执笔：丁睿宏观部电话：010-59137335邮箱：dr@cofco.com研究副总监李楠010-59137442报告要点nanl@cofco.com研究副总监韩旭010-59137067han-xu@cofco.com原油高级分析师丁睿010-59137335dr@cofco.com煤焦高级分析师姬培森010-59137348jipeishen@cofco.com2014-4-4原油 中粮期货研究院 WTI原油/BRENT原油：本周美国原油和布兰特原油期货价格周尾反弹，前期跌势明显，两者价差先收窄后走阔。 RBOB汽油/取暖油：本周NYMEX交易所RBOB汽油和取暖油期货价格受基准油走势带动较大，走势近似，周尾反弹，前期跌势明显。 国内成品油：国家发改委自3月27日零时起将汽、柴油价格每吨分别调降135元和130元，此次调价累积了3月12日的前10个工作日因调价金额每吨不足50元而未调的金额。之后10日移动均价变化率呈现平稳走势，波动区间为（-0.3%，0），对近期国内成品油价格未产生调整的压力。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 沙特阿拉伯、尼日利亚和伊朗原油供应增加；美国等非OPEC国家产量增加，全球石油供应并未出现短缺情况。英国3月PMI显示服务业稳定扩张，第一季经济料强劲成长；市场对利比亚即将就重开石油出口港达成协议的疑虑持续。中国3月官方非制造业PMI小幅回落，受节后需求淡季影响；泰国第一季经济可能受政治局势拖累下滑。中国3月服务业PMI升至51.9，创四个月高位美国3月芝加哥采购经理人指数降至55.9，创去年8月来低点；3月29日止当周初请失业金人数略高于预估欧元区3月制造业扩张放缓，企业降价策略带来隐忧；台湾地区3月PMI显示为六个月来最缓和扩张。OPEC的3月产量降至12月以来最低；伊拉克石油产业复苏遇阻，非洲产油国生产中断也导致产量下降。中国3月官方制造业PMI回升幅度低于往年同期水平，再加上汇丰制造业PMI终值跌至八个月低点，都意味着中国经济面临更加沉重的下行压力；香港3月PMI跌破盛衰分界线至49.9，为自去年8月以来最低。分析师初步预计上周美国原油库存增加250万桶。俄罗斯今年经济成长率可能低于1%；穆迪将俄公债置于降评观察名单，因忧其经济前景。利比亚政府官员称，政府和示威者可能在未来两三日就示威者控制的石油出口港重开达成协议，这些港口每日出口量达到60万桶。美国石油协会(API)公布，美国最近一周原油库存减少580万桶。英国3月制造业PMI降至八个月低点，投入价格分项指数重挫；美国贸易逆差扩大或拖累第一季GDP增速。库欣原油库存减少120万桶，至2720万桶，为2009年11月以来最低水准，且为连续第九周下滑。美国企业聘雇活动3月连续第二个月加速，再显经济重拾动能，从而结束冬季因天气因素导致的低迷状态；商务部报告亦显经济复苏迹象，2月工厂新订单环比增长1.6%，创9月以来最大升幅。澳洲最新季度职缺较上季增加2.6%，就业聘雇呈稳定迹象；澳洲零售销售和贸易数据亮丽，预示第一季经济成长强劲 。市场人士认为叶伦力挺联储宽松货币政策应该支撑商品市场；美国3月服务业活动加速。欧元区经济不乐观，该地区可能不得不实施零利率以刺激经济成长；且经济表现逊于美国经济。利比亚的原油日产量略高于16万桶，相当于内战前产量的约十分之一。日本2月工业生产意外下滑，即将上调消费税令经济前景蒙阴。美联储主席叶伦对美就业市场表现挣扎表示担忧拖累油价从高位回落。分析师表示，在消费税开始上调后，随着消费者支出下降，日本4-6月经济则料见萎缩，预期至7-9月反弹，且消费税上调冲击企业信心，程度甚于前次。欧元区内产出呈现普遍增长，反映经济复苏基础似乎更为稳健；欧元区民间部门活动录得三年来最强一季，3月综合PMI为53.1。日本央行短观调查显示,3月大型制造业景气判断指数略低于预期。韩国3月出口强劲且制造业活动扩张，经济成长动能不变，持续复苏，但存在不确定性尼日利亚原油出口可能回落至2009年以来最低水平，因一出产费卡多斯原油的油田停产。俄罗斯从乌克兰边境撤走部分军力的消息打压油价亚洲可望维持当前增长势头，经济前景面临风险减弱美国3月制造业回升，随着冬季结束料进一步增长利空因素本周原油价格主要利多、利空因素汇总克里米亚危机致俄罗斯与欧美间关系紧张日本接近70%家庭称计划在消费税上调后缩减消费伊拉克供应增加及伊朗出口上升让油市供应充足加拿大1月经济环比成长0.5%，高于预估。利多因素泰国第二季度有望反弹；俄罗斯和乌克兰的紧张关系加剧。日本大型企业预计2014/15年财政年度资本开支增幅较预期小，小型企业资本开支减幅远较预期大。美国炼厂产能利用率上升1.7个百分点，至87.7%，显示炼厂逐渐结束年初维修季。利比亚反叛部族的一名领袖向官方媒体表示，他们即将重新开放三处油港。EIA表示，截止3月28日当周，美国原油库存减少240万桶，预估为增加110万桶。原油市场周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 1 影响评分-1--110-1100-1-12中国3月服务业强劲但制造业疲弱；泰国第一季经济受政治局势拖累下滑，第二季有望反弹；韩国经济成长动能不变；日本上调消费税令经济前景蒙阴；俄罗斯今年经济成长率或低于1%1OPEC、IEA、EIA等国际能源机构的观点言论和市场干预行为-汇率变化美元汇率总体走高打压油价EIA/API：上周美国原油库存意外减少，且库欣原油库存连续第九周减少。库存数据公布前分析师初步预计上周美国原油库存增加250万桶。突发重大政治事件及其进展克里米亚危机致俄罗斯与欧美、乌克兰紧张关系加剧，之前一度缓和；利比亚政府和示威者可能在未来两三日就示威者控制的石油出口港重开达成协议，但市场对此存疑。全球经济正在缓慢复苏，尽管各地区及各领域的表现有强有弱，亚洲可望维持当前增长势头，经济前景面临风险减弱。短期因素原油库存金砖国家、新兴市场等国家和地区经济全球经济增长美国经济过去10年间,原油勘探开发的人工、机械以及服务成本上升，世界开发新产能的成本已经翻倍。原油价格主要影响因素对市场趋势综合影响评分表严寒过后经济重拾动能：3月制造业、服务业回升；企业聘雇活动3月连续第二个月加速，2月工厂新订单创9月来最大升幅。但存在一些隐忧：美联储主席叶伦对就业市场表示担忧；上周初请失业金人数略高于预估；贸易逆差扩大或拖累第一季GDP增速。欧元区内产出呈现普遍增长，经济复苏基础似乎更为稳健；民间部门活动录得三年来最强一季。但经济表现逊于美国，3月制造业扩张放缓。英国3月服务业稳定扩张，但制造业放缓欧州、欧元区经济长期因素~供给层面~原油生产成本~需求层面~伊拉克石油产业复苏遇阻，非洲产油国生产中断导致产量下降，盖过沙特阿拉伯、尼日利亚和伊朗供应增加影响；美国等非OPEC国家产量增加，全球石油供应并未出现短缺情况。原油产量原油储量世界原油储量仍呈现总体攀升趋势，2012年增长约1%。其他事件或偶然因素炼厂逐渐结束年初维修季；尼日利亚原油出口可能回落至2009年以来最低水平，因一出产费卡多斯原油的油田停产异常气候 -综合评分本周指标状态指标名称免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 原油市场周报 *注：1、本表采用指标分类排序法反映市场趋势，各分值含义为：-2-强烈负面影响；-1-偏空；0-中性；1-偏多；2--强烈正面影响。2、综合评分反映市场趋势，取值在【-26，26】之间。总得分在【-26，-14】之间，可以认为是空头市场；在【-13，-2】之间，可以认为是偏空市场；在【-1，1】之间，可以认为是中性市场；在【2，13】之间可以认为是偏多市场；在【14，26】之间可以认为是多头市场。 2 图1.1 NYMEX-WTI原油、ICE-BRENT原油近一年价格走势与季节性趋势对比 一、本周美国原油和布兰特原油期货价格周尾反弹，前期跌势明显，两者价差先收窄后走阔。 本周（3.31-4.3）地缘政治风险演变、供需与库存因素、季节性因素、全球及主要国家和地区经济形势等大类因素对油市起着主导作用。本周公布的数据显示，美国严寒过后经济重拾动能：3月制造业、服务业回升，企业聘雇活动3月连续第二个月加速，2月工厂新订单创9月来最大升幅；但也存在一些隐忧，诸如就业市场表现挣扎、贸易逆差扩大或拖累第一季GDP增速等，总体上美国经济表现支撑了美国原油的价格；欧洲经济方面，欧元区内产出呈现普遍增长，经济复苏基础似乎更为稳健，民间部门活动录得三年来最强一季，但其经济表现逊于美国，3月制造业扩张放缓，经济前景不确定性增强；中国经济方面，3月服务业强劲但制造业继续疲弱，另外，韩国经济成长动能不变，日本上调消费税令经济前景蒙阴，泰国第一季经济受政治局势拖累下滑，第二季有望反弹，俄罗斯经济前景堪忧；总体看来，美国经济略显强劲、欧洲经济温和复苏、亚洲可望维持当前增长势头，经济前景面临风险减弱，全球经济继续缓慢复苏，尽管各地区及各领域的表现有强有弱，整体的宏观经济环境对油价仍是支撑的。另本周库存数据发布前，市场预期美国原油库存将进一步增加，令油价承压，之后API和EIA数据显示美国原油库存意外减少，因进口减少，且库欣原油库存连续第九周减少，加之炼厂逐渐结束年初维修季，原油需求增加，季节性需求低迷期将过，油价获得支撑。供需层面，伊拉克石油产业复苏遇阻，非洲产油国生产中断导致产量下降，盖过沙特、尼日利亚和伊朗供应增加影响；美国等非OPEC国家产量也继续增加，全球石油供应并未出现短缺情况，或可能继续令油价承压。地缘政治方面，本周乌克兰和利比亚局势仍是油市关注的焦点，克里米亚危机致俄罗斯与欧美、乌克兰紧张关系加剧，虽然之前俄罗斯从乌克兰边境撤走部分军力一度令局势缓和；利比亚政府和示威者可能在未来两三日就示威者控制的石油出口港重开达成协议，一度重挫油价，但随后市场对此存疑，总体而言本周地缘政治风险对油价的影响相互抵消。NYMEX交易所WTI原油1405合约收盘价本周基本运行在99-102美元/桶的价格区间，价格上下限与上周持平；ICE交易所BRENT原油1405合约收盘价本周基本运行在104-108美元/桶的价格区间，价格上限比上周低出1美元，下限低出2美元，波动区间宽度较上周扩大1美元，价格波动趋强。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 原油市场周报 80859095100105110808590951001051102013-04-222013-06-302013-09-072013-11-152014-01-232014-04-02WTI原油1405合约近一年价格走势 WTI原油5月合约价格近5年季节性走势 美元/桶 3 图1.3 NYMEX-WTI原油、ICE-BRENT原油1405合约近一年价差走势与季节性趋势对比图1.2 近一年美元指数走势 BRENT原油较WTI原油溢价（1405收盘）本周呈先收窄后走阔趋势。周一油价双双走低，俄罗斯从乌克兰边境撤走部分军力的消息以及美联储主席叶伦对美就业市场表现挣扎表示担