执笔：丁睿宏观部电话：010-59137335邮箱：dr@cofco.com研究副总监李楠010-59137442报告要点nanl@cofco.com研究副总监韩旭010-59137067han-xu@cofco.com原油高级分析师丁睿010-59137335dr@cofco.com煤焦高级分析师姬培森010-59137348jipeishen@cofco.com2014-5-9原油 中粮期货研究院 WTI原油/BRENT原油：本周油市震荡特征明显，美国原油期货价格受其经济成长、库存、成品油价格影响较大，而布兰特原油期货价格受中国经济形势、乌克兰和利比亚政治局势影响较大，两者价差持续收窄后周尾走阔。 RBOB汽油/取暖油：库存意料外波动、交易商平仓多头、基准油市震荡明显等影响成品油价格走势，本周NYMEX交易所RBOB汽油和取暖油期货价格亦呈现震荡态势，且基本较上周同期走低。 国内成品油：国家发改委自4月25日零时起将汽、柴油价格每吨分别提高155元和145元之后，10日移动均价变化率短暂小幅正向走高后持续负向走低，一度接近-0.5%，由此国家发改委拟于5月10日零时起将汽、柴油价格每吨均调降50元。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 中国4月原油进口较上月劲增22.4%。数据还显示，总出口上升，好于预期的下滑。美国最新一周初请失业金人数下降，为就业市场持续改善的迹象。美国第一季非农生产率受严寒天气打压下滑，环比年率下滑幅度为一年来最大；第一季生产率环比年率下滑幅度为2013年第一季以来最大。全球企业活动增速4月放缓；泰国今年出口增长恐逊于预期占据利比亚东部港口的反叛者表示，他们将抵制新总理Ahmed Maiteeq，继续关闭两座大型出口港。利比亚石油产量目前恢复为每日25万桶；预计利比亚的部落结束对El Sharara油田的封锁，工程师表示，他们希望在一周内恢复采油。美国政府将第一季经济成长初值下修至萎缩。汇丰中国4月服务业PMI降至51.4，企业预期与就业增速回落。汇丰中国4月制造业PMI终值仅较上月略微回升，并较初值下调，连续第四个月在荣枯线下方，其中出口和就业下行明显。中国经济成长放缓的趋势或未改变。美国3月贸易逆差缩窄，出口较前月增长2.1%，进口增长1.1%。全球企业活动增速整体仍保持扩张势头。欧元区经济广泛复苏，欧洲央行再度按兵不动。德国3月季调后出口意外续跌1.8%，进口意外转跌0.9%。澳洲4月就业人口增幅远超预估，失业率可能已见顶。英国经济复苏加快脚步。利比亚重要的南部El Sharara油田仍然关闭。利比亚国营石油公司称，新的抗议活动造成利比亚Zultun和Raquba油田关闭，合计每日3.9万桶的产量受阻。美国劳工部公布，4月非农就业岗位激增28.8万个，创下2012年1月来最大增幅，显示严寒冬季过后，经济成长加速。API周二公布，上周美国原油库存减少180万桶，库欣原油库存减少150万桶。俄罗斯总统普京表示，已准备好讨论解化乌克兰危机的方法，呼吁分离主义者推迟独立公投。美国供应管理协会(ISM)公布，4月服务业活动成长加速，增速为八个月来最快。显示经济活动在冬季放缓后重拾动能。OECD报告：今年全球经济成长预估下修至3.4%，因发展中经济体降温；中国经济增长率预计降至7.4%；俄罗斯经济增长率预估猛降到0.5%，因乌克兰危机美联储主席叶伦周三表示，楼市下滑以及地缘政治紧张局势有可能损害美国经济。伊拉克4月石油日出口量达251.2万桶，高于3月的213.9万桶。自伊拉克南部产油重地的日出口量则创2003年来最高。伊拉克整体出口数据仍远低于2014年每日出口340万桶的目标，这其中计入了40万桶来自库尔德斯坦自治区。美国汽油价格下滑至逾一个月最低点，因夏季驾驶季来临，汽油需求增加前，交易商出售多头头寸。这一季节性趋势拖累全球石油产品期货下跌。伊拉克北部石油管线频繁的破坏活动，以及中央政府同库尔德斯坦的纷争，遏制了出口增长。库尔德斯坦逾一年多来不再通过国家输油的基础设施出口石油。美元兑欧元触及八周低位，支持美元计价的美国原油和其他商品。交易商在原油周度库存报告公布前获利了结台湾地区4月出口优于预期日本经济财政大臣称经济成长情况明显改善利空因素本周原油价格主要利多、利空因素汇总乌克兰紧张情势几度升级支撑油价美国4月退出劳动力大军的人口激增美国一周原油库存料增加的预期打压油价OECD报告：美国经济受严冬阻碍停滞后将加速成长利多因素EIA称最新一周美国原油库存减少180万桶，库欣原油库存减至2008年来的最低位，墨西哥湾库存减少。炼厂原油日处理量下降5万桶，产能利用率下降0.8个百分点至90.2%。中国4月进出口同比提前返正，内外因素料支持继续改善。美国原油因技术性交易而下跌；美元走强和美国汽油合约下跌的拖累油价。美国数据：3月消费者信贷增加175.3亿美元，预估为增长157.5亿美元。原油市场周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 1 影响评分-1---111-11200-1-2中国经济放缓趋势未改，OECD称经济增长率预计降至7.4%，但出现一些改善迹象，且原油进口大幅增加； 日本经济财政大臣称经济成长情况明显改善；OECD称俄罗斯经济增长率预估猛降到0.5%，因乌克兰危机；泰国出口下滑。-1OPEC、IEA、EIA等国际能源机构的观点言论和市场干预行为-汇率变化（美元汇率）先走低后走高，对油价先支撑后打压。EIA/API：上周美国原油库存意外减少，且库欣地区和墨西哥湾地区库存均下滑；库存数据公布前分析师初步预计上周美国原油库存继续增加。突发重大政治事件及其进展本周乌克兰危机几度升级；利比亚石油供应略有恢复，但国内动荡尚存，致其出口恢复受阻；伊拉克北部石油管线频繁的破坏活动以及中央政府同库尔德斯坦的纷争，遏制其出口增长。OECD将今年全球经济成长预估下修至3.4%，因发展中经济体降温；全球企业活动增速4月放缓。短期因素原油库存金砖国家、新兴市场等国家和地区经济全球经济增长美国经济过去10年间,原油勘探开发的人工、机械以及服务成本上升，世界开发新产能的成本已经翻倍。原油价格主要影响因素对市场趋势综合影响评分表美国经济受严冬阻碍停滞后加速成长，就业市场持续改善，服务业活动成长，消费者信贷增加，贸易逆差收窄；但4月退出劳动力大军的人口激增，生产率下滑，楼市下滑。欧元区经济出现广泛复苏；英国经济复苏加快脚步；德国3月进出口季调后下滑。欧州、欧元区经济长期因素~供给层面~原油生产成本~需求层面~目前原油供应相对需求依旧充裕原油产量原油储量世界原油储量仍呈现总体攀升趋势，2012年增长约1%。其他事件或偶然因素美国原油因技术性交易而下跌；交易商在原油周度库存报告公布前获利了结。异常气候与季节性（自然季节与炼厂维护季） 炼厂原油日处理量下降5万桶，产能利用率下降0.8个百分点至90.2%。综合评分本周指标状态指标名称免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 原油市场周报 *注：1、本表采用指标分类排序法反映市场趋势，各分值含义为：-2-强烈负面影响；-1-偏空；0-中性；1-偏多；2--强烈正面影响。2、综合评分反映市场趋势，取值在【-26，26】之间。总得分在【-26，-14】之间，可以认为是空头市场；在【-13，-2】之间，可以认为是偏空市场；在【-1，1】之间，可以认为是中性市场；在【2，13】之间可以认为是偏多市场；在【14，26】之间可以认为是多头市场。 2 图1.1 NYMEX-WTI原油、ICE-BRENT原油近一年价格走势与季节性趋势对比 一、本周油市震荡特征明显，美国原油期货价格受其经济成长、库存、成品油价格影响较大，而布兰特原油期货价格受中国经济形势、乌克兰和利比亚政治局势影响较大，两者价差持续收窄后周尾走阔。 本周（5.5-5.9）地缘政治风险演变、供需与库存因素、季节性因素、全球及主要国家和地区经济形势等大类因素继续对油市起着主导作用。本周公布的数据显示，美国经济受严冬阻碍停滞后加速成长：就业市场持续改善，服务业活动成长，消费者信贷增加，贸易逆差收窄；但也存在4月退出劳动力大军的人口激增、生产率下滑、楼市下滑等隐忧。美国经济总体利好表现给油价，特别是美国原油价格带来一定支撑；欧洲经济方面，欧元区经济出现广泛复苏，英国经济复苏加快脚步，但德国3月进出口季调后下滑，整体的复苏势头有所加强，对油价有一定的支撑；中国经济方面，经济放缓趋势未改，OECD称经济增长率预计降至7.4%，一度抑制油价，但后期公布的数据显示出现一些改善迹象，如总出口上升等，且原油进口大幅增加，对油价产生支撑；此外，日本经济财政大臣称经济成长情况明显改善；OECD称俄罗斯经济增长率预估猛降到0.5%，因乌克兰危机；泰国出口下滑。总体看来，发展中经济体降温，对油市支撑力度偏弱，发达国家承担经济复苏的较大责任，OECD将今年全球经济成长预估下修至3.4%。供需与库存方面：本周库存数据发布前，市场预期美国原油库存将进一步增加并创新的纪录高位，令油价承压，之后API和EIA数据均显示美国原油库存意外下滑，因进口减少，加之库欣地区和墨西哥湾地区原油库存均下降，油价得到库存的有力支撑；总体而言，原油市场供应相对需求依旧充裕：利比亚的石油供应得到一定恢复，美国原油产量仍保持较高水平，伊拉克出口也有所增加，因此从基本面来看，油价是承压的。地缘政治方面，本周以乌克兰、利比亚局势为主导：乌克兰危机几度升级；利比亚石油供应虽略有恢复，但国内动荡尚存，致其出口恢复受阻；伊拉克北部石油管线频繁的破坏活动以及中央政府同库尔德斯坦的纷争，遏制其出口进一步增长。本周地缘政治总体上支撑油市，特别是布兰特原油价格。NYMEX交易所WTI原油1406合约收盘价本周基本运行在99-101美元/桶的价格区间，价格上限较上周低出1美元，下限持平，价格波动区间宽度收窄1美元，价格波动趋稳；ICE交易所BRENT原油1406合约收盘价本周基本运行在107-109美元/桶的价格区间，价格上下限与上周持平。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 原油市场周报 80859095100105110808590951001052013-05-232013-08-182013-11-132014-02-082014-05-06WTI原油1406合约近一年价格走势 WTI原油6月合约价格近5年季节性走势 美元/桶 3 图1.3 NYMEX-WTI原油、ICE-BRENT原油1406合约近一年价差走势与季节性趋势对比图1.2 近一年美元指数走势 BRENT原油较WTI原油溢价（1406收盘）本周持续收窄后周尾走阔。周一布兰特原油下挫逾1美元，受累于中国制造业活动萎缩、利比亚恢复石油生产、美国汽油价格下滑等，美国原油期货一度受到美国供应管理协会公布的4月服务业活动成长加速数据的支撑，布兰特较美国原油溢价收窄至8.24元/桶，上周五收报8.83美元/桶；周二美国原油期货基本持平，贸易数据改善，接近尾盘时缩减升