因素~供给层面~原油生产成本~需求层面~非OPEC国家原油供应趋于增加；伊拉克、沙特等产油国产量增加弥补供应缺口（如利比亚产量下滑等），全球供应充裕。原油产量原油储量世界原油储量仍呈现总体攀升趋势，2012年增长约1%。中国首季经济形势不乐观，地方国企利润下滑；日本经济复苏出现一些疲态，政府料出台更多刺激措施；分析师略下修2014年新加坡经济增速预估至3.8%；俄罗斯政府称受乌克兰事件影响，经济陷入危机。0OPEC、IEA、EIA等国际能源机构的观点言论和市场干预行为国际能源署(IEA)在月报中上调今年全球石油需求预估；法国兴业下调今年原油价格预估。汇率变化美元汇率总体走高打压油价EIA/API：上周美国原油库存超预期大幅增加，但库欣原油库存连续第七周减少，成品油库存也下滑，但墨西哥湾地区原油库存继续大增。突发重大政治事件及其进展本周乌克兰危机演变仍是油市关注的焦点，周初紧张后情势得到缓和，而后再度趋于紧张，对油价总体呈支撑效应。全球经济正在缓慢复苏，尽管各地区及各领域的表现有强有弱，亚洲第一季企业信心略回升。短期因素原油库存金砖国家、新兴市场等国家和地区经济全球经济增长美国经济过去10年间,原油勘探开发的人工、机械以及服务成本上升，世界开发新产能的成本已经翻倍。免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 原油市场周报 *注：1、本表采用指标分类排序法反映市场趋势，各分值含义为：-2-强烈负面影响；-1-偏空；0-中性；1-偏多；2--强烈正面影响。2、综合评分反映市场趋势，取值在【-26，26】之间。总得分在【-26，-14】之间，可以认为是空头市场；在【-13，-2】之间，可以认为是偏空市场；在【-1，1】之间，可以认为是中性市场；在【2，13】之间可以认为是偏多市场；在【14，26】之间可以认为是多头市场。 2 图1.1 NYMEX-WTI原油、ICE-BRENT原油近一年价格走势与季节性趋势对比 一、本周美国原油期货价格略呈走高趋势，布兰特原油期货价格震荡特征明显，两者价差先收窄后走阔。 本周（3.17-3.20）地缘政治风险演变、供需与库存因素、全球及主要国家和地区经济形势、国际机构预期等大类因素对油市起着主导作用。本周公布的数据显示，美国制造业回暖，美股强劲上扬，虽然楼市等层面尚存一些忧虑，但美联储对美国经济前景持乐观态度，继续推进缩减刺激规模的计划，宣布将每月购债规模从650亿美元减至550亿美元，并暗示明年可能升息，显示对美国经济坚稳的强劲信心，这也强力支撑了美国原油的价格；欧洲经济方面，俄罗斯政府首次坦承因受乌克兰事件影响，经济陷入危机；中国经济未成为本周关注的焦点，延续一季度放缓的基调，另外，日本经济复苏出现一些疲态，政府料出台更多刺激措施，新加坡2014年经济增速预估遭分析师略微下修，亚洲第一季企业信心略回升；总体看来，美国经济强劲、欧洲经济温和复苏、亚洲经济趋缓，不过市场依旧认为全球经济总体延续复苏态势，整体的宏观经济环境对油价仍是支撑的。另本周市场预期美国原油库存将进一步增加，令油价承压，之后API和EIA数据显示美国原油库存增幅远远超过预期，因炼厂减产持续，减少对原油的需求，虽然库欣原油库存连续第七周减少，一度支撑油价，但墨西哥湾地区原油库存继续大增，致使库存因素本周对油价的正负效应互相抵消；美国和欧洲季节性的低原油需求以及全球供应充裕这两项因素也重压油价，非OPEC国家、伊拉克和沙特等产油国的产量进一步增加，全球原油供应充裕。本周乌克兰危机仍是油市关注的地缘政治风险焦点，周初紧张后情势得到缓和，而后再度趋于紧张，对油价总体呈支撑效应，特别是布兰特原油。全球经济复苏步调不一，地缘政治起伏跌宕，国际机构对未来油市的预期也观点各异，国际能源署(IEA)月报中上调今年全球石油需求预估，而法国兴业下调今年原油价格预估。NYMEX交易所WTI原油1405合约收盘价本周基本运行在97-100美元/桶的价格区间，价格上限较上周低出1美元，下限持平，波动区间宽度较上周收窄1美元，价格波动趋稳；ICE交易所BRENT原油1405合约收盘价本周基本运行在105-107美元/桶的价格区间，价格上限比上周低出2美元，下限低出1美元，波动区间宽度较上周收窄1美元，价格波动趋稳。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 原油市场周报 80859095100105110808590951001051102013-04-222013-06-272013-09-012013-11-062014-01-112014-03-18WTI原油1405合约近一年价格走势 WTI原油5月合约价格近5年季节性走势 美元/桶 3 图1.3 NYMEX-WTI原油、ICE-BRENT原油1405合约近一年价差走势与季节性趋势对比图1.2 近一年美元指数走势 BRENT原油较WTI原油溢价（1405收盘）本周呈先收窄后扩大走势。周一油价双双下挫，布兰特原油期货下挫逾2美元至近六周低点，全球供应充裕盖过对俄罗斯和西方在克里米亚命运问题上紧张关系的担忧，布兰特原油较美国原油溢价收窄至8.62元/桶，上周五收报9.65美元/桶；周二油价双双跳升，美国原油期货大涨超过1美元，跟随股市强劲升势，盖过了对美国原油库存将增加的预估影响，而布兰特原油期货也受到对克里米亚暴力冲突的担忧提振，但涨幅不及美国原油，溢价进一步收窄至7.91美元/桶；周三布兰特原油期货下滑，因对西方制裁可能影响俄罗斯原油供应的担忧缓解，而美国原油期货上涨，因库欣原油库存减少，且近月合约快将到期，溢价进一步收窄至6.68美元/桶；周四布兰特原油上涨，因对俄罗斯的制裁为原油市场注入了新的风险溢价，股市走强也提供支撑，而美国原油期货在4月合约到期前走低，溢价转而走阔至7.55美元/桶。 9297102107-20-15-10-502013-4-222013-6-272013-9-12013-11-62014-1-112014-3-18WTI-BRENT价差（1405合约）近一年走势 WTI-BRENT原油5月合约价差近5年季节性走势 7580852013-1-12013-3-52013-5-72013-7-92013-9-102013-11-122014-1-142014-3-18美元指数 美元/桶 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 原油市场周报 8590951001051101151201